【SMM月度展望】锌锭供不应求格局未改 8月锌价料将震荡偏强 注意三大风险点

SMM 8月4日讯：经历今年年初的一波拉升后，沪锌从2月开始一直处于横盘震荡状态，7月沪锌指数月度涨幅为2.37%。

而锌现货价格表现稍逊色于期货价格，截止7月30日，SMM 0#锌锭价格月度涨幅为1.85%。8月锌价能否打破震荡格局？

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基本面

矿端：

7月锌市矿端依旧维持紧平衡，虽然此前有内蒙古能耗双控;因素扰动，但总体来看，国内矿山产量依旧在稳步恢复。

冶炼端：

据SMM调研显示，2021年7月SMM中国精炼锌产量为51.52万吨，环比增加0.72万吨，增幅为1.42%，同比增加4.54%。7月国内精炼锌供应恢复量远不及预期，主要是由于广西、湖南地区电力供应紧张带来的冶炼厂环比减量，而云南地区限电持续扰动炼厂生产，但7月炼厂生产稳定性环比好于6月，期间炼厂多为错峰生产，7月锌锭实际产量影响有限；除限电影响产量波动外，7月内蒙，安徽等地区炼厂常规检修带来部分减量。

进口矿方面：

据SMM调研了解，进入7月，冶炼厂多仍以采购国产锌精矿为主。预计7月锌矿进口量环比增幅有限，或增加至28万实物吨左右。此外，进入下半年，在疫情扰动下，部分冶炼厂已经有提前冬储的打算，先后对四季度进口矿长单开始谈判，未来需关注四季度长单签订情况。

库存方面：

据SMM数据显示，国内七地锌锭库存自今年3月15日刷新2020年4月20日高点后一路下滑。截止7月30日，SMM七地锌锭周度库存11.6万吨，刷新2020年1月份以来的低位。低库存对7月的锌价走势提供了一定的支撑。

数据来源：SMM数据库

下游消费端方面：

镀锌板块：由于近期钢材价格再度上涨，开工率出现分化。目前大型镀锌管企业开工率恢复至高位，但镀锌管利润倒挂仍影响中小型企业生产。未来需关注进入消费旺季后，企业订单是否能实现增长以带动成品库存去库。镀锌管由于受钢材涨跌影响比较明显，开工率要高于镀锌结构件的开工情况。

压铸锌合金板块：7月消费淡季叠加江浙地区受到台风影响，导致压铸开工小幅下滑。

氧化锌板块：由于近两个月汽车消费走弱传导到轮胎产业，加之饲料级氧化锌因生猪价格下跌严重，终端采购的需求下降，叠加锌价偏高的情况，氧化锌企业生产压力较大，开工持续下滑。

8月锌市展望

展望8月，供应方面，在各地限电、冶炼厂减产的背景下，7月全国矿加工费停止上涨，进一步印证了今年的矿处于紧平衡状态的事实。因此，交易市场最主要的矛盾还是在于锌锭的供需情况。目前受限电影响，三季度的锌锭产量预计难以实现进一步放量，近期锌锭进口窗口完全关闭，仅存长单供应量，预计锌锭进口量亦将维持低位。在此背景下，最新一轮的抛储也仅仅是弥补了市场供应的减量。SMM预计，8月国内精炼锌产量环比将减少2.06万吨至49.36万吨，同比下降2.86%。

至于消费端，当下将进入9、10月份的消费旺季，下半年消费端有以下几点值得期待：

①年中政治局会议上提到的：加快推进十四五;规划重大工程项目建设；

②房地产竣工周期；

③海外圣诞节订单的到来。

整体来看，锌锭供不应求结构不改，预计锌价将维持震荡偏强走势。

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