人工关节集采落地，强生成大赢家，国产骨科关节龙头春立医疗丢标

集采丢标，这次压力转换到了春立医疗身上。

与昨日涨停相比，截至9月15日收盘，春立医疗直接暴跌17%，报18.26港元/股，市值仅为63亿港元。

原来在此次人工关节带量采购的招标结果公布后，作为国产骨科关节龙头的春立医疗丢了一个重要的膝关节大标，可谓是一大损失。

细数此前因集采丢标影响业绩的药企不在少数，包括恒瑞医药、赛诺医疗、信立泰、华东医药等，其中信立泰2020年净利润更是直降九成。

成立于1998年的春立医疗，是国内骨科关节领域的龙头之一，其主要产品为关节假体产品及脊柱类植入产品，其中关节假体产品涵盖髋、膝、肩、肘四大人体关节。关节类假体产品占营业收入的比重超过90%。

根据年报，2020年春立医疗营收为9.38亿元，净利润为2.83亿元。其中，膝关节业务为春立医疗贡献的营收达1.56亿元，占总营收的16.62%。

在此次A组竞标中，国产三大骨科龙头威高骨科、爱康医疗以及春立医疗遭外资企业全面围剿，这四大外资巨头分别为强生、美敦力、捷迈邦美、史塞克，四家在中国骨科领域的市场份额超过70%。

此次进入A组竞标的外企强生和捷迈邦美四个品类全部中标。知名医疗器械营销培训专家王强告诉市界：“强生是这次集采的最大赢家，他家都是高价中标，高于其他企业30%左右的价格。”

（来源：中泰证券研报）

而在膝关节的一组报价中，谁也没想到8家入围A组的企业中，被淘汰的反倒是国产骨科龙头春立医疗。

此次集采针对人工全髋关节、人工全膝关节共四个品类分为A、B组竞标，从中选招标结果和降价幅度来看，拟中选髋关节平均价格从3.5万元下降至7000元左右，膝关节平均价格从3.2万元下降至5000元左右，平均降价约2.7万元，降幅超过80%。

对于丢掉膝关节产品的标，有雪球网友分析称：“明摆是打错算盘，以为外企不会降价这么多，自己报价高些也会中标，这样既可中标，又可因售价高而赚取更高利润。”

实际上，按照春立医疗递交科创板的招股书来看，其膝关节假体植入产品2020年的销售均价在1356元/件，它的平均成本却在296元/件或套。当然这背后不包括其他加工成本、消毒成本、运输成本、仓储成本等。

在此次膝关节系统A组竞价单元中，春立医疗报价最高为7980元，因此出局。有网友表示：“这个报价太匪夷所思”。

市界还发现，近三年，春立医疗的主要产品髋关节和脊柱类植入产品单价一直上涨，其中髋关节与膝关节从2018年到2020年累计上涨近30%。

但有趣的是，一边是单价上涨，另一方面的原材料价格却在不断下降。根据招股书，春立医疗的主要原材料之一的陶瓷毛坯，价格从2018年的1489.25元/件下降至2020年1384.25元/件。

根据半年报，2021年上半年春立医疗的营收为4.83亿元，净利润为1.56亿元。在营收净利双增的同时，春立医疗迈向科创板的步伐也在加速。

8月19日，春立医疗递交赴科创板上市的申请已经获得审议通过，或将成为国内医疗器械领域首家“A+H”上市的公司。

值得一提的是，春立医疗也是一家典型的“夫妻店”。1998年，创始人史春宝与妻子岳术俊一同创办春立医疗。在此之前，二人都是北京和平人工关节厂的员工，都曾做过关节假体产品的销售工作。

如今，二人持有春立医疗60.47%的股份，身家达41亿港元，不过已经较2020年7月的身家已缩水超90亿港元。

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