登陆港交所 腾盛博药商业化还有多远
尚未产生销售收入且"烧钱"极快的腾盛博药向资本市场借力。7月13日，腾盛博药股份开始在联交所买卖，但开盘即破发。作为一家中美两地的生物医药公司，腾盛博药目前在研项目均处临床试验阶段，且多半产品为引进项目。随着研发不断投入，该公司仍然亏损，2019-2020年，腾盛博药累计亏损达18亿元。业内人士认为，上市为腾盛博药带去了资金支持，后续其还面临研发目标可否达成、成功投入临床应用的重大不确定性等挑战。
累计亏损18亿元
登陆港交所前，腾盛博药的主要投资者包括云锋基金、红杉资本等多家知名投资机构。2018年6月，腾盛博药完成A轮首次融资，2019年12月完成B轮首次融资，今年的3月24日宣布完成了1.55亿美元的C轮融资。
总体上来看，腾盛博药此前主要靠融资存活。招股书显示，截至2019年及2020年12月31日止年度，腾盛博药综合开支总额分别为5.353亿元及11.731亿元，研发费用分别为8378.5万元和8.758亿元。
作为一家中美两地的生物医药公司，腾盛博药主要针对具有重大公共负担的疾病领域，如乙肝（HBV）、艾滋病（HIV）等重大传染病的创新疗法。腾盛博药创始团队阵容"豪华"，该公司联合创始人、首席执行官洪志，曾在葛兰素史克（GSK）担任感染性疾病治疗领域的高级副总裁和部门负责人，旗下多位高管拥有吉列德科学、GSK等跨国药企工作履历。
不过，与众多生物制药公司一样，腾盛博药目前未产生销售收入。从2019年到2020年12月31日公司亏损净值分别为5.21亿元和12.835亿元，累计亏损达18亿元，其中大部分来源于研发项目产生费用及与经营相关的行政开支。
腾盛博药在招股书中表示，由于腾盛博药未来需进一步进行研究及开发活动、继续进行候选药物的临床开发并寻求监管批准、推出管线产品的商业化以及扩大团队规模，预期在至少未来几年腾盛博药会继续保持高研发投入的状态，预计于可见将来仍将产生亏损净值。
7月13日，腾盛博药开盘价21.4港元，较IPO发行价22.25港元低开3.82%，开盘即破发。随后回升至收盘时每股22.95港元，公司市值约162亿港元。
近半产品为协议引进
自成立以来，腾盛博药建立起一条针对传染病及CNS疾病的由10多个创新候选产品组成的管线，涵盖临床前到临床阶段项目，其产品管线聚焦于感染性疾病，如乙肝、艾滋病、COVID-19和细菌感染。不过，腾盛博药有6款产品为公司协议引进产品，占已披露的在研项目近半。
招股书显示，腾盛博药的核心产品为BRII-179、BRII-835，核心疗法为BRII-179及BRII-835联合疗法，这项用于乙肝病毒功能性治愈的产品为腾盛博药协议引进自VBI Vaccines Inc.和Vir Biotechnology,Inc.，该公司拥有这两款产品在大中华区的独家权利。除协议引进产品外，腾盛博药拥有2款针对艾滋病自主研发的药品，2款针对新冠病毒感染开发的产品，以及针对抑郁症和产后抑郁症的产品各一款。
乙肝领域是腾盛博药的研发重点方向。根据招股书，腾盛博药所得款项净额的55%将划拨至HBV功能性治愈项目。
目前，腾盛博药用于治疗乙肝的BRII-179、BRII-835两款核心产品，以及上述两款药物的联合疗法均处于临床2期阶段。今年4月，腾盛博药宣布其BRII-835(VIR-2218)与BRII-179(VBI-2601)联合疗法的Ⅱ期临床试验完成首位患者首剂给药。
据腾盛博药在招股书中解释，与传统的核苷类逆转录酶抑制剂治疗乙肝疾病相比，BRII-179为一款HBV特异性B细胞及T细胞治疗性免疫蛋白，BRII-835则是一种靶向HBV的siRNA（小干扰RNA分子）。两款药物联合使用，能够实现HBV功能性治愈，即HBsAg（乙型肝炎表面抗原）消失在有限的疗程后持续至少六个月。
不过，目前市场尚未有可以完全治愈乙肝等传染性疾病的药物。对腾盛博药而言，如果一旦研发成功，药物可以完全治愈该传染病，长期看又会出现市场萎缩的困境。
IPG中国首席经济学家柏文喜在接受北京商报记者采访时表示，腾盛博药在市场的竞争力主要体现在其重大公共负担的疾病领域的创新疗法，创新所构筑的护城河等可以赋予其竞争力。不过，上市为其带来了资金支持，腾盛博药还面临研发目标可否达成、成功投入临床应用的重大不确定性以及市场推广等挑战。
除了HBV外，公司管线还布局了HIV、多重耐药（MDR）或广泛耐药性（XDR）革兰氏阴性菌感染、COVID-19等传染性疾病适应症。其中COVID-19两种候选产品目前进入临床III期。北京商报记者 姚倩 实习生 胡悦莹
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