铁合金：持续累库，铁合金试探成本线

观点小结：供应端，由于锰硅主厂区广西的停产，上周锰硅和硅铁生产继续分化，锰硅周产量连续四周下滑1.93万吨至17.22万吨；需求端，北方进入集中采暖季，叠加冬奥会限产，钢厂高炉开启集中检修期，需求偏弱，此外锰硅方面，南北代表性厂商招标落地，市场情绪偏弱；库存方面，锰硅在连续四周减产后库存仍然走高，在需求无明显好转的情况下，或将试探宁夏内蒙成本线。

行情走势：铁合金上周延续震荡走势，12月13日，锰硅2205收于8196元/吨，周跌44元/吨，跌幅0.54％；硅铁2205收于8474元/吨，周跌250元/吨，跌幅2.83％ 。现货方面，内蒙FeMn65Si17报价7700元/吨，周跌450元/吨，跌幅5.52％；72硅铁报8200元/吨，周跌200元/吨，跌幅2.38％。

重要新闻：12月6日召开本年第三次中央政治局会议，会议中提出要推荐保障性住房建设，支持商品市场更好满足购房者的合理需求，促进房地产业健康发展和良性循环；12月6日，央行宣布于12月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，释放长期资金1.2万亿元；12月9日，宁夏自治区发出通知，要求各地、各部门全力以赴做好第二轮中央生态环境保护督察边督边改工作。

盘面回顾

上周锰硅保持震荡走势，截至2021年12月13日，锰硅报收8196元/吨，周跌44元/吨，跌幅0.54％。

上周硅铁保持震荡走势，截至2021年12月13日，硅铁报收8474元/吨，周跌250元/吨，跌幅2.83％。

锰矿供应

锰矿到港低位

截至上周，12月大陆锰矿到港合计19.23万吨，当月日均到港1.48万吨；其中，南非到港9.78万吨，当月日均到港0.75万吨。

12月以来，锰矿日均到港同比环比皆处于低位，对锰矿价格或形成一定支撑。

锰矿发货低位

截至上周，12月份尚无锰矿发出，日均发货和总发货量均处于历史低位。

锰矿港口库存去化

上周锰矿港口总库存去库23.8万吨至568.7万吨，其中，钦州港去库3.5万吨至124.5万吨，天津港口去库20万吨至403万吨，北方港口去库情况强于南方。

去库差异主因锰硅下游招标不及预期，且南方锰硅企业生产成本倒挂明显，对于锰矿的需求减弱，而北方利润情况较好，对锰矿需求较强。

主流锰矿价格

需求不济，装货发运低位影响尚未显现，上周锰矿价格延续下降走势，天津港澳块主流报价44元/吨度，南非半碳酸主流报价34-34.5元/吨度。

随着后续高价位装船锰矿货源到位，锰矿价格成本支撑或将企稳。

铁合金供应

铁合金周度产量和开工率分化

上周锰硅和硅铁生产继续分化，截至12月10日，硅铁周度产量10.99万吨，环比上升0.07万吨，周度开工率49.92％，环比上升0.53％ ；锰硅周度产量17.22万吨，环比下滑0.54万吨，周度开工率53.68％，环比下滑3.95％。

锰硅和硅铁产量和开工率走势出现分化的主要原因在于利润的差异。由于内蒙电费的下调，硅铁的生产各地均有利润，而广西的电费高达0.78元/吨，限制炉电费高达0.88元/吨，硅锰南方产区广西亏损，自11月份以来已经陆续出现停产。

铁合金需求

高炉开工率和铁水日产继续下滑

上周，全国钢厂高炉开工率46.69％，环比回落1.1个百分点；河北钢厂高炉开工率34.29％，环比回落3.49个百分点；唐山高炉开工率39.68％，环比回落6.35个百分点。

上周，主要247家钢厂铁水日均产量198.7万吨，环比回落1.81万吨。

步入四季度采暖季，钢厂检修范围继续扩大，预计铁水产量环比继续下降。

螺纹和五大品种周产量

上周，钢材五大品种周产906.35万吨，环比小幅上行15.45万吨，上行1.73％。

其中，根据mysteel调研显示，137家重点钢厂螺纹周产为274.62万吨，环比小幅下行2.59万吨，下行0.93％。

螺纹和五大钢材持续去库

上周，钢材五大品种库存1340.3万吨，1416.66万吨，环比小幅下滑76.36万吨，下滑5.39％。

螺纹钢总库存753.93万吨，环比小幅下滑50.07万吨，下滑6.23％。

自11月份以来，五大钢材连续五周持续去库。

钢招情况

河钢集团招标落定，锰硅12月招标价为8000元/吨，环比上月招标价格下滑1900元/吨，同比上期增加1650元/吨；公布锰硅12月采购量为12000吨，环比上月12350吨减少350吨，同比上期减少12400吨，量价齐减。公布硅铁12月招标量398吨，较上月减少1051吨。

沙钢集团公布招标计划，其中硅锰6000吨，环比持平，硅铁2000吨，环比增加1200吨。

铁合金库存

上周铁合金库存分化，锰硅大幅累库。截至12月10日，锰硅厂库存上升4.343吨至9.515万吨，环比增加80％；硅铁厂库存小幅去库0.087万吨吨至3.547万吨，环比减少2.39％；

南方主厂区广西持续减产，锰硅的库存仍在上升，在需求无明显好转的情况下，或需要进一步减产以达到供需平衡，以此推断，锰硅价格或需再下探至内蒙、宁夏成本线。

铁合金利润情况

锰硅生产利润

步入12月份，广西针对25500KVA以下限制类炉型额外加征0.1元/度电电价，目前广西限制炉型成本逼近9000元，倒挂严重，广西减产扩大。

截至上周，宁夏、内蒙和广西生产成本分别为7600、7300、8100元/吨，对应现货利润分别为320、440以及-162元/吨。

硅铁生产利润

受电价差异影响，各地区生产成本差异较大。

根据测算，上周内蒙和宁夏地区成本明显高于其他地区，大致处于7900元/吨和8100元/吨，对应现货利润分别为280元/吨和110元/吨，整体而言，硅铁主产区生产利润微薄，继续增产可能性不大。

基差和月差

基差走势

12月10日，锰硅05基差-250元/吨，较上周上升30元/吨，上升10.71％，硅铁内蒙05基差-260元/吨，较上周上升176元/吨，上升41.51％。

月差走势

12月10日，锰硅5-9月差78元/吨，较前一周变动-98元/吨，硅铁5-9月差44元/吨，较前一周变动-132元/吨。

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