青城山上的索道公司冲刺A股，拟募资3.46亿，要做演艺项目

随着疫情防控步入常态，旅游业开始从寒冬中苏醒。

作为世界文化遗产、国家5A级旅游景区的青城山、都江堰，也将有旅游服务项目跻身A股市场。1月6日，成都市青城山都江堰旅游股份有限公司（下文简称“青都旅游”）披露招股书，拟登陆深交所主板上市，保荐机构为中信建投证券股份有限公司。

招股书显示，为进一步扩大业务规模和范围，“青都旅游”拟上市募资3.46亿元，其中2.2亿元将用于“悟道青城”文化演艺综合项目的投入，0.30亿元用于青城前山观光车采购，另外补充流动资金0.95亿元。

值得注意的是，早在2018年，“青都旅游”就获得中青旅红奇基金1.54亿元的融资，并且当时公司就寄希望增资扩股来助推上市。不过，3年后快要实现愿望的“青都旅游”似乎还是受困于主营业务偏窄、已触及天花板的尴尬局面。

目前，即将成为峨眉山A之后、四川第二家A股旅游景区类上市公司的“青都旅游”，试图通过开辟文化演艺项目来为景区注入新的活力，但这会为企业带来春天吗？又能否成为旅游景区破局的关键呢？

靠索道、观光车挣钱

（图：青都旅游股份官方公众号截图）

依托丰富的人文自然旅游资源，四川省已成为国内重要的旅游目的地之一，而位于成都平原西北边缘岷江出山口的都江堰则因水利工程而闻名。作为集世界自然遗产、世界灌溉工程遗产、世界文化遗产于一体的都江堰，凭借深厚的道家文化及自然优势，在近年来的旅游热中，获得了游客接待量的快速增长。

招股书显示，即便受疫情影响，2020年，都江堰全市游客接待量达到2622万人次，同比增长0.11%，实现旅游综合收入312.76亿元，同比增长1.50%，其中景区游客接待量454万人次，同比下降51.65%。

“青都旅游”是一家四川本地旅游服务提供商，前身是成都天乙影视广告公司，主要从事广告业务，在2016年经都江堰国资办批复同意完成资产重组，主营业务新增索道、观光车运营业务，又于2019年底彻底关停广告业务并出售相关资产，于2020年底剥离物业租赁资产。

目前，公司主要依赖于青城山、都江堰风景名胜区的旅游资源，为旅客提供包括青城山索道和观光车服务、都江堰景区与灌县古城观光车服务等。此外，公司还有酒店经营业务，但是青城山、都江堰的门票收入不属于公司经营范围。

截至2021年12月17日，都江堰国资金融局通过都投集团间接持有“青都旅游”80%的股份，为其实控人；中青旅及一致行动人红奇旅投均持有10%的股份，并列第二大股东。

根据招股书，“青都旅游”的营收主要来自于索道及观光车收入，2018年至2020年，索道、观光车业务收入占主营业务收入的比例分别约为70%、30%。2021年上半年，索道收入占比降至62.35%，观光车收入占比则升至37.65%，据了解，这主要是因为青城前山观光车服务线路延长，全程票价提高所致。

得益于索道及观光车业务带动，2018年至2021年上半年，“青都旅游”分别实现营收1.19亿元、1.18亿元、5868.27万元、3873.90万元；分别实现扣非归母净利润4871.39万元、5782.55万元、2575.27万元、2743.60万元。不过受新冠疫情的打击，2020年公司营收及扣非归母净利润分别同比下降50.24%、55.46%。

值得一提的是，从2018年至今，公司主营业务越来越侧重于代销模式，即与线下旅行社以及线上OTA平台合作，由其代为销售索道、观光车票。数据显示，公司索道及观光车业务收入的直营模式占比由2018年的56.60%下降至2021年上半年的10.36%，而其代销模式则从43.40%上升至89.64%。

此外，在2020年及2021年上半年，同程旅游都位列公司第一大客户，为公司目前代销索道、观光车票的唯一OTA平台。同期销售额分别达到了2712.98万元、2403.96万元，营收占比分别为46.23%及62.06%。

2.2亿元的演艺项目，是不是门好生意？

（图：青城山都江堰公众号截图）

突发的疫情阻碍了“青都旅游”曾预计在2020年上市的豪情壮志，反而落得营收和净利双降超50%的境地，不过2年后预备在资本市场重振旗鼓的它，也无法逃避“小而单一”的业务难题。

招股书指出，公司存在业务规模较小且较为集中和单一的风险。据悉，经过多年的发展，青城前山景区旅游资源开发已较为成熟，景区游客承载量持续增长具有一定局限性，目前游客最大承载量为3万人次/日，导致公司现有业务增长潜力存在一定的"天花板"。

而此次上市募资的重头戏“文化演艺项目”，也成为了公司拓展业务、寻求另一增长线的新押注。根据招股书，占募资总额超60%的“悟道青城”项目，旨在挖掘青城山道家文化内涵以及都江堰历史代表人物故事，打造集文化演艺、互动体验、亲子游乐等功能于一体的文旅综合体项目。

该项目将积极开发“月光经济”，提高游客过夜率，有效延长游客停留时间，将使其主营业务扩展至“旅游+文化”的多元化业务格局，以此增强其抗击风险的能力。并且，招股书称，该项目计算期为12年，其中建设期2年、运营期10年；经测算，在运营期内将增加年均营收1.05亿元、年均净利润2106.79万元。

据了解，在A股市场上，不乏包含演艺项目收入的旅游企业，包括宋城演艺、丽江股份及峨眉山A等等。不过，即便是号称“中国演艺第一股”的宋城演艺，其异地复制项目也多有失败。比如，宋城演艺的泰山千古情剧院收入仅占总收入的0.14%，而武夷山项目又远离核心景区，前景不明朗，最终宋城演艺选择终止与泰山大剧院合同和武夷山项目的合作。同时，演艺项目也并不能增加公司的抗风险能力，比如，丽江股份和峨眉山A的演艺项目，都在不同程度上遭受了疫情打击。

不过，“青都旅游”在招股书中表示，新增的旅游演艺业务可能引致经营管理风险。由于旅游演艺业务相较于索道、观光车运营业务专业性要求更高，公司在内容创作、运营管理、营销推广等方面的经验和人才储备还需进一步加强。

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