PTAMEG：低估值，弱驱动，搏意外？
PTA：PX+PTA加工费低位，基本面累库预期，绝对价格跟随原油，关注短期PTA多配机会。
供需面来看，供给端恒力、能投检修，年底前装置检修不多，需求开工边际回升，PTA存累库预期。
平衡表来看，若聚酯负荷维持在85-87％左右，年底之前PTA存在20万吨/月累库压力，基本面缺乏驱动。
成本端原油，近期维持震荡态势，供需格局良好，本周关注两场FOMC/OPEC会议的结果，OPEC+会议预估超期增产风险不大。
估值上，PX加工费压缩至140左右，PTA加工费600，原油坚挺下PX+PTA估值处于偏低，短期驱动在于原油，原油基本面支撑良好，低估值下TA建议多配。
风险提示：原油波动加大，PTA装置计划外检修增加，需求恢复不及预期。
观点小结：MEG
乙二醇：近月累库压力不大，成本端煤制拖累，低估值、低库存下，乙二醇意外较多，关注超跌后抄底机会。
国内供应，国内年底前增量有限，油制部分EG切换EO产能，部分油制装置检修（福炼、中化泉州），煤制负荷回升困难（低利润，缺原料），新装置投产速度较慢。
进口量，边际存回升可能。海外检修下降，进口利润恢复，预计到港量小幅回升，10-12月进口评估70-75万吨。
需求端，聚酯负荷预计边际回升，10月估计82.5％，11月85％，12月87％，限电压力仍在负荷较难恢复至前期高位。
平衡表来看，10-11月累库压力预计在5-6万吨/月，累库压力不大，但05合约之前存在持续累库预期。
成本端，动力煤保供报价政策下，可能下跌至800左右，油制成本或成边际变量，关注5400左右支撑。
短期来看，乙二醇成本端动力煤持续下跌影响市场心态，但当前估值不高下，乙二醇维持了低库存和低利润的基本面，存在超跌反弹的机会，但远月存累库预期，反弹高度有限。
风险提示：原油、煤炭波动加大，进口回升预期
下游织造相对健康
终端表现仍相对顺畅
目前产业链限电放松，下游装置开工率回升，终端新订单尚可，但边际转差，成品库存持续去化至今年以来新低。由于上游原料下跌较快，织造采购积极性不高，织造原料小幅消化但仍维持偏高维持。当前终端表现尚可，关注11月中旬后订单情况，双十一后内销订单有下降预期。
截止29日，加弹开机率在67％左右，织机的开机率在72％左右。终端原料备货平均16天左右，织造基地成品库存下降至16天偏低水平。
聚酯开工边际回升
截止29日，聚酯周开工率84.2％附近，加权库存17天，加权利润870元附近。
环比来看，江浙地区限电有所，聚酯开工率小幅上移，开工率已经回升至84.2％。由于聚酯原料大幅下跌，聚酯产销下降，聚酯库存小幅回升，但库存压力可控。后续聚酯可能继续采取阶段性促销，聚酯价格有望维持高位。
聚酯开工率评估
聚酯开工率评估方面，10月整体开工预估82.5％左右，限电政策放松开工率边际在回升。
四季度限电政策预计有所放松，按照11月开工率85％，12月开工率87％评估。（开工率评估不变，上周桐乡再次出台限电政策，在有利润下聚酯开工的积极性仍较高，关注限电变化）
聚酯库存小幅回升
产销下降，聚酯库存小幅回升。
POY、DTY、FDY和短纤库存分别为15.7、24.8、12.9和7.8天。
库存回升，但除FDY外，其他产品压力不大。
聚酯利润恢复高位
随着聚酯库存下降，原料下跌，聚酯稳价，利润维持高位。
PTA检修量下降
PTA年底前检修量不高
装置动态，目前仅虹港1#检修中预计，恒力3#本周检修，能投11月检修2-3周。
检修损失来看，11-12可能的检修仅有亚东、百宏和英力士，检修损失不高。
PTA社会库存小幅累库
仓单数量方面，基差在无风险附近，仓单继续增加中，截止1日PTA仓单9.78万张。
社会库存方面，截止10月底总社会库存约231万吨，环比上周同期上涨1万吨。随着PTA装置开车，PTA逐渐累库。
PTA平衡表
本周平衡表，供给端，恒力、能投进入检修，百宏、亚东、英力士12月存检修计划；需求端，聚酯10月开工率82.5％（环比上周+0％），11月85％，12月87％，需求评估不变。
10月平衡评估来看，供给端上半月检修较多，下半月装置重启后累库，PTA开工率与9月基本持平79％左右；需求端，聚酯因限电开工率大幅下降，后半月限电放松陆续重启（上半月81％，下半月84％），10月聚酯开工率82.5％左右，10月PTA小幅累库16.7万吨。11-12月来看，聚酯开工预估边际上升，但国内计划检修装置不多预计维持累库状态。
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