央行近1个月首次单日净投放 临近月末短期流动性波动加大

财联社（北京，记者 张晓翀）讯，周三央行开展500亿元逆回购操作，净投放400亿元，为近1个月首次实现单日净投放。市场人士称，近期政府债券供给压力持续释放，叠加月末因素，短期流动性波动有所加大，资金利率难有明显下降。

不过上述市场人士同时指出，由于8月地方专项债发行迎来小高峰，资金面出现偏宽和偏紧交替格局，预计月底前财政投放力度将加大，或在一定程度上缓解资金面的压力。此外央行稳健中性的货币政策基调下，资金面难以持续收敛，量宽价平大格局料不会被打破。

华北某银行资金交易员对财联社表示，周三早间机构多在加权利率上加点融出资金，不过午后银行间资金面转松，逐渐有机构减点融出。近期地方债发行量偏多，对资金面带来一定压力，但总体压力尚可。

该人士认为，若月底前资金面持续趋紧，央行可能还会适度增加逆回购投放力度，保证市场平稳跨月，资金利率可能以窄幅震荡的形式跨月。另外近期银行间市场隔夜质押式回购总成交再度突破4万亿元，央行或有意加大资金面波动以抑制非银机构加杠杆行为再度抬头。

市场人士指出，央行二季度货币政策执行报告对下半年经济走势判断更为谨慎，认为有潜在下行压力，要求继续推动实际贷款利率下降，加大结构性政策力度支持经济，保持流动性合理充裕。预计中长期货币政策中性偏宽态势将延续。

地方专项债供给压力大，流动性出现阶段性紧平衡

市场人士指出，下半月地方专项债集中供给压力大，流动性出现阶段性紧平衡。临近月末央行增加逆回购规模，平抑流动性波动，但逆回购期限较短，与政府债券缴款期限仍存在时间差，可能也会导致银行融出资金的意愿下降。另外随着非银机构杠杆率提升，对于银行融出资金的依赖度也在上升，上述因素都将加剧资金面波动。

信达证券首席固收分析师李一爽表示，降准后7月超储率可能大约在1.4%，仍维持在中性水平，随着降准带来的流动性宽松预期发酵，非银机构资金融入的规模显著上升，超储率平稳、非银杠杆上升造成了降准后资金面的波动进一步加剧。

天风证券首席固收分析师孙彬彬表示，下半年央行会进行充分的流动性对冲，总体上资金面仍为量宽价平。同时央行将维持常态操作，管好货币总闸门，政策利率未必会调整，资金利率可能仍会维持下限。

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