解局 世茂服务的配股与发债

观点地产网 一年前的10月30日，世茂服务正式登陆港交所，以98亿港元的首发募集资金引起广泛讨论。且在IPO前，世茂服务就已引入红杉资本中国及腾讯两家明星投资者，投资金额高达2.44亿美元。

至今年10月20日，被坊间戏称为物管行业募资王;的世茂服务先后发布两则公告，拟以配股、发行可换股债券的方式募集资金，共计超过48亿港元。

其中，以配售价每股15.18港元配售1.15亿股现有股份，估计约为17.35亿港元，占公告日已发行股本约4.86%及经认购后的4.64%，配售价较10月19日的收盘价折让9.75%。

此外，该公司还将发行本金总额为31.1亿港元的可换股债券，初始转换价每股18.22港元，若悉数转换，债券将可转换成1.706亿股，占公告日已发行总股本7.22%及扩大后的6.73%。

受上述消息影响，世茂服务成为当日成交额最高的H股物业股，成交额为25.7亿港元。

世茂服务在公告中表示，配售事项及认购事项是为本公司集资并扩大其股东及资本基础的良机。;

自去年递表上市以来，世茂服务的确进入了一轮增长期。

据观点地产新媒体此前报道，世茂服务2021年中期业绩公告显示，期内在管面积达到1.75亿平方米，同比增长104.2%。其中，第三方在管面积占比69.8%，比上年同期第三方占比提升28个百分点；实现营业收入同比增长171%，归母净利润同比增长136%，其中，物业管理服务收入23.22亿元，同比增长183.3%。

业绩增长的同时，世茂服务第三方竞标外拓成绩同比增长近29倍，2021年仅半年时间，超越去年全年18%，其中非住宅业态占比高达61%。

另外，10月14日，世茂服务全国第二总部项目签约仪式在成都市温江区举行，世茂服务拟在成都市温江区投资设立全国第二总部，计划投资10亿元。

很显然，世茂服务正在厉兵秣马的扩张期，而配股和发债都是上市物企常见的筹资手段。

今年5月25日、5月28日，碧桂园服务和雅生活便通过配股一举筹资104.88亿港元及32.59亿港元。

同策研究院分析师肖云祥认为，物业对于房企而言属于优质资产，其作为配售发债主体也比较有优势，市场接受度较高。通过配售及发债的根本是为了融资，也侧面说明公司目前资金需求量较大。

但从资本市场的直接反应来看，市场对配股并未投赞成票，世茂服务当日跌10.82%，报收15港元，已跌破此次配股价，最新市值为354.6亿港元。

不过，物理学中有一个观点——More is different;，多即不同。

因此有市场观点也认为，世茂服务此次大规模配股对不同层级投资者的影响不应等量齐观，大股东、机构投资者和散户在投资额度、投资周期和抗风险能力等方面都有较大不同认知。

肖云祥认为，对于大股东而言，配股发售相当于融进资金，对于大股东是有利。但对于一般投资者，接受配股相当于折价买股，而不参与则会出现亏损（持股数量不变而持股比例摊薄），进而不看好公司股价或行业预期，世茂服务的股价波动正体现了这一点。

另一位地产分析师认为，企业每次配股和发债都会考验各方利益相关者。

对此，世茂服务在配股和发债的两份公告中都提到，所得款项将用于潜在并购和业务扩展。

这也符合该公司近年来的发展模式。公开资料显示，2020年世茂服务完成收购9家企业，包括广州粤泰、成都信谊物业、北京冠城酒店物业、浙大新宇、福晟生活服务、西安方瑞物业等。

今年来，世茂服务斥资超13亿元，进行至少5起收并购，包括无锡市金沙田科技有限公司60%股权、椿熙堂运营主体上海椿祺集养老服务有限公司56.36%股权、深圳深兄环境有限公司67%股权、瑞征物业60%股权及浙江野风物业。

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