歌尔股份上半年利润同比大增122%，VR业务接力耳机业务成新“爆点”！

8月26日，歌尔股份披露半年报和前三季度业绩预告。数据显示，公司今年上半年实现营业收入302.88亿元，同比增长94.49%；实现归属于上市公司股东的净利润达17.31亿元，同比大增121.71%，创下历史同期新高的同时大幅超出市场预期。

同时，公司预计前三季度可实现归属于上市公司股东的净利润在32.14亿-34.61亿元，同比增长59.38%-71.64%，其中第三季度预计可实现归母净利润14.83亿-17.3亿元，同比增长20%-40%。

值得注意的是，老虎财经发现，公司的业绩发布后众多头部券商均上调了公司的盈利预测，包括有中信证券、国盛证券、东方证券等六家头部券商。

或受此消息影响，8月27日，歌尔股份放量涨停。截至发稿，公司股价报46.79元/股，涨幅为9.99%。

分业务看，公司的智能声学整机业务在报告期内实现营收125亿元，同比增长92%，占营收比例为41%；智能硬件业务实现营收112亿元，同比增长211%，占营收比例为37%，主要源于公司独供Quest2产品，2021H1亦开始切入索尼游戏主机业务。

首先看到公司的智能声学业务，该部分业务为公司的主要营收来源之一，实现较大幅度增长的主要原因系公司2020H2开始切入大客户无线耳机高阶款且整体份额提升，开始导入小米等安卓品牌所致。

然而，需要注意的是该部分业务属于是“吃力不讨好”的业务类型。根据公司财报显示，公司智能声学业务的毛利下滑明显，板块毛利率出现较大下滑至10.5%，出现增收不增利的情况。

而公司另一大主要营收来源智能硬件业务，则是公司业绩超预期的主要原因。根据公司半年报数据显示，公司智能硬件业务实现营收112亿元，同比增长211%，主要系公司独供的Quest2产品产销两旺以及公司于2021H1开始切入索尼游戏主机业务所致。

根据业内人士分析，预计2021年ARVR行业的出货量将超千万，2022年增速有望达50%。公司目前供应头部客户PSVR、Quest2产品，随着2021-2022年美国客户、日本客户迭代新品以及其他品牌客户产品推广，公司有望凭借零整一体的能力维持市场份额。

中信证券认为，对于公司而言，短期TWS耳机仍为最核心驱动力，中期智能手表/手环有望贡献增量收入，长期看AR/VR，公司将持续围绕核心大客户推进AIoT业务布局及品类扩张。同时考虑到公司2021年在VR设备出货超预期，上调公司2021-2023年EPS预测至1.27/1.62/2.11元，给予2021年40倍PE，对应目标价51元，维持“买入”评级。

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