半年报盘点行业严寒已至 上市猪企 “储粮猫冬“

财联社（郑州，记者 王平安 张晨静）讯，今年上半年，猪价一路下行，较同期跌幅已超60%，整体行业已步入深度亏损，今年与猪价相关联词条大多是“行业寒冬”、“价格腰斩”、“跌跌不休”等。

近期，各大上市猪企半年报陆续“出炉”，毫无疑问，亏损成为多数企业现状，受益于管理效益和低成本模式，牧原股份（002714，SZ）仍实现净利润111亿元。面对下行猪周期，资金、成本控制已成为本轮猪周期“保暖过冬”主要方式，今年上半年，各猪企纷纷增加融资，降本增效，业内人员认为：“手里有钱，心里不慌。”

半年报全部“出炉” 猪企业绩分化

截至30日晚间，各大上市猪企全部公布上半年业绩，虽然今年大多猪企生猪出栏量都呈现上升趋势，销售收入较同期有所增加，但受持续低迷猪价影响，前五大猪企中，除牧原股份以外，其余猪企均呈现亏损状态。

根据半年报，牧原股份实现净利润111.63亿元，同比下降5.06%，温氏股份（300498，SZ）亏损25亿，较同期利润下降160.14%，正邦科技（002157，SZ）亏损8.9亿，较同期利润下降134.41%，新希望(000876,SZ)亏损23亿，较同期利润下降170.19%，天邦股份（002124，SZ）亏损6.5亿，较同期利润下降142.38%。

值得注意的是，上述猪企中除了牧原股份，其余猪企还有饲料、兽药疫苗、禽类养殖等业务。

对于今年业绩，多数企业在半年报表示， 2021年以来生猪市场价格持续回落是净利润下降的主要原因。同时，饲料价格高企、此前猪企快速扩张，管理效率出现一定程度的下降也损害了猪企利润。

行业人士表示：“随着养殖行业逐渐规模化、工业化，管理效率成为主要瓶颈。散户后院养殖可能更多依靠自我驱动，但对于规模养殖企业来讲，主要依靠管理，规模越大，个体差异也会被几何级的放大，精细化管理越难。”

在本轮猪周期中，除了上述业绩分化，管理效率带来的优势将还体现在现金管理中。记者留意到，大多数上市猪企还呈现出经营活动现金流量净额为负、筹资活动现金流量净额为正的情况。

有财务专业人士表示，结合猪企业绩，经营活动现金流量净额为负并不意外，出现这种情况代表正常主营经营活动中现金流入无法弥补现金支出，在企业亏损状态时比较常见。出现这种情况也提醒企业增强资金回笼、提高主营业务 “造血”能力，同时，在经营活动无法提供正向现金流时，企业筹资能力就显得尤为重要。

成本管控、资金成为“过冬”核心

面对下行猪周期，大多数猪企已开始采取收缩战略，资金和成本管理成为“过冬”核心，在上市猪企的互动平台和投资者关系活动中，资金、平均成本成为投资者主要关注问题。

没有战略储备猪企在这次行业冬天中就像“裸奔”。某私募基金内部人士认为，猪价一直下跌，亏钱是一方面，信用也会收缩，资金链问题就会放大。上述猪企行业人士也透露，猪周期下行期间，公司融资会比以前困难，资金是熬过猪周期关键，预计这两年中、小型规模场融资压力会比较大，这一波或许会淘汰一些中小型规模场。

面对行业冬天，各大上市猪企也纷纷减少资本开支，加强成本管控。牧原股份在投资者关系中表示：“由于生猪市场价格快速下跌，公司下半年资本开支较上半年会有明显下降，公司目前对于新开工项目较为谨慎，主要资本开支将用于重要已开工在建工程的建设。公司希望通过提升猪群健康水平，提高成活率等措施降低公司成本。”正邦科技也公开表示，目前公司的主要核心在成本管控上，降成本是首要任务，另外，整个银行授信端约 260 亿，资金方面基本不存在问题。

对此，温氏股份内部人员表示：“公司对资金提前做了筹划，上半年也新增了一些融资，就是为了这次‘过冬’，我们在同行里算是规划比较早一批，现在银行发放贷款也比较谨慎，银行愿意借钱也是对公司未来发展一种认可,目前公司资金比较充足。”

除了银行借款，发行债券等传统方式筹措资金，上市猪企还将通过金融衍生工具改善现金流。30日晚间，正邦科技发布关于开展供应链资产证券化业务的公告，公告表示，公司拟以公司及公司下属子公司持有的应收账款债权及其附属权益作为基础资产参与发起正邦科技供应链资产支持专项计划，发行额度不超过50亿。正邦科技认为，通过本次专项计划进行资产证券化融资，可拓宽资金渠道，促进与上游企业的协同发展，能够提高公司资金使用效率，优化账期，改善现金流。

值得注意的是，近期生猪价格低位运行，猪粮比价在5：1～6：1之间，处于过度下跌二级预警区间。按照《完善政府猪肉储备调节机制 做好猪肉市场保供稳价工作预案》规定，国家发展改革委、财政部、商务部将会同农业农村部、市场监管总局等有关部门再次启动年内中央猪肉储备收储工作。

对于下半年猪价，温氏股份曾公开表示，下半年属于我国传统消费旺季，且喜庆节日较多，预计会带动猪价反弹，但反弹高度无法判断。上述内部人员也表示：“今年疫情反反复复，餐饮消费确实受到一定影响，但猪价也不会一直下跌，毕竟现在价格已经低于行业整体平均成本了。”

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