中美货币政策分化：美联储加息，中国央行反向
理财鱼小提示：中美货币政策分化：美联储加息，中国央行反向
中美货币政策分化：美联储加息，中国央行反向
当下鲍威尔面临着比沃尔克当年更加复杂的局面——超过270%的宏观杠杆率，和处于历史高位的资产价格，接连加息并非坦途。中美货币政策分化，对中国整体影响有限，中国再受到高强度跨境资本流动冲击的概率很小
文/《财经》记者 唐郡
编辑/袁满
“等待历史性时刻。”北京时间3月16日晚间，很多人都在静静等待美联储货币政策委员会（FOMC）议息会议结果。
美东时间3月16日周三下午两点（北京时间周四凌晨两点），FOMC议息声明出炉：加息25个基点，联邦基金利率目标区间将升至0.25%-0.5%。
这是2018年12月以来，美联储首次宣布加息。同时发布的点阵图显示，美联储官员预计今年还将有六次加息，即今年余下时间里每次FOMC会议都将加息25个基点，年内基准利率或升至1.9%。
前述决议出炉数小时后，巴西央行和中国香港金管局选择跟进。巴西央行宣布将基准利率上调100个基点，完成连续第九次加息；香港金管局宣布将基准利率上调25个基点至0.75%。
就在美联储宣布加息前不到24小时，国务院金融稳定发展委员会（下称“金稳委”）召开专题会议，要求“切实振作一季度经济，货币政策要主动应对，新增贷款要保持适度增长”，分析人士认为，中国货币政策将偏向宽松，中美货币政策进一步走向分化。
上一轮中美货币政策分化进程中（2015年至2018年），中国一度出现较大规模的资本集中流出，超过了当期经常账户顺差，外汇储备从4万亿美元降至3万亿美元左右，人民币汇率接近“破7”，形成了“资本外流—储备下降—汇率贬值”的恶性循环。本轮美联储加息前，已有经济学家呼吁货币当局抓住美联储加息前的时间窗口，发力稳增长。本次美联储加息会否掣肘中国货币政策？
近日，中银证券全球首席经济学家管涛撰文指出，中美货币政策分化将对中国经济金融运行产生若干风险，但整体影响有限，中国再受到高强度跨境资本流动冲击的概率很小。对于接下来的货币政策走向，管涛认为，在加强国内外形势研判的基础上，坚持宏观政策以我为主，当出手时就出手。
招商宏观团队亦撰文指出，央行当前会更加注重保持流动性合理充裕，近期降准的可能性较高。考虑到跨境资金流动形势较为严峻，短期降息或有较多顾虑，但央行稳中偏松的政策基调不会因美联储加息而改变。
实际上，早在2018年前后，面对美联储及其他主要央行的连续加息和国内的稳增长需求，央行行长易纲多次在公开场合表示，中国是一个大型经济体，货币政策主要是服务国内经济，决定货币政策也主要是“以我为主”，考虑国内的经济形势和物价走势来进行预调和微调。
值得注意的是，管涛近期接受《财经》记者采访时直言，“中国货币政策的窗口期，不是美联储加息前，而是国内通胀水平上升之前。”不过，通胀水平可能掣肘货币政策的临界点仍需进行测算。
“沃尔克时刻”到来，年内还将加息六次？
美联储货币政策主要锚定两大目标：充分就业和物价稳定（长期通胀水平维持在2%左右）。
近期，美国就业市场持续复苏。数据显示，美国2月季调后非农就业人口增加67.8万人，远超预期的42.3万人，创2021年7月以来新高，失业率下降至3.8%，为2020年2月以来新低。实际上，从非农就业人数来看，2021年12月和1月，美国就业回暖持续好于市场预期。
在3月16日的新闻发布会中，鲍威尔表示，美国2月失业率已经触及疫后低点3.8%，劳动力需求非常旺盛，劳动力市场状况已经得到普遍改善。FOMC预计，美国劳动力市场将继续保持强劲，年底失业率将降至3.5%，并保持在该水平附近。
通胀的情况则不那么乐观。自2021年11月起，美国劳工部统计局公布的CPI同比增速连续四个月刷新近40年新高，新近发布的2月CPI同比增速高达7.9%。
前述新闻发布会中，鲍威尔承认，通胀仍然远高于2%的长期目标，可能需要比预期更长的时间才能恢复其价格稳定目标。“需求强劲和供给受限导致商品价格居高不下，而俄乌冲突带来的原油和大宗商品价格飙升，将给国内通胀带来额外的上行压力。”
3月议息会议后发布的年度经济预测数据显示，美联储官员对2022年美国通胀率预测的中位数是4.3%，明显高于去年12月的2.6%。对比2021年12月议息会议后公布的利率预测点阵图，美联储官员当下对于加息的预期也更加激进。
2021年12月点阵图显示，全部18位美联储官员中，没有人认为2022年利率会超过1.25%。而最新点阵图显示，参与投票的16位官员全部预期，2022年利率将超过1.25%。其中，12位认为利率将超过1.75%，意味着如果按每次加息25个基点计算，美联储年内还将加息六次。
图注：FOMC 3月议息会议后发布的利率预测点阵图
值得一提的是，美国圣路易斯联邦储备银行行长詹姆斯·布拉德（James Bullard）对3月加息25个基点投了反对票。在他看来，美联储应加息50个基点。3月议息会议之前，布拉德已多次对外“放鹰”，主张美联储应在7月来临前将利率提高100个基点，以应对40年来最严重的通胀。
实际上，在3月初的国会听证会上，鲍威尔不仅明确表示支持3月加息25个基点，且放言将“不惜一切控制通胀”。分析人士认为，鲍威尔试图复制前美联储主席沃尔克控制通胀的路径。20世纪80年代，沃尔克曾因不惜代价地运用高利率驯服高通胀而一战成名。
不过，沃尔克的激进手段一度导致美国经济衰退、工人失业，而鲍威尔一再强调，他相信美联储可以在不引发经济衰退的情况下降低通胀。前述年度经济预测数据显示相比去年12月，此次会议将2022年GDP实际增速预测调低至2.8%，下降1.2个百分点，2023年GDP预测保持在2.2%。
德意志银行首席美国经济学家Matthew Luzzetti表示，美联储要在不引发经济衰退的情况下引导通胀回到目标水平是一条非常困难的道路，而且随着我们看到的供应链方面的冲击，这条道路变得更加狭窄。
>相关《 中美货币政策分化：美联储加息，中国央行反向》内容：
1、 美加息靴子落地 无碍中国货币政策“以我为主”
北京时间3月17日凌晨，美联储加息的“靴子”在波澜不惊中落地。尽管是2018年以来首次重启加息，但25个基点的幅度，以及利率点阵图预测的全年还有6次加息，都基本符合市场预期，欧美股市在利空出尽后“狂欢”上涨。 太平洋的另一岸，伴随着“3·16金融委会...【继续阅读】
2、 70城新房价格再次下跌 一二三线城市分化明显
理财鱼小提示：70城新房价格再次下跌 一二三线城市分化明显 经济观察网 记者 符小茵 1月止跌后，2月份70城新房价格再次下跌，二手房价格在环比下跌6个月后，同比亦由涨转跌。 3月16日，国家统计局发布2月份70个大中城市商品住宅销售价格变动情况，一二三线城市间...【继续阅读】
3、 美联储如期加息，国内央行净投放 折射中美货币政策什么信号？
近日美联储宣布加息25个基点（bp），符合市场预期，市场反映有限。分析人士指出，美联储加息暂不会对我国货币政策产生明显影响，而且国内货币政策仍有放松空间。 值得注意的是，周四国内央行进行800亿元7天期逆回购操作，中标利率与此前持平，当日净投放70...【继续阅读】