风格转向了？从逆周期到偏成长，均衡型投资基金经理这样思考

最近几个交易日市场的风格发生了一些变化，从年初的逆周期再度转向了偏成长，对此，海富通国策导向混合基金经理胡耀文表示，这主要与逆周期板块的部分数据低于预期有关。目前来看，市场的主线还不太明确，但作为一名均衡投资的基金经理，他将主要在以下这两个比较确定的方向做灵活配置：

一是稳增长。目前我国经济基本面仍处于理想轨道之下的位置，需要一定的政策去托底，未来托底政策的力度是我们重点观测的指标。二是新赛道。拉长时间的维度，成长方向的机会也是比较确定的。前期主流成长赛道虽然下跌，但这预示着很多风险的出清，也有助于维持慢牛的格局。过去的两个月，主流车厂、半导体、新能源汽车等赛道都出现了比较明显的调整，但从中长期来看，市场调整的原因并不是其产业投资逻辑发生了变化，而是因为之前过于拥挤的交易而造成回撤。A股是结构性的市场，一旦交易到了比较拥挤的阶段就会出现均值回归，而把时间的维度拉长来看，历史经验显示这或许恰恰是比较好的买点。值得注意的是，两条主线都需要符合碳中和大方向，符合中国的转型升级，而这其中有很多的细分赛道，投资过程中需要在多个赛道里面去衡量，看哪些板块的性价比更高来进行适当的投资配比，进而力争获得持续的超额收益。

胡耀文认为，短期来看，如果未来没有出现大幅的数据、政策超预期，那么成长风格或将重回强势。看未来一个月，部分赛道股业绩的成长性或会明显地优于传统周期，体现在一季报和年报上。成长赛道中，他主要关注以下方面。一是智能汽车产业链，原因在于行业beta预计持续向上，未来一年的业绩增速有望持续加快，剔除去年的缺芯因素，公司的业绩估值基本合理，但由于大部分都是市值较小的公司，我们需要针对每个公司具体分析，把握细分领域投资机会；二是元宇宙、信创、传媒相关的应用端，伴随5G互联网等硬科技的加速，应用端的发展将随之而来，新的商业模式也将出现；三是军工行业，前期已出现较大回调，未来需求的确定性相对较高。

胡耀文指出，总体来看，未来或将是“稳增长”和“新赛道”的交响曲。存量市场的背景下，今年的市场风格切换或会比较频繁。

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