顽疾难改！港通医疗再次冲刺IPO，应收账款高达4亿，占总资产43%
近日，深交所网站信息显示，创业板拟上市公司四川港通医疗设备集团股份有限公司审核状态变更为“已问询”，这意味着港通医疗再次开启IPO之旅。
据资料显示，2017年，港通医疗曾开启上市进程，但是其首发申请未获得证监会主板发审委通过。
据证监会公告显示，港通医疗的问题主要集中在企业员工持股的另一家公司（四川深康气体有限公司）是否与其存在特殊利益安排，以及应收账款占比逐年增长等问题。
此次，港通医疗欲在创业板上市，拟向社会公开发行不超过2500万股人民币普通股（A股），占发行后总股本不低于25%，募集资金扣除发行费用后，将按照项目的轻重缓急投资于“港通智慧医疗装备生产基地建设项目”“港通研发技术中心升级建设项目”“港通商务中心升级建设项目”以及补充流动资金。
顽疾难改，应收账款高超4亿
据招股说明书，港通医疗主营业务为医用气体装备及系统、医用洁净装备及系统的研发、设计、制造、集成及运维服务。
在医用气体装备及系统方面，公司主要向客户提供成套设备，包括医用中心供氧系统、医用中心吸引系统、医用空气集中供应系统、医用气体报警系统、 医用分子筛制氧系统等Ⅱ类医疗器械及其他成套设备。
在医用洁净装备及系统方面，公司集成净化空调系统、电气系统、智能控制系统及相关设备，主要应用于医院手术部、ICU、负压隔离病房等区域。
从财报上看，相较于上一次IPO，公司目前有较大改观，但应收账款的顽疾却有增无减。
首先，港通医疗相较于上一次IPO营业收入接近实现翻倍，业绩增速较稳定。
在2013-2016年，港通医疗的营业收入分别为3.17亿元、3.76亿元、3.39亿元和3.62亿元，增速分别为19.68%、18.57%、-9.89%和6.7%，不仅业绩增速整体呈现下滑趋势，而且在2015年还出现负增长。
2019-2021年，港通医疗营业收入由4.57亿元增长至6.81亿元，营业收入同比增长分别为16.04%、23%和21.14%。
净利润方面，值得注意的是港通医疗在2018年为0.24亿元，2019年为0.35亿元，这要低于2016年的0.44亿元和2014年的0.37亿元。
2018年较低的基数自然可以让随后的3年增长数据较为亮眼，但是这两年到底发什么了什么？为何公司业绩会出现如此大的波动？也难免让投资者感到一丝担心。
另一个让投资者较为担心的是，港通医疗的应收账款的“顽疾”依然没有太大改观。
据wind数据显示，港通医疗近3年应收账款分别为3.17亿元、3.44亿元和4.31亿元，资产占比分别为41.92%、37.50%和42.94%。
目前，A股上市公司中无业务模式和业务结构完全可比的公司，港通医疗选择华康医疗、和佳医疗、达实智能和尚荣医疗作为其同行业可比上市公司。
这四家公司的应收账款以及应收账款占营业收入比都不算低。其中，和佳医疗已经被*ST，2021年营收账款为7.17亿元，应收账款占营业收入比高达97%。华康医疗应收账款同样接近7亿元，应收账款占营业收入比接近80%。即便是情况稍好的尚荣医疗和达实智能，应收账款占营收收入比也同样超过30%。
不难看出，应收账款高企并非是港通医疗一家公司的特殊情况，而是行业的普遍现象，由此可见这门生意并非是好生意。
公司承接并实施医用气体装备及系统、医用洁净装备及系统项目，在项目竣工验收前，客户单位根据具体约定向公司支付预付款、进度款。项目竣工验收后，公司一次性确认项目全部收入，但根据合同约定仅能收取款项至合同额 的一定比例。
例如：竣工验收后收取至合同额的70%，则公司所确认收入与实际已收款部分的差额确认为应收账款；同时，合同约定质保金条款，例如：合同额的3%需在质保期结束后支付，根据新收入准则，该3%未到期质保金自2020年起在合同资产下列示。之后，客户单位会根据医院整体建设进度、当地政府要求等组织竣工结算审计，完成后公司可根据审定金额收取剩余部分应收款项。项目竣工验收后，公司无法控制客户单位完成竣工结算审计的时间，加之客户实际资金状况、付款审批流程等因素的影响，客观上导致公司应收账款（含合同资产）增加及回款进度延长。
公司应收账款（含合同资产）客户主要系公立医院、政府工程管理公司、国有控股建设企业等单位，其医院建设款项主要来自财政拨款。
业务发展中，公司面临经济衰退、行业政策发生重大变化、国家削减卫生支出、政府给医院的拨款到位不及时、客户违约等不利因素的影响，存在应收账款（含合同资产）及其坏账增加的风险。
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