万联证券：给予芒果超媒增持评级

2021-11-02万联证券股份有限公司夏清莹对芒果超媒进行研究并发布了研究报告《点评报告：业绩稳健增长，以优质储备布局平台发展》，本报告对芒果超媒给出增持评级，当前股价为39.97元。

芒果超媒(300413)10月27日，公司发布2021年度第三季度业绩报告，前三季度实现营收116.31亿元（YoY+22.81%）；归母净利润19.8亿元（YoY+22.84%）；实现扣非归母净利润19.72亿元（YoY+35.91%）；经营活动现金流净额3.25亿元（YoY-9.94%）。Q3单季度实现营收37.78亿元（YoY+2.19%）；归母净利润5.29亿元（YoY+3.99%）；实现扣非归母净利润5.31亿元（YoY+11.78%）。投资要点:持续打造爆款综艺，剧场化运营效果显着。公司以“披荆斩棘”之势向市场恪守“内容为王”理念，不断输出优质内容，营造良好口碑，在行业中脱颖而出。《披荆斩棘的哥哥》延续《乘风破浪的姐姐》热潮，累计播放量达53.6亿，以“怀旧”情怀重塑“审美文化”，以“清朗”打造荧屏综艺节目的精神颜值；季风剧场都市剧《我在他乡挺好的》以黑马之势，突出重围成暑期爆款剧集，深入观众内心。综艺，剧集双管齐下，有效拉动整体平台会员和广告收入稳步增长。“综N代”有望明年持续霸屏，创新赛道储备丰富全面接轨。公司以丰富储备内容布局2022年，持续打造“综N代”IP，创新打造持续潮流，《披荆斩棘的哥哥2》，《乘风破浪的姐姐3》，《大侦探》（原名《明星大侦探》）第七季，《密室大逃脱4》等；创新赛道实现自我突破，迷踪，音乐，国潮等五个赛道齐头并进，港乐《声生不息》，连续剧式迷踪《推理开始了》等，实现全面接轨。剧集方面，季风剧场将持续破局，从温暖现实、新主旋律、都市话题、古代传奇、悬疑涉案五大品类布局内容生产，全面覆盖题材领域，延续季风品质，《大宋少年志2》原班人马集结引发讨论关注。优化组织内部结构，促进内部业务协同，提升主平台核心竞争力。为实现业务一体化策略，加强发展主平台芒果TV，公司将旗下三家子公司调整为主平台的子公司，分别聚焦季风剧场自制、综艺内容创新和实景娱乐运营，为未来精品综艺，剧集内容打造奠定良好基础，顺应新形势下媒体发展趋势，同时稳步布局IPTV，攻占家庭大屏端市场，实现芒果生态多元化，增大品牌影响力。盈利预测与投资建议：预计2021-2023年实现营业收入为179.26/224.21/266.31亿元，归母净利润分别为24.87/29.12/35.38亿元，对应EPS分别为1.33/1.56/1.89元，PE对应10月29日收盘价39.29元分别为29.56X/25.24X/20.78X，维持“增持”评级。风险因素：政策监管不确定性、会员增速滞缓、内容表现不及预期、新业务拓展不及预期、人才流失等风险。

该股最近90天内共有35家机构给出评级，买入评级30家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为66.88；证券之星估值分析工具显示，芒果超媒（300413）好公司评级为3.5星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3星。

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