白酒跌了13%！热门基金大批回撤 刘彦春：头部白酒企业投资价值已明确

　　科技行情升温，白酒股却遭遇大幅调整。6月是白酒销售淡季，酒企基本面也没发生大变化，大阴线却接连不断。

　　投资者不禁怀疑：酒类核心资产涨到头了吗？

　　不过，刘彦春、侯昊等顶流基金经理并不这么认为。他们的最新研判指出，白酒股阶段性的调整，是在市场信用紧缩过程中，所出现的阶段性估值承压现象，因为白酒行业本身就有周期属性。但信用收缩最快的阶段已过去，随着盈利增长以及估值修复，头部酒企投资价值仍是相对明确的，可通过基金定投逐步参与。

　　25只基金跌幅超过5%

　　6月是白酒销售淡季，但白酒股却在6月出现了大波动。

　　从白酒概念指数走势图来看，该指数在6月7日上摸到区间高位，在6月8日砸出一根大阴线后，随即震荡下行，截至6月25日收盘累计区间最大跌幅超过了13%。

　　与指数相比，核心白酒股的走势更为揪心。贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒等一线白酒股持续阴跌。

　　多只重仓白酒股的基金净值也出现了明显回撤。

　　数据显示，截至25日收盘，650只(以初始基金为统计口径)酒类主题基金总规模超过1.4万亿元，其中有28只基金的规模在100亿元以上。近1个月来，在白酒股阴跌之下，650只基金中有80只跌幅超过3%，25只跌幅超过5%，规模靠前的几只热门基金，也均录得负增长。比如，张坤管理的易方达蓝筹规模达到了880.16亿元，近1个月来收益率为-1.40%；侯昊管理的招商中证白酒和刘彦春管理的景顺长城新兴成长，回撤幅度均在3%以上。

　　“估值段性承压是可以理解的”

　　面对大波动，重仓白酒股的基金经理们，开始坐不住了。

　　招商基金量化投资部副总监、招商中证白酒基金经理侯昊表示，白酒概念前期快速上涨后，近期波动在显着放大。从基本面角度看，白酒概念并未出现大的变动，未来可关注宏观流动性层面因素对白酒概念带来的估值波动影响，短期内建议谨慎参与。

　　景顺长城基金副总经理、景顺长城新兴成长基金经理刘彦春表示，年初以来，金融体系资金充裕，但实体经济融资收紧，基建投资增速下行，相关产业链呈现“周期触顶”特征。“白酒行业本身具备周期属性，因此在信用持续紧缩过程中，估值阶段性地承受压力，是可以理解的。”

　　从近期行业情况来看，侯昊指出，龙头白酒散瓶及整箱批价均环比上行，其他高端白酒批价稳定，挺价效果较好。从近期渠道跟踪反馈看，高端酒终端动销平稳向好，价盘稳中有升，回款进度较好，次高端白酒受益于行业扩容与估值溢价双重利好，增长弹性更大；区域名酒也在继续受益消费回补。总体上看，消费板块回补仍在持续，次高端的板块扩容、后续品牌的结构升级仍会延续，白酒概念上半年业绩仍有望超预期。

　　投资价值已相对明确

　　侯昊表示，当前属于业绩空窗期，市场情绪对白酒概念的影响更为直观，接下来可关注宏观流动性层面因素对估值波动的影响，以更长的时间周期去看待白酒概念的配置价值。

　　东方基金权益研究部总经理王然认为，经过前期调整消化估值，目前传统优质消费白马的股价已有所反弹。短期来看，其估值仍不占优，仍需以一定的时间换空间。但从长期角度看，这部分资产仍然是核心资产，代表了其所属行业的发展方向，适合从更长时间维度进行配置。

　　刘彦春表示，波动是权益市场的常态，但伴随社会财富增长、经济效率提升，市场行情持续向上的方向不会改变，长期仍然看好消费领域优秀公司。

　　“历经阶段性调整后，从估值角度看，信用收缩最快的阶段已过去，实体经济相关板块估值收缩，也将接近尾声。白酒行业主要企业的经营层面没有问题，疫情考验下，优势企业竞争力进一步增强，增长可预见性会进一步提高。伴随着盈利增长以及估值修复，头部白酒企业投资价值，相对明确。”刘彦春说。

　　此外，王然说到，近两年层出不穷的新兴消费行业也处于起步阶段，依靠产品创新、渠道赋能，增长动能较为强劲。伴随相关公司的上市，认知差会带来预期差与估值体系的变化，存在一定的投资机会。

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