赵伟：海运涨势如潮，全球通胀“火上浇油”
2020年5月以来，海运运价涨势如潮，并显著加大美欧等输入性通胀压力。海运运价为何大涨，未来演绎方向及对全球通胀影响？专题分析，供参考。
2020年5月以来，海运运价涨势如潮，持续推升美欧等输入性通胀压力
2020年5月以来，海运运价持续大涨，集运价格更是频频刷新历史新高。2020年5月至今，全球集装箱运价指数（WCI）大幅上涨381％，中国出口集装箱（CCFI）运价以及细分的对欧洲航线运价涨幅也超过200％，纷纷创下历史新高。同期，BDI干散货运价指数也自低位大涨728％，刷新了2010年4月以来新高。
海运运价飙涨、显著推升输入性通胀压力，促使美欧决定暂停长达数年的贸易摩擦。国内经济对进口的高度依赖，使得海运运价通过进口价格渠道，持续反映在美欧等经济体的通胀读数中。为降低进口成本、缓解国内涨价压力，美国和欧盟在3月宣布暂停长达数年的贸易争端，相互取消数十亿美元的惩罚性关税。
海运运价大涨，哪些因素推动？需求改善、运力不足
海运运价飙涨背后，是美欧等走出疫情、需求持续修复，同时全球海运运力“供不应求”。自2020年5月起，伴随着疫情防控能力持续提升及疫苗入市、推广，美欧等主要经济体的经济活动不断升温、进口需求大幅扩张。但同期，全球集运运力同比增速仅由2.6％小幅反弹至4％，完全“跟不上”全球贸易链的修复节奏。
全球海运运力短缺，与在航运力接近打满、新增运力严重不足，以及多个重要港口出现“用工荒”、海员数量大减等密切相关。一方面，全球集运运力的闲置率已降至历史低点的4.7％，而同期新增运力依然不到现存运力的4％。同时，受疫情、罢工等影响，美欧等多个港口出现用工荒，印度、菲律宾裔海员也大规模流失。
未来海运运价演绎方向，对全球通胀影响？运价或持续位居高位、对通胀“火上浇油”
持续10年的“供给侧改革”，以及新船交付周期需至少2年时间，使本轮全球海运运力“产能”弹性严重受限。过去10年，由于行业一直不太景气，主要集运公司大规模缩减资本支出，导致全球集运运力增长中枢大幅回落。现存运力不足的同时，至少2年的新船交付周期，使未来2年集运行业的产能几乎没有弹性。
由于培训周期长、叠加疫情导致工作吸引力下降等，海员的供应短缺将进一步限制海运运力的释放。经验显示，普通海员、高级海员的培训及实习时间，分别需要至少10个月、2年。随着疫情导致部分海员流失，以及病毒频繁变异使海员工作的吸引力大降，全球海员、尤其是高级海员的流失率高企，缺口持续扩大。
油价趋势性大涨，也从成本端大幅抬升海运的涨价压力。燃油费一般占到集运公司经营成本的30％以上。截至6月25日，油价绝对水平已较疫情前高出近30％。伴随美欧等疫情逐步收尾、经济加速重启，以及OPEC+谨慎增产、美国页岩油公司不愿增加资本开支等，油价依然处于上涨通道中，将持续推升海运涨价压力。
综合来看，随着疫苗大规模推广、带动美欧等进口需求维持高位，以及行业内新增运力严重不足、海员缺口持续扩大，叠加油价趋势大涨，海运运价或持续位居高位。对于美欧等而言，无异将对国内通胀压力“火上浇油”。
风险提示：病毒变异导致疫苗失效等。
报告正文
1、 周度专题：海运涨势如潮，全球通胀“火上浇油”
事件：2020年5月以来，海运运价持续大涨。
资料来源：Drewry、Clarksons
1.1、2020年5月以来，海运运价涨势如潮，持续推升美欧等通胀压力
2020年5月以来，海运运价持续大涨，集运价格更是频频刷新历史新高。海运主要包括客运和货运，后者又可依据货物运输种类的不同，分为集装箱、干散货、油运等。市场研究领域的海运，一般指的是货运。2020年5月以来，以集装箱、干散货为代表的全球货运运价持续大涨。数据来看，2020年5月至今，全球集装箱运价指数（WCI）大幅上涨381％，中国出口集装箱（CCFI）的欧洲、美西航线运价①分别大涨332％、137％，均创下历史新高。同期，BDI（波罗的海干散货运价）指数涨幅也高达728％，并刷新了2010年4月以来新高。
①中国是全球最大出口国，中国出口集装箱运价的变化能直接反映全球集运价格的走势。
海运运价飙涨，显著推升美欧等进口价格、持续加大输入性通胀压力。美国、欧盟等发达经济体的经济运行，对进口的依赖度较高，同时，后者的运输“载体”以海运中的集装箱运输为主。由于进口的到岸价格及关税②等直接受运费影响，2020年5月以来，全球集运运价的持续大涨，导致了美欧等发达经济体的进口价格飙升。国内经济对进口高度依赖，使得进口价格的飙涨，加速反映在美欧等的通胀读数中。
②关税等于完税价格（一般是到岸价格）*税率。
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