半年报解读四川九洲净利大增超300% 公司空管、射频业务或成后续发力重点

财联社（成都，记者 崔文官 实习记者 周昕宇）讯，在用两家亏损子公司置换了一家“小巨人”企业回来后，四川九洲（000801.SZ）今年上半年出现了和重溯后前期相比，营收微降、净利暴增的局面，公司销售净利率和毛利率均有了大幅增长。一位公司相关人士向财联社记者表示，亏损企业被剥离加上空管、微波射频发展良好，是造成公司业绩如此表现的主要原因。

昨日晚间，公司披露2021年半年度报告，今年上半年，由于合并而追溯调整的营业收入为16.07亿元，同比减少4.49%；净利润7376.84万元，同比上涨330.49%；扣非净利4974.20万元，相比上年增加6128.87万元；经营现金流量净额-3856.76万元，同比减少150.99%。

公司表示，业绩增长的主要原因系管财销三费的减少以及合并报表范围变更影响。2020年公司完成出售九州信息和九洲光电子两家子公司，二者在去年同期并表期间均为亏损。同时吸收了优质资产九州迪飞进入上市公司。

四川九洲主要业务包括智能终端、空管产品、微波射频三大板块，报告期内，三大业务分别占总营收比重为49.18%、27.05%和6.46%。占比最大的智能终端产品营收较去年同期减少12.17%，空管产品和微波射频产品则同比增加23.37%、 31.38%。盈利质量方面，智能终端产品毛利率15.80%，空管产品毛利率33.33%，而微波射频产品的毛利率高达51.47%。

公司的微波射频产品主要包括频率源、射频微波放大器、毫米波产品等。据了解，这一占总营收比最小的业务主要由公司子公司成都九洲迪飞来承担。今年上半年，九州迪飞实现营收1.46亿元，同比增长78.05%；净利润2131.17万元，同比增长130.14%。

去年4月，公司向九洲集团转让了持有的两家亏损子公司：九州信息和九州光电子，换得了集团持有的九洲迪飞51.94%股权。置换完成后，公司销售毛利率和销售净利率均有了较大幅度增长。今年上半年，公司销售毛利率、销售净利率分别为21.38%、5.45%，较去年同期分别增长了5.15和4.84个百分点。

今年7月，九州迪飞还入选了工信部第三批专精特新“小巨人”企业名单。小巨人企业指的是做到专业精细化、创新能力突出的中小企业，是解决我国“卡脖子”问题的重要力量。至此公司拥有了两家“小巨人”子公司。另一个是重要子公司九州空管，作为国内最大的军、民用空管系统及装备科研生产基地，九洲空管今年上半年实现营收4.35亿元，净利3708.93万元，分别同比增长21.51%、69.85%。

两个“小巨人”还存在协同效应。上述人士向财联社记者表示，收购九州迪飞后，其微波射频业务作为空管业务的上游，和九州空管形成了良好的协同效应，解决了不少关联交易问题。

而对比之下，唯一出现营收下滑的智能终端业务则显得乏善可陈。一直以来，四川九洲的应收账款管理能力不足，应收账款周转较慢，今年上半年应收账款周转天数达到233.88天，较去年同期增长2.58天。公司表示，受经济和行情影响，智能终端产品的应收账款持续增长，加大了公司现金流风险。上述人士表示，应收账款的清收是公司常态化工作。

不过空管和微波射频业务则没有太多应收账款压力。上述人士表示，由于相关业务多面向军队，尽管存在一定收款周期，但风险可控。

空管和微波射频业务的表现如此良好，公司未来有考虑将其上升为第一大主营业务吗？财联社记者致电公司相关人士，对方表示公司正在论证中。“智能终端尽管有一些束缚，但毕竟业务规模较大，后续会根据业务发展情况再做战略上的考虑。”

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