半年报解读老百姓净利同比增两成 后疫情时代行业增速有望逐季回升

财联社（长沙，记者 黄路）讯，去年疫情带来高基数增长，此背景下，进入后疫情时代今年药房龙头估值均有所回落。从已披露的一心堂（002727.SZ）、老百姓（603883.SH）中报看，龙头药店加速门店布局、承接处方外流趋势已成，同时加大线上业务，上半年仍保持了2成以上增速。

老百姓半年报显示，第二季度增速回升。对此，公司总裁王黎表示，公司通过聚焦优势省份瞄准下沉市场提高市场占有率，上半年公司在三至五线市场店数占比近7成，销售占比近6成；建立自有品牌拓展增量空间；线下网点会员数增加带来线上业务放量。包括中信证券在内的机构普遍认为，前几家头部药店的市占率以及集中度仍偏低，下半年行业增速逐季恢复可期。

8月17日晚，连锁药房龙头之一老百姓发布中报，公司实现营收74.61亿元，同比增11.58%，实现净利润4.06亿元，同比增20.79%。单二季度，公司营收、净利分别增长12.28%、27.46%。

当日晚间，公司与海通医药研究团队举办了上半年业绩交流会，公司高管透露，公司直营门店医保门店占比89.83%，院边店占比11.05%，DTP药房137家，特殊门诊340个，为承接处方药外流占得先机；公司整体会员数达到5715万，活跃会员数1331万，新增会员数174万。线下网点积累的会员流量也转化为线上业务的放量，2021年上半年，公司线上渠道销售额达3亿元，同比增长达到200%，已超2020年全年销售额。

另外，公司着手自有品牌产品来打开新增量空间。据悉，公司至今推出的自有品牌产品已超过600个，公司自有品牌上半年销售额达到8.2亿元，同比增长101%，毛利额同比增长111%。报告期内公司自有品牌销售占比超过15%，较去年同期增长7个百分点以上。王黎表示，参考日本、欧美等国，自有品牌多在30%以上，高的能达到60%，公司不仅是为了毛利去做自有品牌，而是瞄准了中老年用户和宝妈这些人群的消费升级，公司量身来打造新品。

结合日前已披露中报的一心堂，Q2净利润增速环比提升，一方面为低毛利防疫物资占比逐渐降低，另一方面系多项降本增效举措见效。此前，医药零售板块回调明显，市场对于医药零售的担忧主要在于去年疫情带来高基数增长，当疫情逐步得到控制后，人们生活恢复正常，患者回流医院，零售药店的预期增长率会受到影响。从已披露的药店连锁上市公司中报看，在去年高基数背景下，营收、净利仍能保持双位数增长。

券商机构认为，药店行业长期景气度高，龙头药店一方面以收并购等方式加速门店布局，集中化程度有望进一步提升;另一方面加速布局DTP药房、院边店、慢病管理药房等专业化药店，承接处方外流成长线趋势;同时积极迎接新零售，B2C及O2O业务取得增长。从行业集中度看，现阶段我国医药零售的行业集中度极低，包括京东健康、阿里健康等医药电商，以及零售药店的头部连锁药店营收额计算，行业CR20的比例不足30%，远低于日本、欧美成熟国家的比例。随着2020年防疫物资高基数的影响逐渐消除，行业增速有望逐季回升。

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