腾远钴业301219估值分析和申购建议分享

理财鱼小提示：腾远钴业301219估值分析和申购建议分享

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一、公司介绍：（总股本12,594.7514 万股）

（一）公司主要从事钴、铜产品的研发、生产与销售，为国内领先的钴盐生产企业 之一。

（二）公司的核心产品为氯化钴、硫酸钴等钴盐及电积铜。钴产品主要用于锂电 池正极材料、合金、磁性材料等领域，铜则应用于电子电气、机械制造、国防、 建筑材料等领域，是应用范围最广的金属之一。凭借良好的信誉和优异的产品质 量，公司与中伟股份、摩科瑞、万宝矿产、合纵科技（湖南雅城）、厦门钨业、金川科技、杉杉股份、当升科技等以世界 500 强企业为代表的行业内知名企业建 立了长期紧密的合作关系。为增强原料供应保障能力、降低原料采购周期较长带来的价格波动风险、提 高公司竞争优势，公司在刚果（金）设立刚果腾远，作为公司在刚果（金）的原 料采购基地、资源开发基地和产品初加工基地。目前，刚果腾远已成为公司电积 铜的主要生产基地，同时为母公司提供部分钴中间品，并进一步向上游矿山勘探、 开采延伸。

（三）公司的主营业务收入构成情况如下：

（四）产能利用率情况：

二、行业和竞争：

（一）钴最早的应用领域是着色剂，受益于锂电池等下游产业的快速发展，2000 年以来钴矿的产量迅速攀升，2020 年世界钴矿产量（金属量）14 万吨1，与 2000 年 3.33 万吨相比增长了 3.20 倍，年均增速 7.44%。由于刚果（金）钴矿存量大、 品位高，加之刚果（金）局势自 2001 年以来显著改善，并在 2018 年底总统大选 后顺利实现权力移交，成为目前钴矿产量最大、增速最快的国家，带动了全球钴 产量的快速增长。

从钴金属的储量来看，全球钴金属储量分布非常不均衡。根据 USGS（美国 地质勘探局）的《Mineral Industry Surveys》中数据显示，2020 年探明钴矿储量 710 万吨，按照 2020 年 14 万吨开采量估算，可开采年限约为 50 年。钴金属资 源主要集中在刚果（金）、澳大利亚、古巴等地区。其中，刚果（金）储量 360 万吨，占据已探明储量的 50.70%，澳大利亚、古巴分别为 140 万吨、50 万吨， 分别占探明总储量的 19.72%、7.04%。

《中国钴业》季刊提供的数据显示：2020 年全球钴消费量约 14.1 万吨，2015 年以来钴消费年复合增长率为 7.14%，2015 年-2020 年，全球钴消费量的变化情 况如下：

国内钴行业受下游锂电池及合金行业的带动，同时还受到冶炼、深加工产能 向中国集中的影响，钴产品的消费量呈快速上升的态势。2015年至2020年，国内 钴产品消费量从2015年的4.53万吨增长到2020年的7.8万吨，复合年增长率达 11.46%。2020 年下半年新能源汽车行业的快速回暖拉动钴产品消费量迅速上升，实 现 2020 年全年钴消费增长率的提升。目前，电池行业用量超过高温合金行业，成为了钴的最大的消费终端行业。《中国钴业》季刊的统计数据显示，2020 年全球钴消费为 14.1 万吨，其中电池 应用为 9.7 万吨，占全球钴应用的 68.8%。电池行业在未来会随着全球移动电子 产品、新一代的电动汽车的增长而飞速发展，钴的电池应用在未来会进一步提高。

铜是人类最早使用的金属之一。早在史前时代，人们就开始采掘露天铜矿， 并用获取的铜制造武器、工具和其他器皿，铜的使用对早期人类文明的进步影响 深远。铜是一种存在于地壳和海洋中的金属。铜在地壳中的含量约为 0.01%，在 个别铜矿床中，铜的含量可以达到 3%~5%。自然界中的铜多数以化合铜矿物存在。全球铜资源储量总体较为丰富，资源分布较为集中。根据 USGS 发布的《有 色金属商品年鉴 2021》，截至 2020 年，全球可开采铜矿资源储量约为 8.71 亿吨， 智利为全球铜储量最多的国家，占全球的 22.96%，我国储量约 0.26 亿吨，占全 球储量 2.99%。由于应用范围广泛，下游行业发展迅速，全球精炼铜产销量均逐年攀升。根 据智利国家铜业委员会的统计数据，全球精炼铜产量由 2011 年的 1,959.45 万吨 上升至 2019 年的 2,361.89 万吨，根据国际铜业研究组织的统计数据，2020 年度 全球精炼铜产量为 2,445.40 万吨，年化增长率 2.49%；根据智利国家铜业委员会 的统计数据，全球精炼铜消费量由 2011 年的 1,956.56 万吨上升至 2019 年的 2,388.64 万吨，根据国际铜业研究组织的统计数据，2020 年度全球精炼铜消费量 为 2,497.20 万吨，年化增长率 2.75%。其中，我国为全球最大的精炼铜产量国及 销量国。2011 年至 2016 年，我国铜矿生产经历了快速发展，2016 年产量达 190.00 万吨，年化增长率 7.72%；2017 年至 2020 年，受我国铜矿供应限制，我国铜矿 产量有所下降。根据国际铜业研究组织的统计数据，2020 年全球精铜消费量 2,497.20 万吨， 2020 年中国精铜消费量 1,422.95 万吨，全球占比 56.98%，成为全球最大的精铜消费国。2011 至 2020 年中国的精铜消费占世界总消费的比重呈上升趋势。随着新能源产业的发展，全球新能源发电领域的铜需求量增加。2018 年， 铜在新能源发电领域的消费量约 257 万吨，同比增长 36%。至 2020 年，全球新 能源领域铜消费量预计可达 400 万吨，约占全球铜消费量的 15%。随着铜在传统 领域应用逐渐饱和，高速发展的新能源产业将为铜的需求带来新的增长点。

（二）根据《中国钴业》季刊的数据，2020 年我国精炼钴产量约为 10 万吨（不含 逸豪优美科产量），约占全球精炼钴产量的 69.4%，成为世界上最为重要的钴精炼生产国。因此，我国国内主要钴精炼企业也是国际钴精炼行业重要企业。（1）华友钴业（股票代码：603799）（2）格林美（股票代码：002340）（3）寒锐钴业（股票代码：300618）（4）佳纳能源

三、特别风险：

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