先锋领航王黔：2022年GDP目标或在5%-6%，更多刺激举措或将配合

不同于全球大多数国家因通胀攀升而纷纷开始收紧经济刺激措施，中国看起来已经准备好为本国经济增添动力，引导经济向更好的方向发展。3月5日左右，在即将召开的全国人民代表大会上，中国预期将正式宣布2022年GDP增长目标，同时凸显中国对经济结构性再平衡，以及对优先保障金融稳定和实现共同富裕的坚定承诺。

先锋领航预计中国的增长率目标将设定在5%-6%左右，中国正力求从新冠疫情对经济的影响以及住宅地产行业（过去中国经济的增长引擎）的低迷中复苏过来。鉴于经济增长面临诸多挑战，要实现这一目标可能需要采取更多刺激措施。正如我们在此前所提到的，中国正处在经济发展的十字路口上，经济稳定复苏将为长期可持续发展奠定坚实基础。

强化监管可预测性变得愈加重要

近期，中国强调了其对债务可持续性和共同富裕的承诺，加强了对地产和科技等凸显贫富差距的行业的监管。先锋领航研究发现，一直以来，政策会在经济增长与金融稳定之间取得平衡，但不同时期侧重有所不同。去年大部分时间里，中国由于实现6%以上的增长目标压力不大，政策将重点放在了保障金融稳定和共同富裕上；随着经济下行，先锋领航认为，至少在今年上半年，中国将更多地聚焦经济增长。

若想要平稳地达到经济增长目标，除了宏观和监管政策有所放松外，政策的不确定性也需要有所下降。先锋领航的相关分析表明：监管环境的两大维度——严格程度和透明度，都会对经济增长产生影响。届时在全国人民代表大会上，中国是否能够明确政策路线，营造出透明度更高、不确定性较低的监管环境，则将在一定程度上决定为实现增长目标所需的宏观政策刺激的规模。

如果监管政策保持不变或不确定性较高，那么要实现5%的增长，则要求2022年社会融资规模存量（央行衡量信用债和流动性的总指标）须在上半年大幅加码，年底保持在10.3%的水平；而如果中国监管相关的透明度得以提高，并且将相关限制措施放宽至2018至2020年的水平，那么实现目标的社会融资总量增幅只需9%即可。

监管透明度和严厉程度对必要刺激措施的影响

注：实际值反映了截至2021年12月15日的中国社会融资规模存量的年同比变化百分比（即衡量新增的社会融资总量）。预测值则包括2022年第一季度同比百分比变化和2022年余下时间的季度同比百分比变化，先锋领航认为这些数值是中国实现GDP增长目标所必需条件。

资料来源：先锋领航基于中国人民银行和路孚特的数据得出的计算结果，预测日期及数据截至2022年2月22日。

鉴于发达市场经济体复苏放缓，以及奥密克戎变异毒株引发了新的疫情威胁，无论上述哪种可能的监管情景下，宏观政策刺激都可能需要先行一步。毕竟，刺激措施政策发挥作用通常存在滞后情况，第一季度推出的刺激方案可能要到今年晚些时候才能达到预期效果。

增长目标将有助于理解中国对经济发展的看法

尽管中国是否能够实现GDP增长目标尚未定论，但我们已经能够通过今年目标的制定，对中国经济2022年的发展路径了解一二。我们相信，尽管在经济波动过程中也可能会出现一定的调整，但中国通常都会实现既定的增长目标。

正如先锋领航在年初发布《先锋领航2022年经济及市场展望：力求平衡》中所讨论的，全球大多数国家都在纷纷退出前所未有的宽松政策；而中国则与其它国家不同，政策立场将从紧缩转向宽松，这些相关举措在一定程度上将有望抵消发达市场政策紧缩带来的影响。

中国GDP增长目标的公布的重要性不言而喻，能够帮助我们了解政府对中国经济短期走势和长期结构性变化的解读和评估。

注：所有投资均涉及风险，包括可能损失本金。

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