泡泡玛特上市后市值蒸发276亿港元 资本觉得“不香了”?
雷达财经出品 文|孟帅 编|深海
8月27日，“盲盒第一股”泡泡玛特对外公布了截至2021年6月30日止六个月的中期业绩。
财报显示，泡泡玛特于2021年上半年录得总营收17.73亿元，同比增长116.8%；调整后净利润为4.35亿元，同比增长144.1%。
截至报告期末，泡泡玛特在国内大陆市场开设线下门店215家、机器人商店1477家。截至上半年6月30日止，泡泡玛特累计注册会员达到1141.5万人，报告期内会员贡献的销售额占比达91.8%，会员的复购率为49%。
按IP划分来看，报告期内自有IP、独家IP、非独家IP分别录得9亿元、3.94亿元、2.88亿元，分别为泡泡玛特上半年贡献50.9%、22.2%、16.2%的营收。
虽然泡泡玛特在2021年上半年交出一份还算不错的答卷，但公司并未获得资本追捧。截至8月30日收盘，泡泡玛特较上市之初市值蒸发276亿港元。
泡泡玛特为何不香了？
营收、净利双增
8月27日，有着“盲盒第一股”之称的泡泡玛特发布2021年中期业绩报告。
财报显示，泡泡玛特于2021年上半年录得总营收17.73亿元，同比增长116.8%；调整后净利润为4.35亿元，同比增长144.1%。
按业务来看，2021年上半年泡泡玛特通过零售店销售的收益为6.75亿元，通过机器人商店销售取得的收益为2.28亿元，通过线上销售取得的收益为6.78亿元，通过批发取得的收益为1.91亿元，上半年暂未有展会收益。
2021年上半年，泡泡玛特在国内大陆市场新开线下门店32家，门店数量也借此从去年12月31日的187家扩容至截至今年6月30日止的215家。由于上半年租约到期和其他商业原因，泡泡玛特关闭了4家门店。此外，泡泡玛特还在大陆市场新开126家机器人商店，实现了机器人商店数量从去年年底1351家到报告期末1477家的跃升。
泡泡玛特在一线城市的零售店和机器人商店数量分别为91家、473家；新一线城市两者数量分别为64家、483家；二线及其他城市两者数量分别为60家、521家。
泡泡玛特在布局国内市场的同时，也在发力海外市场。官网显示，目前泡泡玛特海外业务已遍布20多个国家和地区，包括中国港澳台地区、日韩、东南亚、澳洲、北美和欧洲等。业务覆盖海外线下、线上渠道，并成功进入韩国、新加坡等国。目前海外开展合作业务范围包括渠道授权经销、品牌代理加盟、机器人业务、品牌跨界合作等。不过由于向海外客戶的销售不到报告期内总收益的10%，泡泡玛特并未呈列地域资料。
线上渠道来看，泡泡玛特的销售渠道主要分为泡泡玛特抽盒机微信小程序、天猫京东等电商平台。其中，通过自研的泡泡玛特抽盒机微信小程序，泡泡玛特在报告期内营收3.25亿元，同比增长101%，微信小程序收入占到所有渠道收入的47.9%；天猫京东等电商渠道在上半年助力泡泡玛特营收3.53亿元，同比增长104.7%。天猫、京东平台获得的收入分别占到所有渠道收入的32.3%、6.9%。泡泡玛特在天猫平台单单618活动期间总销售额就达到6143万元，同比增长94%，在天猫潮玩行业排名榜首。泡泡玛特对此表示线上渠道的增长主要源于品牌影响力，以及会员人数的增加，及新增其他电商渠道。
截至上半年6月30日止，泡泡玛特累计注册会员达到1141.5万人，较2020年年末增长401.5万人，通过全渠道对会员的持续运营，报告期内会员贡献的销售额占比就达91.8%，会员的复购率为49%，彰显出泡泡玛特会员的较强的购买力和粘性。
报告期内，泡泡玛特的毛利由去年同期的5.33亿元上升到2021年上半年的11.17亿元，同比增长109.4%，泡泡玛特对此表示主要由于其收入增加。
其中，泡泡玛特自主产品产生的毛利为10.58亿元，同比增长了116.8%，主要由于泡泡玛特自主产品的收益增加。
开支方面，泡泡玛特于报告期内的商品成本为5.19亿元，雇员福利开支2.79亿元，使用权资产折旧0.9亿元，设计及授权费0.64亿元，广告营销开支为0.57亿元。
期内，泡泡玛特销售员工人数由去年同期的1071名员工，增加到2021年上半年的1909名员工，泡泡玛特称销售员工数量的增加主要用以支持扩张零售店及机器人商店网络；行政员工及设计开发人员人数由去年同期的617名员工增加至1211名员工，泡泡玛特称主要用以支持产品开发以及业务扩张，及薪资水平提升以吸引人才。
广告及市场费用方面，泡泡玛特从2020年上半年的0.30亿元增长至2021年上半年的0.57亿元，同比增长了86.8%，对此泡泡玛特称主要由于线上收入增加，线上渠道的宣传推广随之增加。
净资产收益率跳水式下滑
作为一家潮流玩具为主的企业，IP运营和创作设计是泡泡玛特的核心驱动力，这两点对泡泡玛特来说也至关重要。
按IP划分来看，报告期内自有IP、独家IP、非独家IP分别录得9亿元、3.94亿元、2.88亿元，分别为泡泡玛特上半年贡献50.9%、22.2%、16.2%的营收。其中，自有IP的比重较上一年的34.4%提升了16.5%；独家IP的占比同比有所下降，去年同期占比为33.4%，同比下降11.2%；非独家IP的比重较为稳定，去年同期为16.3%。
再以更具体的IP来看，财报显示，报告期内泡泡玛特头部IP Molly和Dimoo分別营收2.04亿元、2.05亿元，与去年同期相比分别增长81.9%和74.5%，两个IP各自占到泡泡玛特2021上半年所有IP营收的11.5%、11.6%。
泡泡玛特今年4月推出的SKULLPANDA第二款熊喵热潮系列，在报告期内营收达9280万元，内部设计师团队Pop Design Center打造的小甜豆也创造了6370万元的营收。
报告期内，泡泡玛特还推出高端潮玩产品线MEGA珍藏系列，6月发售的MEGA珍藏系列SPACE MOLLY×海绵宝宝联名款1000%(70CM)限量发售3000体，以抽号的形式购买，吸引了超100万人次的参与。
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