富士莱301258上市估值分析和申购建议
理财鱼小提示：富士莱301258上市估值分析和申购建议
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一、公司介绍：（总股本9,167 万股）
（一）公司主要从事医药中间体、原料药以及保健品原料的研发、生产与销售， 主要产品包括硫辛酸系列、磷脂酰胆碱系列、肌肽系列等三大系列产品。
（二）经过多年积累，公司形成了丰富的产品结构，包括硫辛酸系列、磷脂酰胆 碱系列、肌肽系列三大系列产品，涵盖医药中间体、原料药以及保健品原料等 三大领域。
（三）公司的主营业务收入构成情况如下：
（四）产能利用率情况：
二、行业和竞争：
（一）硫辛酸是一种存在于线粒体的辅酶，广泛存在于动植物体内，其属于 B 族维 生素中的一类化合物，兼具脂溶性与水溶性特性，通过清除自由基以及再生其它 抗氧化剂等多种机制发挥抗氧化作用，抗氧化能力强于维生素 C、维生素 E。硫 辛酸广泛应用于医药领域和保健品领域。
2008 年，硫辛酸注射剂被引入国内，作为糖尿病神经病变并发症治疗 药物已有多年的应用，自 2011 年进入全国医保后产品呈现快速增长。根据药智 数据，2020 年全球硫辛酸制剂市场规模为 3.57 亿美元。硫辛酸口服制剂（胶囊、 片剂）于 2011 年进入市场，因目前仍未进入国家医保，总体市场份额较小。硫 辛酸在国内主要作为药物制剂用于治疗糖尿病神经病变并发症处于起步阶段。由于糖尿病神经病变并发症的患病率较高，一般需要终生治疗，庞大的治 疗患者基数将推动其药物规模持续扩张。随着治疗理念的革新以及对国外临床 案例的消化和吸收，未来以抗氧化治疗为目标的硫辛酸是糖尿病神经病变并发 症的主流用药之一。在保健品领域，硫辛酸主要用于清除体内自由基、防止脂质过氧化，以达到 预防和辅助治疗某些疾病的目的9。同时，由于其美容方面效果确切、安全可靠， 在日本等市场硫辛酸也被添加入化妆品中10。保健品具有调节人体机能的功效，适合发达国家快节奏的现代生活需要，发 达国家保健品行业发展速度一直较快。根据中国保健协会数据，在欧美等发达国 家和地区，消费者平均用于保健品的花费占总支出的 2%以上。随着居民生活水 平的提高，全球保健品行业具有广阔的市场前景。硫辛酸由于具有较强抗氧化效 果，广泛应用于保健品，因此硫辛酸产品应用于保健品领域市场需求旺盛。根据Euromonitor数据统计，2020年全球消费者保健品行业规模达到2,732.42 亿美元，同比增长 2.44%，随着新冠疫情的影响，预测全球保健品仍有较大市场 空间。根据药智数据，2020 年全球含硫辛酸及其衍生物的保健品市场规模约为 3.77 亿美元。
全球硫辛酸（含颗粒硫辛酸，高纯无溶剂硫辛酸，R-硫辛酸、R-硫辛 酸氨基丁三醇盐等）市场容量预计超过 1,200 吨/年。公司磷脂酰胆碱系列产品主要为甘油磷脂酰胆碱（GPC）。GPC 是磷脂酰胆 碱的水解产物，是人体内天然存在的代谢物，其重要的生理功能在于穿过血脑屏 障，为乙酰胆碱和磷脂酰胆碱的生物合成提供必要的胆碱（乙酰胆碱是中枢神经系统中重要的神经传递介质，帮助脑部完成学习、记忆和认知活动）11。同时， GPC 是一种重要的神经递质和磷脂前体，对脑血管具有保护作用。GPC 系列产 品可应用于药品、保健品等领域，尤其在医药行业具有重要的应用价值。肌肽是由 β-丙氨酸和 L-组氨酸两种氨基酸组成的一种天然二肽，存在脊椎 动物的骨骼肌和大脑等组织中。在英国、韩国、俄国及其他国家均有研究表明：肌肽具有很强的抗氧化能力，对人体有益。肌肽已被证实可清除在氧化应激过程 中使细胞膜的脂肪酸过度氧化而形成的活性氧自由基等有害物质。近年来以肌肽为活性物质的各类产品不断开发，下游终端应用领域包括医药、 保健品以及化妆品等行业，具有良好的市场应用前景。
（二）1、同行业主要企业情况
从单个市场来看，同禾药业在美国、印度、埃及的直接出口额占比均超过发 行人。发行人依靠自身竞争优势，逐步缩小了其在美国市场与同禾药业的差距， 并且在意大利等欧洲市场获得领先。
三、特别风险：
主要产品集中风险，报告期内，公司硫辛酸系列产品销售收入占主营业务收入的比例分别为 77.41%、75.44%、75.37%和 78.24%，占比较高，对公司营业收入和毛利贡献较 大，公司存在主要产品集中的风险。如果下游市场环境变化或技术更新发生不利 于硫辛酸系列产品的重大变化，将对公司盈利能力造成不利影响。
四、募投项目：
五、财务情况：
1.报告期内：
2.
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