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中金公募基金2021年二季报回顾：加仓景气成长

发布时间：2021-07-22 08:26原创专题次评论

公募基金2021年二季报回顾：仓位较一季度有所回升

主动偏股型基金仓位有所回升。主动偏股型基金的仓位由85.6％回升至86.3％的历史相对高位水平。今年二季度港股整体相比A股表现略弱，主动偏股型基金的港股配置比例较一季度有所回落。

配置特征：加仓景气成长，减仓消费与金融

1）龙头公司的持股集中度继续下降。

2）创业板和科创板明显加仓，主板减仓。

3）加仓电气设备和电子等高景气成长板块，减仓消费，周期板块仓位呈现分化。

下一阶段操作建议：轻指数，重结构，偏成长，同时关注高息资产

未来市场仍将偏向成长风格。在增长整体下行、流动性偏松的环境中，市场仍可能继续关注景气程度高、产业逻辑长的成长领域，估值偏高可能会加大波动，但利率的走低可能会暂时提高市场估值容忍度。

综合估值及景气度可关注如下方向：1）高景气度、中国已具备竞争力或正在壮大的产业链；2）泛消费行业；3）逐步降低周期配置但关注部分结构有利或具备结构性成长特征的周期；4）部分稳健高股息资产或个股也值得关注。

图表1：2Q21公募基金持仓：加仓景气成长，减仓消费和金融

资料来源：万得资讯，中金公司研究部

市场概况：仓位回升，聚焦成长

公募基金2021年二季报回顾：主动偏股型基金仓位有所回升

2021年二季度公募股票类资产配置比例回升。二季度市场在经历了今年春节后的“中期调整”后有所反弹且表现为较明显的结构行情，沪深300和创业板指季度涨幅分别为3.5％和26％。在此背景下公募基金总规模较一季度的21.2万亿元提升至22.6万亿元，且股票类资产总额从5.45万亿元提升至6.29万亿元，其中A股持仓市值从4.81万亿元提升至5.56万亿元。股票类资产占全部资产的比重由23.7％回升至25.5％，债券类资产比重由44.9％下降至44.1％。

主动偏股型基金仓位重回历史相对高位。主动偏股型基金的仓位由85.6％回升至86.3％的历史相对高位水平。受今年二季度港股整体相比A股表现略弱（恒生国企指数和恒生科技指数二季度分别下跌2.8％和0.4％），主动偏股型基金的港股配置比例较一季度有所回落，港股占股票投资市值比重由一季度的13.7％下降至二季度12.9％。

下一阶段操作建议：轻指数，重结构，偏成长，同时关注高息资产

未来市场仍将偏向成长风格。我们认为伴随疫情担心再起，外围政策退出预期及中国增长稳中趋弱，可能会限制指数整体表现。同时，在增长整体下行、流动性偏松的环境中，市场仍可能继续关注景气程度高、产业逻辑长的成长领域，估值偏高可能会加大波动，但利率的走低可能会暂时提高市场估值容忍度。综合估值及景气度可关注如下方向：

1）高景气度、中国已具备竞争力或正在壮大的产业链：电动车产业链、光伏、科技硬件与软件、电子半导体、部分制造业资本品等。估值趋高，短线波动加大，但中期可能依然积极；

2）泛消费行业：在泛消费，包括日常用品、轻工家居、酒店旅游、家电、汽车及零部件、医药及医疗器械等领域自下而上择股；

3）逐步降低周期配置但关注部分结构有利或具备结构性成长特征的周期：有色金属如锂等，化工以及受益于财富及资管大发展趋势的金融龙头。部分稳健高股息资产或个股也值得关注。

图表2：全部公募基金中股票市值提升至6.29万亿元