海科新源IPO：“两高”问题监管趋严 “涉污”引监管部门追问(2)

股票曾在伦敦交易所交易并不能说明海科新源的“质量”。业内分析人士表示，伦交所AIM对于相关上市公司很宽松，上市前仅参考保荐人意见，除了对会计报表有规定之外，没有财务指标要求、没有规模、盈利能力、经营年限和公众持股量等要求。

事实上，海科新源的财务指标的值得“推敲”。从2019年至2021年(以下简称报告期内)，海科新源实现营业收入10.5亿元、16.6亿元和3.07亿元，同期净利润分别为1.2亿元、1.5亿元和6.1亿元。

从2020 年到 2021 年，该公司的营业收入同比增长了 85.03%，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润同比增长了193.70%，业绩实现了快速增长。

然而，在业绩大幅增长的同时，海科新源有通过应收账款调节业绩的嫌疑。

截至2018年末、2019年末、2020年末、2021年末，海科新源应收账款的账面价值分别为14595.61万元、15305.21万元、40019.9万元、77104.49万元，其中2018年-2020年，海科新源应收账款年复合增长率为65.59%，特别是2020年，海科新源的应收账款同比增长了161.48%。此外，在报告期内，该公司的应收账款余额占流动资产的比例分别为 32.19%、33.49%和 51.23%;应收账款余额占比在2021年明显有大幅上升的态势。

此外，值得你注意的是，该公司还出现了大量供应商与客户身份“二合一”情况，不仅供应商成为采购客户，原客户也变成供应商。虽然报告期内三年合计净利润多达5.7亿元，却依然难掩盈利质量每况愈下的尴尬。

在应收账款大幅增长的同时，海科新源的现金流状况却令人担忧。报告期内，该公司的现金流量净额分别为8756.87万元、-2143.7万元、-12524.91万元、29723.73 万元，四年中有两年为负值，2019年和2020年，不仅没在经营中净流入现金，反而还合计“亏损”1.4亿元。同期该公司经营活动产生的现金流量净额和净利润比值分别为1.47、-0.18、-0.82、0.48，净利润的现金含量明显不足。

创业板上市条件之一是：最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于一千万元，且持续增长;或者最近一年盈利，且净利润不少于五百万元，最近一年营业收入不少于五千万元，最近两年营业收入增长率均不低于百分之三十。

海科新源的营业收入和净利润远远达到了创业板上市标准，但其大幅增长的应收账款以及“正负交替”的现金流值不免让人对该公司的盈利质量产生怀疑。

错综不复杂的股权代持

资料显示，公司的前身新源有限设立于2002年10月，由自然人杨晓宏、商宝光共同以货币出资设立，注册资本为1,000.00万元。

半年之后，2003年4月，杨晓宏、商宝光分别将其持有的新源有限24.12%的股权(241.20 元出资额)、71.48%的股权(714.80万元出资额)转让给海科化工，转让价格为每股1.00元。

实际上，上述转让系代持还原。新源有限设立时，杨晓宏和商宝光持有的新源有限全部股权系代海科化工持有。根据当时的《公司法》(1999年修订)第二十条第一款规定，“有限责任公司由二个以上五十个以下股东共同出资设立”，为了规避该违法行为，进行了上述代持行为。

2003年4月，该公司还进行了首轮增资。注册资本由1,000万元变更为 2,228.881万元，新增部分由职工股东认购904.46万元，由海科化工认购 324.421万元。职工股东中除杨晓宏、合计10人持有的新源有限8.97%股权(对应出资额200万元)系真实持有外，其他职工股东合计持有的新源有限33.58%股权(对应出资额 748.46万元)由张春生等其他工商登记的37名自然人股东代为持有，而实际由434名实际股东持有。同样是为了规避《公司法》规定的股东人数的上限。

招股书披露，2011年7月，该公司进行了股权代持解除。彼时，杨晓宏等47名自然人股东将其持有的新源有限42.423%的股权(对应出资额945.56万元)以3,025.792万元的价格转让给海科化工，李松检将其持有的新源有限0.13%股权(对应出资额2.9万元)转让给张化岚，李松检转让给张化岚的股权的实际股东系任海芳，该等股权转让为名义股东调整。股权转让完成后，前述444名自然 人股东中，除任海芳1人外，其余443名自然人股东均已退出。

不过，实际取得访谈的历史股东仅323人，120人自然人股东未取得联系。同时，海科化工关于此次应代扣代缴所得税的金额计算方式有误，存在未足额缴纳个人所得税的情形。

2017年6月，任海芳将其实际持有的新源有限0.13%的股权(对应2.9万元 出资)以9.28万元转让给新源商务，此次股转产生的溢价也未足额缴纳个人所得税。

该公司除了曾存在职工持股外，其股东也存在类型情形。2020年5月，海科控股通过收购发行人100%的股权，成为控股股东，海科控股为海源投资全资子公司。2020年5月，海源投资股权结构调整为新润投资持股97.27%、艾德诺持股2.73%，其中，登记在曹晓东名下的艾德诺84.09%合伙份额为海科化工历史沿革中形成的职工股未清理完毕部分对应的权益，2021年9月，这部分权益已办理提存公证，对应的海科新源持股比例为1.87%。

资料显示，海科化工由国企东营石油化工厂于2001年1月改制而来，曾存在多达663名员工持股。2017年，新润投资集中收购 624名实际出资人的权益后至2021年3月期间，又陆续收购12名实际出资人的权益，但截至招股书出具日，仍有剩余23名实际出资人未充分配合，职工股未清理完毕。该部分人员未来可能会与公司控股股东发生诉讼纠纷或其他争议的风险。

其实，双方曾发生过纠纷。前述剩余23名实际出资人中有王玉秀、孙振林、张玲等8人曾与海科化工存在股东资格确认纠纷。

2020年9月，为了充盈资金，该公司进行了增资。注册资本138,658,927.00元增加至162,230,703.00元，新增注册资本23,571,776.00元，新增注册资本由辰通创投、金浦投资、潍坊北汽、珠海北汽、睿晟投资、璟侑贰期、璟侑叁期、赵洪修、合银湘德认购，增资价格为每股18.03元。同时双方还签订了对赌协议，但具体相关内容并未披露，而随着公司上市日程的临近，上述投资者又于2021年2月又与公司终止了对赌协议。

对于以上问题，《电鳗财经》向海科新源发去了求证函，截至发稿之时未收到该公司的回复。

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