在流动性过剩的洪流中 美联储逆回购用量史上首次逼近1万亿美元

这代表美联储隔夜逆回购使用量再创历史新高，超越了周二8412亿美元所创的纪录。这不仅是连续10个交易日超过7000亿美元、连续三个交易日超过8000亿美元，更是迈向了1万亿美元的关键心理整数位。

与此同时，今日的90名交易对手数量创2016年以来最多，逆回购成交量增幅创今年6月17日以来的两周最大。周二的交易对手方数量为74个，代表需要向美联储存放过剩流动性的货币市场基金等机构在一天里激增了两成多（21.6%）。

金融博客Zerohedge称，当前正值季度末，出于调整资产负债表的合规要求，以及一些交易商因此缩减了融资市场活动，使得能接纳闲置现金的地方更少了，都导致了美联储逆回购用量“惯例”飙升。因此，今天的数据可能是一个异常值，但逆回购突破万亿美元可能很快成为“新常态”。

华尔街见闻文章曾介绍，与中国央行的公开市场操作相反，美联储通过正回购释放流动性、逆回购回收流动性。隔夜逆回购具有回笼流动性的功能，货币市场基金和银行等合格交易对手方将现金存入美联储，进而换取美国国债等高质量抵押品。

此前，动用隔夜逆回购工具的利率ON RRP尽管只有零，仍然吸引了大批资金。这代表追逐短期收益率的资金根本无处可去，只能无息放入美联储。同时，ON RRP利率充当着美联储政策利率——联邦基金利率走廊的下限，这种逆回购工具用量爆表可能迫使关键短期利率转为负数。

两周前的6月16日，美联储FOMC宣布将作为联邦基金利率区间上限的超额准备金利率（IOER）和下限的隔夜逆回购利率（ON RRP）都上调5个基点，ON RRP提升至0.05%。

此后一天的周四（6月17日），美联储逆回购工具的用量便暴增2531亿美元，一日增幅高达45%，总用量从FOMC宣布决议当天的5029亿美元直接升至7560亿美元，一举突破7000亿美元关口。此后，逆回购用量不断创下新高，并从6月17日起站稳7000亿美元的上方。

华尔街见闻曾提到，美联储上调IOER和ON RRP之后，华尔街机构就预计，隔夜逆回购工具的用量会继续加大，现在隔夜逆回购工具创造的无风险收益已经超过了很多短期的美国国债：

摩根大通认为，尽管美联储此举缓解了短端利率的下行压力，供需失衡仍然存在，“并且在中期内可能会继续加剧”。

瑞银分析师预计，美联储的管理利率调整可能让逆回购工具用量进一步升高，部分增量来自政府资助企业（GSE），因为GSE现在可以得到比之前存在美联储零利率更高的收益。

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