上海证券：给予天下秀买入评级

2021-10-30上海证券有限责任公司胡纯青对天下秀进行研究并发布了研究报告《前三季度营收超去年全年，继续深入布局创新业务》，本报告对天下秀给出买入评级，当前股价为10.56元。

天下秀(600556)公司动态事项公司公布了2021年三季报， 前三季度公司实现营收32.51亿元，同比增长46.15%；实现归母净利润2.55亿元，同比增长3.15%；实现扣非后归母净利润3.29亿元，同比增长24.70%。事项点评前三季度营收超去年全年， 诉讼案件及创新业务投入影响净利润增速从收入端看， 今年前三季度公司营收持续快速增长，营收规模已超去年全年。 Q3 单季度公司实现营收 11 亿元，同比增长 21.69%，增速较 Q1、 Q2 回落，主要是因为去年 Q3 随着国内疫情好转， 消费品广告投放需求快速反弹，导致去年同期基数较高所致。 伴随着 Q4电商大促来临，公司营收增速有望回升。 从利润端看， Q3 单季度实现归母净利润 0.43 亿元，同比下滑，主要是因为诉讼事项计提了预计负债 0.76 亿元， 公司前控股股东曾出具承诺书， 承担因案件造成的所有损失。 Q3 公司销售费用率/管理费用率/研发费用率分别同比增长 3.1/2.4/1.49 个百分点，主要是因为公司加强 IRED 红人职业教育等创新型业务投入， 新业务处于探索推广期，导致费用率相对较高。围绕红人生态圈， 持续加码创新业务在过去的一个季度， 公司一方面持续强化WEIQ平台建设， 上线了针对不同平台的价格认证服务、针对微博平台的微评下单功能， 从而更好地满足客户对红人营销的多样化需求； 另一方面，公司持续加码创新业务，公司创新业务已成功覆盖红人孵化器（IMSOCIAL） 、大数据（克劳锐） 、 社区（西五街） 、职业教育（IRED） 以及新消费品牌（宅猫日记） 等多个领域。 其中， IRED专注于培育红人营销领域人才，已开发15门专业核心课程， 5个软件产品系统， 累计为1.2万学员提供服务，首批合作专业全日制学生也已开学。 宅猫日记是公司培育的人气新消费品牌， Q3宅猫日记连续三个月实现千万级月销售量，爆款产品“宅猫日记岩烧芝士脆饼干” 登陆抖音多个细分品类爆款榜榜首，在京东、天猫等电商平台也积累了良好口碑。盈利预测公司深耕红人领域多年，是具有较为明显先发优势的平台型公司，有望充分分享网红经济高速发展红利； 发展创新业务，拓展业务覆盖面也有望进一步强化公司整体竞争优势。 考虑到计提的预计负债，下调 21 年盈利预测， 22/23 年不变， 预计 2021-2023 年归属于母公司股东净利润分别为 4.78 亿元、 7.97 亿元和 11.08 亿元， EPS 分别为 0.26 元、 0.44 元和 0.61 元，对应 PE 为 36.33、 21.77 和 15.6 倍。维持“买入”评级。风险提示政策风险、宏观经济下行风险、 红人经济市场竞争加剧、业务拓展低于预期

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级10家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为11.11；证券之星估值分析工具显示，天下秀（600556）好公司评级为2.5星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为2.5星。

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