外汇期货：美联储转向鹰派,美元高位震荡

走势评级：美元：看跌

报告日期：2021年12月16日

★ FOMC12月利率会议，加速缩减购债：

美联储12月FOMC利率会议声明，美联储按兵不动，利率水平维持在0％-0.25％水平。每个月缩减购债的规模上升到300亿美元。会议声明后，美元走弱，美债收益率震荡。

纵观12月利率会议决议，美联储明显转向鹰派。美联储对于经济的看法相较于此前没有太大变化，依旧认为经济活动和劳动力市场走强，但是值得注意的是美联储删去了通胀“暂时性”的表态，认为与疫情和经济重新开放相关的供需失衡继续导致通胀水平升高。这个转变意味着美联储正式承认通胀高企并非暂时因素导致，因此短期的政策倾向会偏向于解决高通胀问题。

具体的政策行动上，美联储维持目前的利率水平，认为在通胀持续超过2％的情况下，考虑到未来通胀和劳动力市场的进展，美联储决定加速缩减购债，将缩减购债的速度由每个月150亿美元增加到300亿美元，如果经济前景发生变化，美联储将调整资产购买的速度。从美联储的政策节奏上来看，加速缩减购债很明显就是美联储对于高通胀做出的回应，因此符合市场预期。

综合来看，12月利率会议是一个相对鹰派的会议，对于通胀暂时性的取消和加速缩减购债，提高加息预期节奏都表明美联储目前的政策倾向转向控制通胀，但是由于新冠疫情的问题和美国经济数据边际放缓，我们依旧预计美联储实际的政策节奏不太可能和预期一致。

★投资建议：

在这种情况下，我们认为美元指数短期高位震荡，中期面临下行压力。

★风险提示：

美国经济超预期好转，通胀明显上升影响美联储政策节奏。

报告全文

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FOMC12月利率会议，加速缩减购债

美联储12月FOMC利率会议声明，美联储按兵不动，利率水平维持在0％-0.25％水平。每个月缩减购债的规模上升到300亿美元。会议声明后，美元走弱，美债收益率震荡。

纵观12月利率会议决议，美联储明显转向鹰派。美联储对于经济的看法相较于此前没有太大变化，依旧认为经济活动和劳动力市场走强，但是值得注意的是美联储删去了通胀“暂时性”的表态，认为与疫情和经济重新开放相关的供需失衡继续导致通胀水平升高。这个转变意味着美联储正式承认通胀高企并非暂时因素导致，因此短期的政策倾向会偏向于解决高通胀问题。

具体的政策行动上，美联储维持目前的利率水平，认为在通胀持续超过2％的情况下，考虑到未来通胀和劳动力市场的进展，美联储决定加速缩减购债，将缩减购债的速度由每个月150亿美元增加到300亿美元，如果经济前景发生变化，美联储将调整资产购买的速度。从美联储的政策节奏上来看，加速缩减购债很明显就是美联储对于高通胀做出的回应，因此符合市场预期。

对于经济的预测上，美联储下调了今年的GDP预计水平，从之前的5.9％下调至5.5％，并且上调了通胀预计水平，2022年PCE的预计为5.3％，远高于此前4.2％的预期。因此美联储对于短期的经济预测调整还是承认了经济滞涨化的倾向，即使对于远期的经济预期依旧维持相对稳定。而利率点阵图显示美联储官员对于22年的中位数加息次数为3次，相较于市场的2次而言明显更加鹰派。我们认为美联储利率点阵图只能表明目前美联储官员对于未来加息节奏的一种判断，主要目的还是释放出市场预期，加速加息的节奏对于控制通胀预期而言起到一定效果，让市场意识到美联储稳定通胀预期的决心，至于是否真的22年按照这个节奏来，还是非常不确定的事情。

鲍威尔的新闻发布向市场传达出了一些不一样的信号。相较于利率会议的鹰派，鲍威尔的新闻发布会相对鸽派一些。鲍威尔打消了缩减购债同时加息的可能性，加息要在缩减购债完成之后进行，这是一个相对鸽派的表态。鲍威尔强调利率点阵图并非实际的加息计划，承认高通胀的危害，就此来看，美联储还是希望渐进的，合理的收紧流动性并解决通胀问题，实际结果能否符合这个想法存在较大变数。

综合来看，12月利率会议是一个相对鹰派的会议，对于通胀暂时性的取消和加速缩减购债，提高加息预期节奏都表明美联储目前的政策倾向转向控制通胀，但是由于新冠疫情的问题和美国经济数据边际放缓，我们依旧预计美联储实际的政策节奏不太可能和预期一致。

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投资建议

在这种情况下，我们认为美元指数短期高位震荡，中期面临下行压力。

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风险提示

美国经济超预期好转，通胀明显上升影响美联储政策节奏。

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