穆迪：2022年基建需求将有助于抵消房地产市场疲弱影响

理财鱼小提示：穆迪：2022年基建需求将有助于抵消房地产市场疲弱影响

乐居财经讯 严明会 2月10日，穆迪在最新发表的一份研报中指出，由于土地成本上升以及很多城市实行限价措施，2021年房地产开发利润率已大幅下滑，且预计将进一步下降，但其利润率仍高于建筑业务利润率。

穆迪估算，尽管房地产开发业务的毛利润率自2020年以来有所下降，但仍维持在15%-25%左右。相比之下，基建设施开发和建筑工程的毛利润率分别为10%-15%左右和5%-12%左右。

在2021年达到峰值水平之后，中国原材料价格仍将维持在高位。2021年钢铁、铝和水泥等原材料价格达到峰值水平，随着需求增速的回落，我们预计原材料价格将有所下降，但2022年原材料价格仍将维持在高位。由于政府对产能实施调控，供应将继续偏紧，具有一定韧性的基建需求将有助于抵消房地产市场疲弱带来的不利影响。

头部原材料生产商将受益于供应偏紧及潜在的行业整合。因政府对产能实施调控，钢铁、铝和水泥生产商在国内新建产能的难度越来越大。同时，在政府碳中和及环保政策目标之下，难以满足监管要求的工厂的利用率不得不下降和随后的设施关闭将进一步削减现有供应。随着行业整合的推进，我们预计头部企业如安徽海螺水泥股份有限公司(海螺水泥，A2/稳定) 和中国宝武钢铁集团有限公司 (宝武钢铁集团，A2/稳定) 将进一步扩大其市场份额。

强劲的原材料价格继续支撑原材料生产商的信用质量。强劲的原材料价格令钢铁制造商、铝冶炼厂和水泥生产商受益，因为在产量不变之下其可拉动收入和盈利增长。2021年原材料价格的上涨已帮助多数业内受评企业降低了杠杆率。我们预计强劲的价格将有助于企业2022年盈利保持稳定，同时将杠杆维持在较低水平。

较高的原材料价格将增加建筑承包商的成本。原材料成本，包括钢铁、铝和水泥成本是建筑承包商的主要成本组成部分之一。较高的原材料价格和其他因素将令2021和2022年受评建筑企业的EBITDA利润率限制在7.6%的较弱水平，为2017年以来最低。受评建筑企业的集中采购模式、一些合同中的成本转嫁条款，以及参与更高利润率细分市场的努力应有助于保护其利润率不会出现大幅萎缩。

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