跨月降杠杆拉久期——债市情绪高频指标跟踪

摘要：10/25-10/29当周债市情绪高频指标显示市场情绪降温。

情绪升温的指标有：

保险加杠杆。

中长期纯债型基金以及银行、券商、境外机构的债券持仓久期。

情绪降温的指标有：

超长债交投情绪指标。

10Y国开活跃券换手率。

10Y国开活跃券成交额/9-10Y国开债余额。

质押式回购成交量数据、隔夜回购成交量占比。

债市总杠杆率，基金和券商降杠杆。

保险债券持仓久期。

债市情绪亮红灯的指标：10Y国开活跃券成交额/9-10Y国开债余额、境外机构债券持仓久期。

债市情绪亮黄灯的指标：银行和保险的债券持仓久期。

（红灯和黄灯均为债市情绪高涨，其中红灯是指标处于14年以来95％分位数及以上、黄灯是90％分位及以上但在95％分位数以下）

以下是正文：

（1）三十年国债成交量：上周（10月25日至10月29，下同）超长债交投情绪回落。30年国债成交量/存量余额占比来看，上周三十年国债成交量占比为4.1％、处于近三年以来（19年10月以来）的30％分位数，环比明显下行，显示超长债交投情绪指标降温。

（2）从10Y国开活跃券换手率以及10Y国开活跃券成交额/9-10Y国开债余额来看，情绪降温。至10月29日10Y国开活跃券换手率、以及成交额/9-10Y国开债余额的均值水平与前一周末相比均下行，均值水平分别处于2014年以来的92％、99％分位数，显示10Y国开活跃券交易情绪指标略有降温。

（3）回购高频数据来看杠杆先升后降，上周质押式回购成交量周度均值回落。从市场总的质押式回购成交情况来看，上周机构杠杆先升后降、周内高点在4.94万亿元，高于前一周和9月下旬4.84万亿元的高点水平。质押式回购成交量周度均值4.29万亿元，环比回落，其中隔夜回购成交量占比均值84％，环比回落4个百分点。

（4）从银行间债市托管量/回购余额来看，上周债市杠杆率环比继续下行。至10月29日当周银行间债市杠杆率为107.2％，环比下行0.7个百分点，同比下降0.4个百分点。

分机构来看，基金、券商环比均降杠杆，而保险小幅加杠杆。

（5）上周中长期纯债型基金久期小幅拉长。至10月29日中长期纯债型基金久期均值和中位数分别为2.70年、2.77年，较10月22日分别拉长0.02年、基本持平，分别处于2014年以来的76％、77％分位数。

其余主要机构的久期大多小幅拉长。其中，至10月29日银行、券商、境外机构的久期较10月22日分别拉长0.03年、0.04年、0.04年至4.37年、3.91年、4.15年；保险久期缩短0.3年至10.32年。其中境外机构、银行和保险的久期水平均偏高、分别位于14年以来的99％、93％、92％。

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