双焦：政策性减供力挺焦煤，短期市场暂稳

随着焦企继续大幅去库，焦化利润继续稳步增加，市场整体氛围持续回暖，淡季不淡为市场带来一线希望，但仍需谨慎对待，我们认为目前仍做反弹看待。

在中央事权推动下，晋蒙地区煤矿供给缩量明显，焦煤悲观预期明显好转，叠加焦企开始补库，市场在此价位预计将横盘调整一段时间。

焦炭基本面情况

供应：230家焦化厂剔除淘汰产能利用率69.11％ ，周环比+0.99％，继续增加；

需求：247家钢厂铁水日均产量198.7万吨，周环比-1.81万吨，降幅继续加大；

库存：港口+110家钢厂+230家焦化厂焦炭总库存为664.62万吨，周环比-8.34万吨，连降两周；

价格：继山西、内蒙焦企首轮提涨过后，河北山东江苏等地也相继提涨，预计周内或将全部落地；

利润：山西焦化利润308元/吨，周环比+47元/吨，继续增加；

供暖需寒，利润暂稳

焦化厂利润

山西焦化利润308元/吨，周环比+47元/吨，继续增加；

随着焦企不断降库，焦炭价格提涨预期渐浓，继上周西北焦企提涨一轮过后，主产地焦企提涨有望跟上，焦化利润短期走稳。

焦炭供应

230家焦化厂剔除淘汰产能利用率69.11％ ，周环比+0.99％，继续增加；

230家独立焦化厂焦炭日均产量50.56万吨，周环比+0.82万吨，继续增加；

因市场回暖预期，焦企供给连增三周，但冬季环保督查严控下预计总体增量有限。

焦炭需求

247家钢厂铁水日均产量198.7万吨，周环比-1.81万吨，降幅继续加大；

冬奥临近，环保限产压力下，铁水持续下降，焦炭需求进一步受到压制。

盘面引领现货回暖，焦企最坏时候或已过去

焦炭总库存

港口+110家钢厂+230家焦化厂焦炭总库存为664.62万吨，周环比-8.34万吨，连降两周；

随着钢厂补库加速带动投机需求持续，焦化厂继续大幅降库，带动焦炭整体库存继续下降。

钢厂焦炭库存

110家钢厂焦炭库存416.53万吨，周环比+8.81万吨，继续回升；

下游钢厂考虑焦价筑底并存在一定冬储补库需求，尤其是南方钢厂补库积极性较高，带动钢厂焦炭库存持续回升。

港口焦炭库存

港口147.1万吨，周环比+10.5万吨，增幅加大；

南方钢厂补库积极性较高，贸易商近期大量集港备货。

焦化厂焦炭库存

230家大样本焦化厂焦炭库存100.99万吨，周环比-27.65万吨，继续加大降幅；

100家焦化厂库存46.41万吨，周环比-13.71万吨，继续加大降幅；

钢厂补库随盘面拉涨有加速迹象，焦企库存降幅相应加大，目前已接近往年均值附近。

主要地区焦炭现货价

继山西、内蒙焦企首轮提涨过后，河北山东江苏等地也相继提涨，预计周内或将全部落地；

受期货盘面持续强势反弹影响，市场情绪有所好转，预期再次走强。

晋蒙相继供给缩量，短期对冲悲观预期

焦煤库存

山西严查超产，焦企也同步开始补库，预计短期焦煤现货或继续走强。

焦煤现货价格

蒙煤通关延续低位水平，昨日通关仅90车，目前蒙5报价在1650-1700元/吨，高价成交仍较为困难。

山西焦煤仓单成本2126元/吨，蒙煤仓单成本2360元/吨。

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