木头姐引领ETF投资新热潮 主动ETF成吸金大户

财联社（上海，编辑 胡家荣）讯，自今年以来，美股市场出现了创纪录的资金流入，创纪录的基金发行，还有创纪录的资产规模。如果有人表示主动管理投资正在衰退，这个人一定忘记了交易所交易型基金（ETF）。凯瑟琳·伍德的方舟投资管理公司因投资一些“网红”股票，并且业绩表现优秀，这同样引起一股ETF投资热潮。

据数据统计，虽然被动型ETF仍占据主导地位，但主动型ETF的市场份额正在快速扩大。今年来已有5000亿美元流入ETF中，这是一个前所未有的数字，其中主动管理型产品所占份额是被动型的三倍。新成立的主动型基金数量两倍于手被动型ETF，而且主动型基金的市场份额在一年内提高了三分之一。

主动型和被动性指数基金的发行情况 数据来源：彭博

CFRA Research的ETF和共同基金研究主管托德·罗森布鲁斯表示，在过去，人们一般认为ETF都是基于指数的。但在方舟基金被人们所熟知后，他们也意识到除了指数型基金，还有其他产品值得关注。

一年以来，投资人已向主动型ETF投入了620亿美元，换个说法就是，一个占比仅为4％的基金类别，却获得了12%的资金流入。目前，基金公司已在2021年推出了156个主动管理产品，同期推出的被动型基金只有77个。

数据来源：彭博

晨星公司（Morningstar）全球ETF研究总监本·约翰逊表示，归根结底，ETF只是一个包装，它只是一种打包和推销投资的一种策略。越来越多的投资者开始认识到，积极管理和ETF的概念并非自相矛盾。

五十年之战

自1971年７月富国银行创建第一支ETF以来，这场主动投资和被动投资的资金管理之争就从未停止。过往被动型基金的份额逐年上升，但今年来主动型基金市场份额激增是这场大战最新的结果。

彭博ETF分析师詹姆斯·塞法特表示，2020年末到2021年初，很多偏爱主动投资的资金流向了伍德的资金，主动型 ETF的整体表现比过去要好，但总体而言，被动型仍占据主导地位。

主动和被动型指数基金的季度流入情况 数据来源：彭博

目前，伍德管理的基金已成为ETF主动管理的典型代表。方舟的旗舰基金是去年美国表现最好的基金之一，回报率达到149%。受此因素影响，投资者在2021年向方舟基金投入145亿美元。

被动投资被诟病

根据数据统计，被动型基金管理着11万亿美元，并在有望在未来5年内将占据美国所有已发条基金的50%。

一些批评者表示，迅速膨胀的指数基金正在吹大股市的泡沫，削弱公司治理等。在某些方面，它也会影响基金回报。以去年12月特斯拉进入标普500指数为例，虽然主动型基金经理可以提前买该公司的股票，但指数型基金只能在指数权重股调整日前以虚高的估值买入了这家公司，并被迫抛售了数十亿美元的其他股票，以在投资组合中腾出空间。

Research Affiliates指出，指数基金这一高买低卖的操作是不正确的。他们还建议投资者持有那些为特斯拉让路、被赶出投资组合的公司股票，例如被踢出指数的公寓投资管理（AIV），其表现远优于标普500指数和特斯拉。

注：黄线AIV为标普500剔除的公司 数据来源：彭博

与被动投资不同的是，主动投资最大优势是更加灵活的投资。这也使得ETF的推出变得更加容易，并且可以隐藏基金投资策略的全新结构。目前已有多位华尔街投资机构加入其中，例如富国银行和普信集团（T. Row Price）。

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