Keep巨亏、Peloton要卖身，居家健身的风吹不动了？
居家健身的故事越来越不好讲。
2月25日晚，国内线上健身平台Keep正式提交招股书，在港交所申请IPO，试图冲刺“线上健身第一股”。
从2015年成立至今，Keep无疑是国内线上健身赛道的领头羊。资本的涌入也证明了这点。截止目前，Keep共获得八轮融资，累计金额达6.3亿美元。
但现在摆在Keep面前的问题是，资本强大的光环抵不住其亏损加大、营收增速放缓的现状。
从Keep的招股书可以看到，营收方面，2021年前三季度同比2020年同期增速为41.3%，而2020年全年同比2019年同期增速则高达66.9%。亏损方面，2021年前三季度净亏损高达24.6亿元，经调整后亏损额为6.96亿元。
更关键的是，Keep流血上市只是线上健身平台风口坠落的缩影。在大洋彼岸素有“美国版Keep”之称的线上健身平台Peloton近期被传出正在考虑出售，并且亚马逊与耐克公司正在评估对该公司的出价。
两个平台，不同的环境、相似的境地，说明了居家健身赛道面临的相同困境。
Keep招股书的发布，以数据表明线上健身平台并没有那么光鲜，居家健身的风口也再难吹起来了。
Keep巨亏，Peloton被传卖身，
在线健身故事难讲
Keep流血冲上市，Peloton被传收购，在线健身赛道的故事越来越不好讲。
近期，Keep提交招股书引发了外界对在线健身市场的关注。
事实上，Keep的上市时间表一直备受市场关注。在此次提交招股书之前，Keep已经屡屡传出冲刺IPO的消息。去年3月，有消息称Keep将最快于第二季度申请赴美上市；到了2021年底，又传出Keep考虑赴港上市。
如今，靴子落地，Keep正式向港交所提交招股书。面临着巨亏的风险还要上市，Keep的选择其实不难理解。成立八年，融资八轮，Keep需要给投资方一个交代，登陆资本市场则是最适合的答案。
屡次被传出上市，说明市场对Keep存有期待。但不得不承认的是，即便是冲刺上市，也难掩Keep亏损的尴尬境地。
Keep招股书显示，2021年前三季度Keep亏损为24.6亿元。2019年，Keep的亏损金额高达人民币7.35亿元，而2020年，亏损已经高达22亿元，相比上一年翻了将近4番。
Keep近几年亏损情况，图源Keep招股书
如此巨额的亏损不是个小数目，这也让外界对Keep的商业模式及发展前景更为担忧。
对此，Keep在招股书中表示其亏损主要来自销售及营销开支。截至2021年9月末，Keep的营销开支达到8.18亿元，比上年同期大幅增加了342.1%。Keep在招股书中透露，相关费用主要包括流量获取费用、应用程序及自有品牌产品推广费用增加。
相比于流血冲上市的Keep，另一家已经登陆资本市场的美国线上健身平台Peloton的情况似乎更糟糕。
近期，据英国《金融时报》报道，Peloton正在遭到激进投资者的施压，要求其董事会解雇CEO，并考虑出售公司。而潜在“接盘者”耐克和亚马逊正在各自评估对互动健身平台Peloton的出价。知情人士表示，耐克早在Peloton 2019年上市之前就考虑竞购该公司，但最终决定放弃。
截至目前，对于此项传闻，上述三家公司都拒绝置评。
一直以来，这个有“健身界奈飞”之称的公司是线上健身平台行业的领头羊，早在2019年，Peloton已经登陆资本市场。但近期，随着股价和市值的大跌，市场正在重新审视Peloton。
Peloton的发展困境在其财报中暴露得更加直观。据Peloton发布的2022财年第二季度财报披露，该季度Peloton营收11.34亿美元，较2021年同期的10.65亿美元增加6890万美元，同比增长6%。
虽然营收有小幅增长，但Peloton和Keep面临同样的问题，即亏损严重。Peloton财报显示，2022财年第二季度亏损4.39亿美元，上年同期则录得净利润6360万美元。
从盈利变为巨额亏损，Peloton显然没有交出一份令人满意的财报。业绩不佳、亏损严重带来的连锁反应是全年预期数据的下调。
Peloton方面预计，2022财年第三季度营收将达到9.50美元至10亿美元。整个2022财年，营收将为37-38亿美元，低于之前预期的44-48亿美元。而在用户人数上，Peloton预计到今年年底将有约300万健身用户，此前估计为335-345万。
一边是即便亏损也要上市的Keep，一边是已经上市被传卖身的Peloton，如今都面临着业绩不佳、亏损增大的困境。这两个行业龙头的表现给在线健身赛道敲响了一记警钟，也无疑增大了外界对在线健身赛道的质疑。
从风口到坠落，只需要短短两年
居家健身的风口，吹起没多久就消散了。
突如其来的疫情黑天鹅事件，让居家健身成为名副其实的风口。线下健身房倒闭、全民健康意识陡增，Peloton、Keep这类线上健身平台吃足了疫情的红利。
搭乘疫情的快车，Peloton迎来了成立至今唯一盈利的季度。Peloton2020财年第四季度财报显示，该季度Peloton营收达到6.071亿美元，同比增长了172%，比公司上市后的预期高出了24%。此外，当期公司的毛利率增长至47.6%，净利润达到8910万美元，而2019年同期则是亏损4740万美元。
超出预期的市场表现自然会带来资本市场的利好。彼时，Peloton股价持续飙升，总市值一度达到500亿美元。
同期，国内Keep不断传来路演、上市的消息，估值也在持续升高。其中，2020年12月完成的3.35亿美元的F轮融资，是当时业内最大额度的融资。
但亏损高、难盈利始终是围绕着Keep和Peloton身上的难题。可以说，从风口到坠落，Keep、Peloton只用了短短两年时间。
这背后，一切都要归因于它们都尚未探索出一条清晰的商业变现路径。
拿Keep来说，Keep以健身课程起家，社区和内容是它存在的根本。但撑起Keep收入的是带货能力。毕竟，当会员用户数达到3亿时，让用户在使用Keep的同时还能消费才是王道。
从Keep的招股书可以看到，2021年前三季度，Keep的总收入达到11.59亿元，其自有品牌产品收入达到6.39亿元，占营收比例高达55.1%，可以说撑起了Keep营收的半边天。
Keep收入构成，图源Keep招股书
对比Keep的收入和亏损额来看，可以看到它已经进入了烧钱换增长的局面当中。Keep需要花费大量的营销费用维持对消费者的吸引力，而这些营销费用无疑增加了Keep盈利的难度。
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