见底？节后A股迎来入场时机？十大券商策略来了

四季度已拉开帷幕，国庆长假后的A股市场是否已具有配置价值。

财联社10月9日讯，国庆长假结束，四季度A股行情即将拉开序幕，如何看待后市市场机会？请看本周十大券商策略。

中信证券：底部特征凸显，入场时机将至

当前市场底部特征显现，体现在谨慎心态高度一致、成交持续低迷、估值更加合理；10月政策和经济预期逐渐明朗，汇率快速贬值冲击结束，场内活跃资金已经完成避险降仓，场外抄底资金开始入场，预计市场将迎来月度级别修复行情起点。

首先，从底部特征来看，投资者谨慎心态已高度一致，“明年再看”成为普遍共识，当前市场热度已冷却至2020年9月以来最低水平，整体估值已具备长期吸引力，部分行业动态估值接近2018年底水平。

其次，从入场时点来看，即将召开的二十大将明确长期战略方向，稳增长举措再次集中发力，预计三季度是此轮经济下行的尾声，四季度开始逐步好转，美联储加息恐慌已达极致，预计通过非货币手段抑制通胀的举措会被更多讨论。

最后，从增量流动性来看，活跃私募仓位已经降至过去五年中位数以下，成交拥挤度更加健康，节前避险资金可能在汇率波动担忧缓解后回流，同时场外抄底资金逐步入场。预计10月将迎来加仓窗口，坚持均衡配置，积极布局估值切换和景气拐点行业。

海通证券：迎接第二波机会

根据历史上5次市场见底的经验总结，底部反转均伴随着社融存量同比/贷款余额同比/M2同比（反映货币政策）、基建投资累计同比（反映财政政策）、PMI/PMI 新订单（反映制造业）、商品房销售面积累计同比（早周期行业）、汽车销量累计同比（早周期行业）这五大类领先指标中三项及以上企稳。4月底时5个基本面领先指标中3个已经回升，即确认市场反转。

近几个月来汽车销量累计同比已经回升，最后一个指标地产销售面积累计同比正逐步企稳，判断 A 股在04/27形成的底部区域仍较扎实。从历史规律看我们认为年内可能还会有一次投资机会，未来行情上涨的催化剂可能是稳增长、保交楼政策的落地见效。随着稳增长、保交楼政策逐渐落地，或将推动宏观经济持续修复，宏观经济的改善也将推动企业盈利的回升，股市有望迎来年内的第二波机会。

行业结构特点：景气度出现分化。

今年以来资源品行业涨幅居前，超额收益明显。鉴于资源品景气度正下行，行业盈利或将承压，今年以来超额收益较高的资源品行业性价比或有所降低。从估值和配臵来看消费行业性价比尚可，但目前国内疫情扰动下消费数据和企业盈利的明显改善可能还需一段时间，消费股修复的弹性可能不大。当前银行地产板块估值已经处在历史底部，随着保交楼相关措施落地见效，有望缓解市场对于地产链的负面担忧，银行地产可能迎来估值修复的机会。对比资源、消费和金融地产，新能源、数字经济这些成长性行业景气度更高。新能源车销售和光伏装机都维持较快增速。随着各地促进汽车消费政策的加速出台、疫情受控区域恢复正常生产生活秩序，9月下旬新能源车销售开始陆续恢复，而能源危机背景下海外光伏装机需求旺盛，政策支持下国内分布式光伏与集中式光伏加速扩容。数字经济方面，我国发展数字经济已上升至国家战略，当前发展数字经济的重点在于加快数字基础设施建设，数据中心、云计算、5G 等领域是政策发力的主要方向。

华安证券：等待重大会议和重大风险落地期间，配置略偏均衡

可关注中期成长高景气热门赛道的逐步布局机会、具备长逻辑的部分消费品、需求强劲但供给受限的传统能源链以及地产。

1）前期热门赛道大幅调整，估值受调整和景气双重消化，当前的估值-业绩组合已经具备非常优势的中期配置性价比，可考虑逐步布局。成长行情出现起色可能需要等待外部加息预期缓和。然后立足中期角度，在业绩相对优势尚存、货币政策仍未转紧以及产业政策高度支持三者支撑下，本轮成长大行情尚未完全结束，后续仍可期待。在前期已经大幅调整下，当前已经具备逐步配置的机会。建议加大对新能源链条风光储、新能源车链条上游材料设备及中游制造、特高压/新型电网设备等成长热门赛道的关注。

2）部分具备长逻辑的消费品结构性机会亦可关注。猪价已步入新一轮上行周期中，可在调整期内配置生猪养殖板块，重点关注猪用疫苗、饲料及养殖业；此外，消费复苏K型分化，关注需求高韧性、业绩稳定高增长、体量足够大的高端白酒板块。

3）冬季采暖需求强劲，而供给受限下，部分传统能源及相关运输行业具备确定性。冬季取暖高峰即将来临，传统能源价格有望维持高位运行，关注煤炭、天然气相关领域；受欧盟禁运俄罗斯原油及成品油影响，全球航运格局发生重大变革，衍生原油、成品油运输等机会也值得重点把握。

4）地产调控政策密集出台，国庆期间地产销售景气有所回暖，地产配置价值仍在，但后续行情空间和时间需重点关注景气改善的持续性。

兴业证券：底部区域，爱在深秋

国庆假期海外市场经历大幅波动，往后看，仍需关注美国9月经济、通胀数据导致的市场加息预期的变化。但伴随国内风险逐步化解，我们认为当前市场已经处在底部区域。

1）地产风险逐步化解，经济边际回暖。9月30日央行宣布下调首套个人住房公积金贷款利率，财政部、税务总局宣布换购住房个人所得税退税，地产政策边际放松。与此同时，从数据来看，9月地产销售同比降幅收窄，地产开工相关的房屋建筑业PMI也保持较快扩张趋势。此前市场对地产风险的担忧正在被化解。另一方面，随着高温缓解以及“实物工作量”落地，9月制造业PMI重新升至扩张区间，经济也在边际回暖。

2）从估值、股权风险溢价来看，截至9月30日，上证综指11.8倍、创业板指43.6倍的PE估值，均已逼近今年4月底时水平，股权风险溢价也分别处于2010年以来85.1%和94.5%的历史高位。

3）市场活跃度上，沪深两市成交额已连续10个交易日维持在6500亿元左右，已明显低于今年4月底时水平。两融余额也回落至1.54万亿元。

4）此外，从机构仓位来看，以私募为代表的绝对收益机构在经历8月以来的大幅降仓后，当前再次来到历史低位。因此我们认为，尽管海外仍在动荡，但国内的风险已在逐步化解，悲观预期已反映至当前的估值、仓位中，市场已经来到底部区域。

共3页: 上一页下一页

>相关《见底？节后A股迎来入场时机？十大券商策略来了》内容：

截至9月30日的一周，沪指累计下跌2.07%，深成指跌2.07%，创业板指跌0.65%。A股后市怎么走？看看机构怎么说： ①中信证券：A股底部特征凸显 入场时机将至 中信证券表示，当前市场底部特征显现，体现在谨慎心态高度一致、成交持续低迷、估值更加合理；10月政...【继续阅读】

本报（chinatimes.net.cn）记者陈锋 见习记者 张玫 北京报道 10月10日，富创精密（688409.SH）将登陆科创板。 值得注意的是，富创精密的招股说明书由聘请的中伦律师事务所参与撰写，富创精密也成为A股历史上首单律师参与招股书撰写的IPO项目。 此前，从事...【继续阅读】

随着国庆小长假结束，开工与冷空气同步来临。据中国天气网消息，10月8日进入寒露后，冷空气进一步活跃，全国范围进入降温快车道，北方部分地区最低气温将创入秋以来新低，#北方人已经搬出了羽绒服#话题在微博热议。南方也褪去暑热，秋意渐浓。 在冷空气到...【继续阅读】