询价新规落地逾一月，投行收入大增，平均承销保荐费用翻倍

10月25日，资本邦了解到，注册制下新股询价新规自9月18日实施以来，至今已一月有余。目前，已有23家创业板、科创板公司完成了询价、定价工作。其中，新股定价、询价情况也在新规指导下出现了不小变化，投行的承销保荐费用也出现增长。

上述23家科创板、创业板公司中，剔除1家未披露相关费用的，剩余22家公司平均承销保荐费用是8939万元。而在询价新规实施之前，年内有267家科创板、创业板公司上市，平均承销保荐费用为4730万元。相比之下，询价新规落地后，投行的平均承销保荐费用直接翻倍。

从承销保荐费用超1亿元的企业家数来看，询价新规落地前的267家企业中，仅有14家过亿，占比5%。这一比例远低于询价新规落地后的30%。

从单家公司来看，中科微至承销保荐费用2.08亿元，中信证券为主承销商。可孚医疗承销保荐费用1.74亿元，西部证券与光大证券为联合主承销商。一共有7家公司的承销保荐费用超1亿元，占比30%。

对此，中信证券称，询价新规落地后，注册制新股的定价中枢有所上升，目前已有多只新股定价突破上述“四值”孰低。在询价新规之前，科创板、创业板新股绝大部分以略低于“四值”孰低的价格定价发行。

从市盈率也可以看出新股定价中枢的上移。询价新规落地以来，23只科创板、创业板股票中，剔除1家亏损发行的企业外，其他22家平均发行市盈率43.23倍。在此之前，267家科创板、创业板公司平均发行市盈率为30.49倍。相比之下，询价新规落地之后的新股发行市盈率明显高出不少。

值得注意的是，新股定价中枢的上移带来了企业募集资金增多，不少公司还出现了超募现象。询价新规实施后，23只科创板、创业板新股平均超募资金5.14亿元。可孚医疗超募25亿元，成大生物超募23亿元。23家公司中只有5家募资不足，占比22%。

据分析，造成承销保荐费出现巨大差异的，就是单家公司的最终募资规模发生变化。在询价新规前，267家公司平均最终募资总额7.32亿元；询价新规后，23家公司的则是16亿元。而造成最终募资额出现巨大差异的原因，主要是超募资金增加。因为询价新规出炉前后，企业原本的平均预计募资额差距并不大。

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