海通证券基金2021年二季报点评：从茅指数调仓到宁组合

重要提示：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号发布的观点和信息仅供海通证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以海通证券研究所发布的完整报告为准。若您并非海通证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。

核心结论：①21Q2偏股型基金份额和仓位齐升，结构上大幅偏向成长。②21Q2基金重仓股中宁组合指数成分股持股市值占比环比上升7.9个百分点至22.9％，茅指数成分股占比下降2.8个百分点至44.9％。③21Q2基金重仓股中电气设备、电子和化工市值占比明显上升，分别上升4.4、2.3和1.2个百分点，家电、银行和白酒市值占比明显下降，分别下降1.8、1.4和1.3个百分点。

从茅指数调仓到宁组合

——基金 2021年二季报点评

截止2021年7月21日上午10点，3423只普通股票型、偏股混合型以及灵活配置型基金中3141只已披露2021年二季报，披露率超过90％，已具备代表性，因此我们以此数据为样本进行分析。

1. 整体：份额略增，仓位上升

21Q2主动偏股型基金份额和仓位均上升。从份额看，21Q2普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金份额分别为4600、24000、8800亿份，较21Q1分别增加100（2％）、850（4％）、150（2％）亿份。规模上21Q2普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金资产净值分别为7900、34000、14700亿元，较21Q1分别增加900（13％）、4400（15％）、500（4％）亿元。

从仓位看，21Q2普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金仓位分别为86.9％、83.6％、62.5％，较21Q1分别上升1.5、1.1、0.4个百分点，仓位整体上升。当前基金仓位均处于历史较高位，普通股票型基金仓位处于05年以来由低到高96％的分位，偏股混合型分位数为82％。

2. 风格：大幅偏向成长

截止21Q2，主动偏股型基金重仓股中A股持股市值占比为87.6％，港股持股市值占比为12.4％，相较21Q1港股持股市值占比环比下降0.7个百分点。

剔除港股后，从风格指数来看，我们以创业板指和中证500代表成长股，以上证50和中证100代表价值股来判断基金的风格偏好。依据21Q2基金重仓股统计情况，相较21Q1，Q2基金持仓风格上大幅偏向成长。具体来看，基金重仓股中创业板指成分股市值占比环比上升5.4个百分点至21.6％，创历史新高。2013年以来是一轮完整的风格轮换周期，13-16年为成长占优，16-19年中为价值占优，19年中至今为成长占优，21Q2中证100成分股市值占比环比下降7.7个百分点至42.6％，高于2013年以来的均值33.8％，处于13Q1的水平；上证50成分股市值占比环比下降2.5个百分点至22.4％，高于2013年以来的均值18.8％，处于14Q3的水平；中证500成分股市值占比环比下降1.0个百分点至9.5％，低于13年以来的均值16.5％，处于11Q4的水平。

考虑到基金重仓股中指数成分股的市值占比会受到成分股股价变动的影响，即某类成分股占比的上升可能只是因为成分股股价上涨而非成分股持股数提升，我们用成分股市值占比相对全部A股总市值中成分股占比（简称“超配”）来剔除部分股价变动的影响。以超配角度看，21Q2基金重仓股中上证50成分股相对总市值基准的超配比例环比下降0.6个百分点至0.4％，高于2013年以来的均值-9.2％，处于12Q1的水平；中证100超配比例环比下降5.1个百分点至6.0％，高于2013年以来的均值-6.2％，处于12Q3的水平；创业板指超配比例环比上升3.8个百分点至13.0％，高于13年以来均值8.1％，处于14Q2的水平；中证500超配比例环比下降1.0个百分点至-3.8％，低于13年以来的均值3.3％，创历史新低。

从板块来看，21Q2基金重仓股中，主板市值占比自21Q1环比下降7.7个百分点至71.8％，低于2013年以来的均值82.4％，处在15Q2水平；创业板市值占比环比上升6.3个百分点至24.2％，高于2013年以来的均值17.2％，处在15Q3水平；科创板市值占比环比上升1.4个百分点至4.0％，创历史新高。

3. 概念指数：21Q2涨幅较大指数超配比例明显上升

相较传统的指数，今年二季度以来部分概念指数涨幅明显更加突出，如新能源车、半导体和医美等更是成为了大部分机构投资者关注的热门赛道，因此我们对21Q2涨幅较大概念指数成分股的基金配置情况做具体分析。为了剔除指数自身成分股调整带来的干扰，我们沿用最新的成分股列表作为历史成分。

21Q2涨幅较大的概念指数中，相较21Q1，新能源汽车成分股21Q2的持股市值占比（相对全A自由流通市值超配比例）上升了5.2（2.8）个百分点至13.1％（6.6％），锂电池成分股上升了5.1（2.6）个百分点至12.3％（5.6％），半导体成分股上升了3.2（2.0）个百分点至9.6％（4.4％），光伏成分股上升了1.7（0.9）个百分点至4.5％（1.3％），CRO/CMO成分股上升了1.7（1.2）个百分点至5.5％（3.8％），医美成分股上升了0.9（0.6）个百分点至1.9％（0.8％）。

此外我们以茅指数和宁组合指数成分股的持股市值占比来衡量公募基金对大市值个股的偏好。指数构成方面，这两个指数的成分股均为各行业的龙头公司，截至2021/6/30茅指数成分股的总市值均值（中位数）为4800（3400）亿元，宁组合指数为2700（1700）亿元。这两个指数的差异主要在成分股的行业分布上，具体而言，茅指数在编制时囊括的行业较多，因此在行业分布上更加均匀，消费、医疗保健、信息技术、工业及剩余其他行业在茅指数中的权重分别约为33％、23％、19％、14％和11％；而“宁组合”指的是锂电、新能源车、新能源、医美、CXO、AI、半导体以及先进制造等具有较大成长空间领域的龙头公司，因此其行业分布更偏科技和医药，信息技术和医疗保健行业在宁组合指数中的权重分别为40％和28％，而消费、工业和剩余其他行业的权重仅为16％、12％和4％。

共4页: 上一页下一页

>相关《海通证券基金2021年二季报点评：从茅指数调仓到宁组合》内容：

理财鱼小提示：京东方A，2021年是散户心中无法抚平的伤痛 2021年，是持有京东方A的散户注定“受伤”的一年。作为一只人气股，京东方A今年的股价表现却很气人！若以去年末的股价作为基点，它年内下跌16.10%；但是若以今年初的次高点7.39元作为基点，它已然下跌33....【继续阅读】

2021年新能源汽车下乡收官站在四川宜宾启动 2021-12-26 22:35:07 中证网讯（记者 崔小粟）12月24日，新能源汽车下乡第8站在四川宜宾启动，这也是2021年度该活动的收官之站。 为促进农村地区新能源汽车推广应用，引导农村居民绿色出行，助力全面推进乡村振...【继续阅读】

理财鱼小提示：京东方A，2021年是散户心中无法抚平的伤痛 2021年，是持有京东方A的散户注定“受伤”的一年。作为一只人气股，京东方A今年的股价表现却很气人！若以去年末的股价作为基点，它年内下跌16.10%；但是若以今年初的次高点7.39元作为基点，它已然下跌33....【继续阅读】