多空博弈下油市走向何方？

理财鱼小提示：多空博弈下油市走向何方？

多空博弈下油市走向何方？

作 者丨吴斌

编 辑丨和佳

图 源丨图虫

在多空因素交织影响下，短期内油价走势充满了不确定性。

近期油价走势主要受到两大地缘政治风险的推动：伊朗石油可能重返市场以及俄乌紧张局势。若伊核协议达成将利空油价，如果俄乌局势升级则将利多油价。

在油市前景未明之际，多位欧佩克产油国部长2月20日表示，欧佩克和俄罗斯等非欧佩克产油国（下称 欧佩克+）应该坚持目前的协议，即每月增产40万桶/日，拒绝增加产量来缓解价格压力。

欧佩克为何拒绝

尽管油价处于90美元/桶以上的高位，欧佩克仍拒绝加速增产。

2月20日在沙特利雅得举行的能源会议上，阿拉伯联合酋长国、科威特和伊拉克等国能源部长均表示，欧佩克+应坚持目前的协议，保持市场供给平衡，从而避免任何供应过剩的情况出现。

伊拉克石油部长Ihsan Abdul Jabbar表示，为了整个能源市场的利益，欧佩克+应该继续当前的协议，以防未来出现意外。沙特能源部长阿卜杜勒阿齐兹·本·萨勒曼（Abdulaziz bin Salman）则表示，欧佩克+必须团结一致，以实现原油市场的长期稳定。

油价高企之际，欧佩克为何仍拒绝加速增产？

对此新纪元期货研究所所长王成强在接受21世纪经济报道记者采访时表示，在此前油价暴跌后欧佩克进行了“价格曲线管理”，随后国际油价逐步重返主产国财政盈亏平衡上方，这一成果来之不易，欧佩克希望油价保持在相对高位。

另一方面，主产国按计划增产已经“心有余而力不足”，2022年前三个月，欧佩克坚持40万桶/日的增产计划，但事实上可能仅勉力完成计划的一半。此外，在“脱碳”的时代背景下，化石能源投资不足限制了增产潜力，这也决定了未来原油市场长期波动的主旋律。

石油行业高级经济师朱润民也对21世纪经济报道记者分析称，欧佩克拒绝加速增产其实也受到客观条件制约。油田生产有其内在规律性，增产无法随心所欲，尤其是当产量已经接近计划产能的时候，增产的难度更大、空间更有限。

除了欧佩克，美国大型页岩油企业增产的积极性也不高。美国页岩油巨头Pioneer Natural Resources首席执行官Scott Sheffiel表示，无论油价是100美元、150美元还是200美元，公司都不会改变增产计划，未来将专注于盈利能力，并向股东返还资金。

不过相对于大型页岩油公司，美国中小型原油厂商由于无需承担股东压力，增产意愿相当旺盛，面对高油价已经积极行动。能源数据分析公司Enverus表示，截至今年2月份，私营石油生产商运营的钻井平台数同比大涨127%，平均高达323座。

对此Energy Aspects分析师Amrita Sen表示，即期布伦特原油现货价格的强势显然表明炼油商正在采购短期供应，而中期内平衡原油市场的唯一方法就是以高油价来减缓需求的增长。

未来存在多种变数

尽管产油国增产乏力未来有望推动油价继续上行，但短期内地缘政治因素对油价的影响其实更大。

伊朗石油出口量可能增加的前景正打压油价，欧盟已经预计“未来一周”可能与伊朗达成协议，伊朗首席谈判代表Ali Bagheri Kani也表示，如今已经比以往任何时候都更接近达成协议。

但与此同时，俄乌局势仍剑拔弩张，若局势恶化导致供应中断将利多油价。

朱润民对记者表示，即使伊核协议达成，伊朗原油能否短时间涌入国际市场也是值得怀疑的，这受伊朗原油可短时间快速进入市场的库存量、产量提升速度、增产空间等多重因素影响。

另一方面，如果俄乌局势升级后俄罗斯对欧洲的原油出口瞬间中断，那么会推动油价飙升，否则影响将会比较温和。

多空因素博弈下油市前景几何？

朱润民向记者分析称，未来存在多种可能。

如果伊朗原油能够在短时间内涌入市场，而俄罗斯原油出口未受俄乌局势影响，这是一个非常显著的利空走势；

反之， 如果俄罗斯原油出口受到俄乌局势影响而大量中断，而伊朗原油出口不能马上补充上来，对国际原油价格的上涨驱动力将非常强大；

第三种情形就是二者相互抵消；

第四种情形下，如果两个因素造成影响的时间不同步，这种情况下油市前景会更复杂。

尽管短期内油市存在不确定性，但长期来看油价突破100美元/桶是大概率事件。王成强对记者表示，油市正遭遇伊核协议、俄乌局势以及3月中旬美联储加息等多重因素影响，早前创下近8年新高的油价面临挑战。

短期内国际油价冲击100美元/桶的势头有所松动，但长期来看突破100美元/桶的概率依然较大。

全球最大独立石油交易商维多集团（Vitol Group）首席执行官Russell Hardy也表示，随着今年全球石油需求创下新纪录，油价可能在未来6至9个月内长期维持在每桶100美元上方。

而未来市场需要关注的 焦点是，高油价是否会抑制需求，进而打压价格。

朱润民对记者表示，油价越高，需求越弱，这是市场经济规律。但是，多高的油价会明显抑制需求、进而打压油价，这非常难把握。但是，当油价上涨引发全球性物价上涨，各国政府和央行开始关注并采取措施抑制通货膨胀，那时价格上涨必然面临多重压力，上涨速度会有所调整。

加拿大皇家银行分析师Michael Tran也表示，现在唯一能够扭转油价上涨势头的，就是需求暴跌。“在宏观经济形势保持不变的情况下，我们预计在明年乃至更长周期内，石油价格都将上涨，直到需求被一定程度地破坏。”

展望未来，王成强向记者分析称，年初以来全球成品油需求维持强劲，短期内未见高油价抑制需求的表现。但如果高油价导致各国央行货币政策出现超预期收紧，未来将会抑制原油需求。

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