半年报解读燕京啤酒：二季度扭亏为盈 产品高端化推进却现毛利率下滑

财联社（北京，记者 梁伟）讯，燕京啤酒(000729.SZ)复苏仍在路上。公司今日披露的半年报显示，实现营业收入63.17亿元，同比增长13.51%；净利润2.88亿元，同比增长7.12%；这意味着，燕京啤酒在二季度成功扭亏为盈。但公司毛利率、净利率等指标仍有待提高，产品高端化布局成效仍有待继续观察。

2021年上半年，燕京啤酒中高档产品实现营业收入37.10亿元，同比增长29.88%，占主营业务收入比例提升至61.70%；普通产品营业收入23.03亿元，同比下滑0.78%。但上半年公司毛利率 40.33%，同比下滑1.14个百分点，未体现产品结构升级效果，主要是成本上涨较多及普通产品销量下滑致成本未能有效摊销， 叠加去年疫情减免社保导致成本基数较低。从净利率指标看，燕京啤酒5.74%的净利率已被青岛啤酒、珠江啤酒等12%-17%左右的水平拉开差距，公司盈利能力仍有待提升。

前瞻产业研究院认为，啤酒龙头企业抢占中高端啤酒市场的趋势十分明显。燕京啤酒推出V10白啤抢占20元高端啤酒价格带，加上雪鹿、U8等产品，产品高端化正在稳定推进。中国食品产业分析师朱丹蓬表示，产品、渠道、市场应是啤酒行业未来发展的核心维度所在。燕京啤酒已经将这三点作为未来补强板块与增长引擎，符合行业发展趋势，但其整体产品创新、产品高端化、渠道精耕、以及全国化拓展方面也仍需努力。

燕京啤酒高额广告费用投入也引发关注。今年1-6月，燕京啤酒广告宣传费为1.72亿元，同比增长15.17%。2020年，燕京啤酒的广告宣传费用为5.05亿元，同比上升了14.7%，占比同期销售费用的比例为36.51%。前瞻产业研究院指出，从消费人群来看，我国啤酒消费主力人群为20-39岁的青壮年群体，贡献了60%左右的啤酒消费比例。邀请偶像明星代言是啤酒品牌“年轻化转型”的重要一环。酒类行业分析师蔡学飞表示，燕京啤酒近几年最大的变化就是在品牌层面大量启用明星代言，同时推出中高端产品完成结构升级。但从啤酒销量看，燕京啤酒上半年销量213.16万千升，较2020年同期的209.69万千升微增1.65%，但仍未恢复到2019年同期257.85万千升的水平，复苏步伐仍需加快。

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