【股指期市周报】财报炒作接近尾声，市场上行节奏或放缓

1、美国主要股指期货品种周度表现

三季度重要财报逐一披露、大部分超出市场预期，带动市场风偏回升，叠加部分经济数据显示美国服务业改善保持强劲、鲍威尔称年内不会加息，三大指数延续震荡上行态势。具体来看，10月19日，在强势的三季报提振下，美股三大指数集体上涨，标普500指数录得5连阳；10月20日，美联储褐皮书显示多数地区物价明显上涨，劳动力短缺仍然存在。虽然通胀和新冠疫情的压力仍存，但由于特斯拉等三季度财报超出市场预期，市场风险偏好提升，三大指数延续强势运行；10月21日，随着阶段性的扰动因素落地，在强势的财报和年终乐观情绪的推动下，标普500指数创下历史新高，大型科技股普遍走强也帮助提振了市场。恐慌指数VIX盘中一度触及7月初以来的最低点，表明投资者认为未来股市不会大幅下跌或上涨；10月22日，鲍威尔再度谈及通胀压力问题，市场预期明年加息的概率增长，叠加下周即将迎来科技股财报的公布，市场风险偏好有所降温，科技股下跌带动纳指调整，道指延续上行；10月25日，数据显示，在标准普尔500指数中迄今公布财报的117家公司中，84%的公司公布的利润超出预期。市场预计标准普尔500指数公司第三季度的利润将增长约35%。美股保持强势，三大股指全线收涨。纳斯达克指数领涨，标普500指数和道琼斯指数收于历史新高。

表1：当前合约周度表现

资料来源：Wind 国际衍生品智库

2、标普500行业指数周度数据

美国时间10月19日-10月25日当周，三季度财报大部分超出预期，叠加市场风险因素干扰减弱，市场情绪回升，三大指数延续上行，标普500行业板块全线仅仅通信服务板块下跌，其余板块全线收涨，其中医疗健康、房地产、可选消费、金融版块涨幅居前。

表2：标普500行业指数一周涨跌情况

资料来源：Wind 国际衍生品智库

3、MSCI核心区域指数周度表现

美国时间10月19日-10月25日当周，随着市场风险因素短期释放、市场情绪修复，美国三季报炒作带动市场风偏，MSCI指数全线收涨，其中亚太地区（除日本）、亚洲（日本）、全球上涨幅度居前。

表3：MSCI核心区域指数一周涨跌情况

资料来源：Wind 国际衍生品智库

二、基本面分析

（1）美国10月Markit制造业PMI回落、不及市场预期，服务业PMI延续改善、创7月来最高。10月22日公布数据显示美国10月Markit制造业PMI初值录得59.2，前值60.7、预期60.3，美国10月Markit服务业PMI初值录得58.2，前值54.9，预期55.1，美国10月Markit制造业PMI回落、不及市场预期，服务业PMI延续改善。随着疫苗接种推进、疫情逐渐得到防控，美国经济逐渐过渡至服务业改善，10月服务业复苏标志着第四季度经济开局强劲。随着企业扩大产能以满足不断增长的需求，就业需求有所回升，但由于供应链瓶颈和劳动力短缺的问题，企业生产受到限制，叠加高企的原材料成本导致出厂价格上涨，价格成本也逐渐传导至服务业中，增加了通胀压力，预计10月ISM制造业PMI或环比下行、服务业延续改善。

图1：美国10月Markit制造业和服务业PMI

资料来源：Wind 国际衍生品智库

（2）美国9月房地产投资不及市场预期。10月19日公布数据显示美国9月新屋开工总数年化录得155.5万户，前值158万户，预期162万户，美国9月营建许可总数录得158.9万户，前值172.1万户，预期168万户，新屋开工和营建许可环比下行，美国9月房地产投资不及市场预期。疫情前期，随着全球开启量化宽松政策，低利率成本支撑房地产需求增长，房地产投资开启率先复苏的节奏，但随着通货膨胀压力升温、原材料成本，以及不可预测的供应链延期和劳动力短缺问题，使得建筑商在近几个月难以满足仍然强劲的住房需求，房地产开工和营建许可明显下滑，显示房地产投资放缓。

图2：美国9月房地产投资情况

资料来源：Wind 国际衍生品智库

（3）美国当周初请失业金人数好于市场预期。10月21日公布数据显示美国至10月16日当周初请失业金人数录得29万人，前值29.6万人，预期30万人，美国当周初请失业金人数表现好于市场预期，就业市场延续改善，虽然目前就业仍然距离疫情前的水平具有一段距离，但由于疫情逐渐可控、疫苗接种逐渐实现全民免疫，服务需求逐渐好转，叠加未来政策计划缩减，补助金逐渐退出市场，就业意愿或逐渐增强，美国就业市场或逐渐好转。

图3：美国当周初请失业金人数

资料来源：Wind 国际衍生品智库

美国10月Markit制造业和服务业PMI指数、房地产投资、零售销售、个人消费支出等数据显示美国服务业延续改善，但由于通胀压力和劳动力短缺问题，制造业生产回落，且美国通胀逐渐向下传导，美联储政策减码预期逐渐升温，美联储最新货币政策会议纪要显示，最早将于年内11月开始缩减购债规模，政策减码不确定性因素落地，后续继续关注就业市场和经济运行情况以及关于加息问题的讨论。

三、持仓分析

美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的数据显示，截至10月19日当周，投机头寸在E-迷你标普500股指期货及期权的持仓由净多持仓39816手减少至14979手，多单减少9633手，空单增加15204手；E-迷你纳斯达克100指数期货及期权净空持仓2654手增加至8983手，多单减少2179手，空单增加4150手；道琼斯（$5）期货期权净多持仓7466手减少至4526手，多单减少1017手，空单增加1923手。

从持仓量情况来看，小型道指投机持仓量、迷你标普500和迷你纳斯达克100投机持仓量分别增加906手、5571手、1971手；从净空单变化来看小型道指、迷你标普500和迷你纳斯达克100净空单分别增加2940手、24837手、6329手。持仓情况显示三大期货合约空头力量增强。

图4：迷你标普500期货期权投机持仓变化

资料来源：CFTC官网 国际衍生品智库

图5：E-迷你纳斯达克100期货期权投机持仓变化

资料来源：CFTC官网 国际衍生品智库

图6：道琼斯（$5）期货期权投机持仓变化

资料来源：CFTC官网 国际衍生品智库

四、热点关注

表4：未来一周热点关注

资料来源：金十数据 国际衍生品智库

表5：当周重要财报

资料来源：金十数据 国际衍生品智库

五、行情展望

在海外三季报超预期以及就业市场好转、经济数据表现韧性的情况下，三大指数震荡偏强运行。从基本面来看，美国10月Markit制造业和服务业PMI指数、房地产投资、零售销售、个人消费支出等数据显示美国服务业延续改善，但由于通胀压力和劳动力短缺问题，制造业生产回落，且美国通胀逐渐向下传导，通胀压力升温，美联储政策减码预期逐渐确定、政策缩减干扰减弱，但关于加息问题的讨论或进一步影响市场风险偏好。从持仓情况来看，上周三大指数的投机持仓减少，且空头力量增强、多头力量减弱，短期上方或存在利润兑现压力。短期来看，随着本周科技股财报落地、三季度财报炒作或逐渐接近尾声，市场将聚焦11月FOMC会议，风险偏好或逐渐降低，市场上行节奏或放缓。

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