重组方案出炉 广东明珠能否实现“华丽变身”？

近日，*ST广珠披露重大资产出售及购买资产报告草案，上市公司拟向兴宁城投出售城运公司92%的股权，同时拟购买大顶矿业经营性资产包。《草案》显示，此次重组涉及的资产出售与资产购买的实施互为前提，若本次交易能顺利实施，上市公司主营业务将由土地一级开发变更为铁矿采选、铁精粉生产销售。

经过此次重组后，上市公司综合竞争力和抗风险能力将显著提升，“无主营业务”的尴尬局面将得到彻底化解，同时解决实际控制人的资金占用问题。重组方案的实施有利于化解上市公司的退市风险，市场也期待着广东明珠的“华丽变身”。

置入大顶矿业 上市公司盈利能力将大幅提升

《草案》显示，大顶矿业位于广东省河源市，主营业务为铁矿石采选、铁精粉生产销售。根据广东省有色金属地质局九三八队编制的《广东省连平县大顶矿区矿山头矿段铁矿2020年储量年度报告》，截止2020年10月31日，大顶矿业保有铁矿石资源储量2,067.497万吨。

我国铁矿石品质普遍不高，品位多在12%到20%以内，并且大部分矿区埋藏深，开采成本高而且处置困难。而大顶矿业属于露天磁铁矿，开采时只需剥离表面土层即可采掘，开采成本较低，而且属于我国少有的高品位矿山，其铁矿石具有品位高（平均品位40.74%）、低硫、低硅、低磷等特质。

《草案》显示，大顶矿业的铁矿粉产品年均生产量约为180万吨。目前，大顶矿业现有的生产能力已达瓶颈，铁矿产品供不应求。公司的客户多处于中部省份，交通运输便捷性高，物流成本很低。此外，大顶矿业的废岩、砂石作为铁矿采选加工过程中的副产品，具有良好的硬度和稳定的化学性质，作为建筑材料、混凝土原料广泛应用于公路、铁路等基础建设工程。

根据利安达会计师事务所（特殊普通合伙）出具的《备考审阅报告》，在本次交易完成前后，上市公司2021年前三季度营业收入将从交易前的19,626.39万元，增长至交易后的146,224.48万元，增幅645.04%；归属于母公司所有者的净利润将从交易前的11,255.99万元，增长至交易后的83,082.44万元，增幅638.12%。由此可见，大顶矿业进入上市公司后，上市公司的盈利能力将得到大幅提升。

地处粤港澳大湾区的核心区域 砂石料需求旺盛

大顶矿业可持续经营能力无虞

关于《草案》中提到根据已取得的采矿权证列示的铁矿石可采储量预计，大顶矿业的铁矿石资源将于2027年2月全部采完，对此有投资者担忧其可持续经营能力。对此，*ST广珠表示，上市公司一方面将投入资源对原有矿区储量进行进一步的勘探，另一方面未来将积极利用大顶矿区固废矿渣等加工生产碎石和机制砂，开辟新的业绩增长点，预计固废矿渣的生产加工有望延续到2035年底。

近年来，砂石骨料的重要性日益凸显。2018年6月28日，自然资源部发布由中国砂石协会组织专家编制的《砂石行业绿色矿山建设规范》，砂石上升到九大矿业之一。据悉，在混凝土结构中，使用1吨钢材，需要6吨水泥、36吨砂石骨料；每千米高速公路砂石骨料用量为5.46万吨，每千米高铁砂石骨料用量平均为7万吨，建筑每平方米砂石骨料用量近1吨。2015年10月，美国众议院已通过了《国家关键战略矿物生产法案2015》，更是将砂石列为关键战略资源。

近年来，一方面我国开展了打击非法采砂、运砂活动，导致天然砂供不应求；另一方面伴随着环保政策的趋紧，各地砂石告急，砂石骨料价格大幅上涨。海螺水泥公告显示，2017年以来，其骨料毛利率长期保持在60%之上。砂石资源的稀缺性正逐渐成为广泛共识，与此同时，各大巨头纷纷加大了砂石资源的储备力度。据中国砂石协会网站报道，2021年11月16日，安徽省马鞍山市博望区薛津建筑用安山岩矿采矿权公开拍卖，起拍价为10.5067亿元，经过376轮竞价（历时近2个小时），最终由海螺水泥以38.25亿元高价竞得。

随着天然砂石资源枯竭、生态保护要求提高和建设工程需求量持续增加，机制砂石正逐渐替代天然砂石弥补市场需求。2020年3月，国家发改委会同工业和信息化部等十五部门和单位联合印发了《关于促进砂石行业健康有序发展的指导意见》，进一步大力发展和推广应用机制砂。

众所周知，传统矿山开采之后遗留的生态问题一直饱受诟病。大量尾矿充填、堆积不仅占用大量的土地资源，造成植被破坏，同时还会造成极大的安全隐患。但尾矿同时又是潜在的二次资源，机制砂项目正是解决这一难题的最佳出路。作为国家推广的绿色产业和建材行业的发展方向，用尾矿生产机制砂解决了尾矿难题，又能节约生产成本，带来较好的经济、环境和社会效益。

广东省是粤港澳大湾区的核心区域，随着粤港澳大湾区的建设进程持续加快，对于砂石将保持旺盛需求，由此可见，在相当长一段时期内，大顶矿业可持续经营能力无虞。

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