凯德石英835179估值分析和申购建议

理财鱼小提示：凯德石英835179估值分析和申购建议

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一、公司介绍：（总股本：超额配售选择权行使前，发行后总股本为 7,500.00 万股；若全额行使超额配售选择权，发 行后总股本为 7,725.00 万股。）

（一）主营业务，公司是国内（内资）领先的石英玻璃制品加工企业，主营业务为石英仪器、石英管道、石英舟等石英玻璃制品的研发、生产和销售。公司产品作为下游企业的生产耗材，广 泛应用于半导体集成电路芯片领域、光伏太阳能行业领域及其他领域。公司自成立以来长期深耕于石英制品制造行业，在该领域内已具有一定的市场知名 度，公司建立了一支技术研发和创新能力强的高素质人才队伍，通过自主研发方式掌握了 多项与石英制品加工相关的核心技术，成功取得发明专利 12 项、实用新型专利 26 项、外 观专利 1 项。公司利用成熟的生产工序和生产技术，并依靠产品的技术优势不断扩大市场 份额，形成了技术迅速产品化、产品收入持续推进技术开发的良性循环。公司多年来与国际知名石英加工企业开展业务合作，加工技术成熟，产品质量稳定。

（二）公司的主要产品包括石英管道、石英舟、石英仪器等石英玻璃制品。应用于半导体集 成电路芯片领域、光伏太阳能行业领域及其他领域。

（三）公司的主营业务收入构成情况如下：

二、行业和竞争：

（一）发行人产品为石英加工制品。石英制品被广泛应用于国民经济的电子信息、新能源、 材料制造等战略性新兴产业领域，在国家高新技术领域和国防建设中发挥着不可替代的作 用、是战略性新兴产业重要的关键材料之一。如在半导体集成电路与光伏用芯片制造中， 石英坩埚、石英管、石英舟、石英支架等各种配件是难以替代的关键材料和制品，涉及半 导体晶圆制造的大部分流程，对半导体晶圆厂来讲，石英制品参与生产工序长，影响范围 广，且石英制品必须要几乎完整参与其产品的生产过程才能确定是否通过验收，石英制品 一旦出现质量问题，直接影响其产品的合格率，故石英制品对于发行人下游企业至关重 要。发行人上游的石英材料生产厂家出于成本、规模、技术等因素考虑，一般只会生产市 场主流的相对固定尺寸的石英材料，但是发行人下游对于石英制品的需要是千差万别的， 故必须要对石英材料进行加工后，才能满足下游企业的需要。在加工种类中，石英玻璃扩 散管是最重要、用量最大的石英玻璃制品，其纯度、抗高温的变形性、几何尺寸都会直接 影响下游客户产品的质量、成本和生产效率。此外石英玻璃舟及支架是单晶硅片扩散、氧 化、CVD 沉积、退火处理等工序中不可缺少的石英玻璃承载器具，石英舟、支架由于是和 单晶硅片在高温下直接接触，因此对使用的石英玻璃的纯度、耐温性能、尺寸精度要求都 很高，以上均对石英制品厂家的加工技术和生产过程控制提出了较高要求。半导体产业是我国国民经济的基础性和战略性产业，国家对于半导体产业高度重视， 中国集成电路产业发展迅速。虽然国内集成电路产业起步较晚，但经过近 20 年的飞速发 展，国内的集成电路行业已在全球集成电路市场占据举足轻重的地位。根据中国半导体行 业协会统计数据，2010-2019 年中国集成电路产业销售额整体呈增长趋势，从 2010 年的 1,440.1 亿元增加至 2019 年的 7,562.3 亿元，主要受物联网、智能汽车、新能源汽车、智能 终端制造、新一代移动通信等下游市场需求驱动。2020 年，中国集成电路产业继续保持两 位数增长，全年销售额达到了 8,848.0 亿元，较 2019 年同比增长 17%。

全球知名半导体分析机构 Semi-digest 援引了 IC Insights 2021 年发布的报告《2021- 2025 年全球晶圆产能报告》，指出中国晶圆产能于 2010 年首次超过欧洲，于 2019 年首次 超越北美。截至 2020 年 12 月，中国晶圆产能占全球晶圆产能的 15.3%。根据 IC Insight 统 计数据，2018 年中国硅晶圆产能 243 万片/月（等效于 8 寸硅晶圆），全球硅晶圆产能 1945 万片/月，中国大陆硅晶圆产能占全球硅晶圆产能 12.5%。根据 IC Insight 对未来产能 扩张预测，随着半导体制造硅晶圆产能持续向中国转移，2022 年中国大陆晶圆厂产能将达 410 万片/月，占全球产能 17.15%。2018-2022 年中国硅晶圆产能的年均复合增长率达 14%，远高于全球产能年均复合增长率 5.3%。

（二）石英玻璃制品行业市场比较细分，中低端产品厂商之间技术差别不大，竞争较为激 烈，尤其像光源行业、光伏行业用石英制品，整体门槛较低。半导体用石英制品门槛较 高，通常需要通过终端客户的产品认证，其中，4、6 英寸等中低端半导体芯片生产线用石 英玻璃制品，因为该类产品图纸加工难度相对较小，产品的优劣主要取决于产品品质的稳 定性，下游厂商往往倾向于和成立时间较久、在行业内口碑较好的石英玻璃制品企业合 作。8 英寸、12 英寸等高端石英制品，门槛较高，大部分被国外企业或外资企业垄断。目 前我国大部分的石英制造厂家具备中低端石英制品的生产制造技术，高端涉及的相对较 少。

根据 SIA 发布的数据，2020 年全球芯片销售额 4,390 亿美元，同比增长 6.5%。其中， 美国市场占比 47%，中国市场约占全球半导体销售额的 1/3。按中国占全球 1/3 比例测算， 对应国内石英制品 2020 年的市场需求约为 97.2 亿元。对于国内市场来说，以中芯国际为例，来推算其石英制品的需求量。中芯国际作为中 国内地最大的晶圆厂，公司是中国内地技术先进、配套完善、规模最大、跨国经营的集成 电路制造企业集团，提供 0.35 微米到 14 纳米不同技术节点的晶圆代工与技术服务。中芯 国际总部位于上海，拥有全球化的制造和服务基地。根据 SIA 发布的数据，2020 年全球芯片销售额 4,390 亿美元，按 6.44 汇率测算，对应 人民币约为 2.83 万亿人民币。根据中芯国际 2020 年报，其晶圆代工收入为 239.89 亿元， 约占全球芯片总销售额的 0.85%。综合上述行业规模测算情况，对应中芯国际石英制品需求约为 1.61 亿元。

三、特别风险：

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