国信证券：给予宁德时代增持评级

2021-11-01国信证券股份有限公司王蔚祺对宁德时代进行研究并发布了研究报告《2021年三季报点评：盈利环比上行，股权激励彰显信心》，本报告对宁德时代给出增持评级，当前股价为641.79元。

宁德时代(300750)21年前三季度盈利77.51亿元，业绩环比稳步上行公司21Q1-Q3实现营收733.6亿元，同比+133%；对应Q3营收292.87亿元，环比+18%。21Q1-Q3公司归母净利润为77.51亿元，同比+131%，单Q3归母净利润为32.67亿元，环比+29%。公司21Q1-Q3毛利率为27.51%，同比+0.10pct；净利率为12.47%，同比+0.79pct。Q3原材料普涨情况下，公司凭借充足的库存以及优秀的议价能力实现盈利逆势增长。全球动力电池龙头，存货以及议价能力带动盈利提升当前公司动力电池全球市占率超30%，龙头地位稳固。下游新能源车市场高景气持续，我们预计Q3公司动力&储能电池排产约33-34GWh。锂电原料价格持续超预期，公司存货储备充裕，减缓原料价格波动对盈利影响。公司积极发挥议价能力，与上游签订协议锁价保供降本。另外公司与晶科、国能集团、三峡等签署合作协议，布局储能业务。一体化布局持续加码，股权激励彰显发展信心Q3以来公司相继收购志存锂业、千禧锂业、Manono锂矿股权，再度加码锂资源。10月公司公告新建邦普一体化电池材料产业园，预计2027年建成。公司9月公布新建宜春基地，2025年产能规划已超600GWh，持续加码供应链有望夯实扩产基石。公司研发优势显著，近期布局电控领域助力CTC快速发展，加码固态电池、钠离子电池研发巩固领先优势。10月公司发布股权激励草案，有望绑定核心团队、提升凝聚力。风险提示：新能源汽车销量不及预期；公司扩产进度不及预期。投资建议：维持盈利预测，维持“增持”评级公司产能扩张领先同业，动力电池保持领先，积极布局储能业务。我们看好公司长期成长性，维持原有预测，预计21-23年归母净利润114/178/222亿元，同比增速104/56/25%，对应EPS为4.89/7.63/9.51元，对应当前股价PE为124/80/64倍，维持“增持”评级。

该股最近90天内共有39家机构给出评级，买入评级32家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为633.74；证券之星估值分析工具显示，宁德时代（300750）好公司评级为3.5星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为2.5星。

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