华西证券：给予东方雨虹买入评级，目标价位65.1元

2021-10-27华西证券股份有限公司郁晾对东方雨虹进行研究并发布了研究报告《收入高增成本承压，拓展光伏屋面新蓝海》，本报告对东方雨虹给出买入评级，认为其目标价位为65.10元，当前股价为44.1元，预期上涨幅度为47.62%。

东方雨虹(002271)事件概述。 公司发布 2021 年三季报。 2021 年前三季度，公司实现收入 226.8 亿元，同比增长 51.4%，归母净利润 26.8 亿元，同比增长 25.70%；对应 Q3 单季度收入 84.5 亿元，同比增长 36.46%，归母净利润 11.4 亿元，同比增长 10.37%。 公司同日公告拟增加贵州建工集团为贵阳东方雨虹股东，并拟投资 12 亿元建设安徽合肥肥西县建材生产基地。收入保持高增，成本压力拖累业绩增速。 尽管 Q3 下游工程需求较为平淡，但公司受益于渠道、品类一体化拓展，公司收入仍然保持较高增速，体现韧性， 我们估算， Q3 单季度公司发货增速仍保持 30%以上。 但由于 Q3 沥青价格涨幅较大，公司成本端承压，从而使得公司 Q3 单季度毛利率环比/同比下降 1.9/11.2 个百分点至28.95%，毛利率下降是公司 Q3 收入增速高于利润的主要原因。现金流风险总体可控。 2020 年前三季度，公司经营净现金流流出同比扩大至 62.8 亿元（2020 年前三季度： 9.1亿元），我们判断主要因素是： 1） 原材料成本有所上升， 2）部分客户履约保证金回款方式改变， 3）包工包料模式有所增加， 但我们认为公司现金流风险总体可控： 2021 年前三季度公司收现比 96.3%，同比提高 4.6 个百分点，其中 Q3 单季度收现比 110%，同比大幅提升，体现公司回款情况总体良好。Q4 毛利率或环比改善，拓展光伏屋面新蓝海成长再加码。 我们判断，公司 Q3 对于 B 端的提价逐渐执行， Q4毛利率或环比改善。 此外三季度，公司公告与晶澳太阳能、安徽信义电源签订战略合作协议，在全国范围内共同推动 BAPV 和 BIPV 光伏发电项目。 由于光伏屋面属于外露式屋面防水，需要使用高分子防水卷材，而目前大多数防水企业只能生产传统沥青基卷材，难以进入光伏屋面市场，因此我们认为公司进军光伏屋面领域既抓住了相关市场先机，获得新的盈利增长点，同时也有利于加速市场份额提升即渠道优势的巩固。投资建议维持盈利预测不变。预计 2021-2023 年，公司收入 311.8/388.6/489.2 亿元，归母净利润 43.0/54.6/71.3 亿元， EPS1.70/2.17/2.83 元，对应 10 月 26 日 46.8 元收盘价分别为 27.5/21.6/16.6x PE。由于短期地产开工仍有一定压力，出于谨慎角度，下调估值至 2022 年 30x PE，对应下调目标价至 65.10 元（原： 71.61 元），维持“买入”评级。风险提示需求不及预期，成本高于预期，系统性风险

该股最近90天内共有26家机构给出评级，买入评级24家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为67.47；证券之星估值分析工具显示，东方雨虹（002271）好公司评级为4星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3星。

>相关《华西证券：给予东方雨虹买入评级，目标价位65.1元》内容：

由每日经济新闻主办的2021第十届中国上市公司高峰论坛周于2021年12月20日至24日在线上举办。 在此次高峰论坛的分论坛“2021中国投资价值趋势论坛”上，中银证券研究总监兼首席经济学家徐高发表了题为《重回政策市》的主题演讲。 徐高坦言，2022年整个经济...【继续阅读】

理财鱼小提示：国元证券董事长俞仕新近30年从未跳过槽 已58岁一年前才刚当上 运营商财经 苏佳 / 文 国元证券现任董事长俞仕新今年已经临近退休年龄了，上任董事长职务才刚近 2 年，他有什么经历呢？运营商财经试图揭秘。 俞仕新生于 1962 年 11 月，今年已经 59...【继续阅读】

吉野家因食品标签违规被罚 12月26日消息：12月24日，财经网产经由深圳市市场监督管理局网站表示，因经营标签不符合规定食品的违法行为，深圳吉野家快餐有限公司常兴欢乐颂分店被深圳市市场监督管理局南山监管局罚款5000元。此前，深圳市市场监管局对深圳34...【继续阅读】