国信证券：维持新宙邦(300037.SZ)“增持”评级 电容化学品产销两旺 电解液业务量价齐升

智通财经APP获悉，国信证券发布研究报告称，当前电解液涨价行情延续，看好新宙邦(300037.SZ)电解液量价齐升以及氟化工、半导体业务的增长潜力。基于全年电解液需求超预期，和上半年电容和半导体化学品增速超预期，上调其盈利，预计21-23年归母净利润9.2/14.2/18.6亿元(原有预测7.2/9.4/11.7亿元)，同比增长77%/55%/31%，对应PE为57/37/28倍，维持“增持”评级。

国信证券主要观点如下：

主营业务多点开花，公司H1业绩符合预期

公司21H1实现营收25.57亿元，同比增114%，21Q2营收14.17亿元，环比增24%;21H1归母净利润4.37亿元，同比增84%，对应21Q2净利润为2.81亿元，环比增81%;业绩落在预告区间，符合预期。公司营收和归母大幅增长主要原因系：1)新能源车持续高景气带动电解液高出货量，成本传导顺畅;2)有机氟化学品海外需求旺盛、出口稳定，销售规模扩大;3)需求复苏下电容化学品产销两旺;4)半导体化学品在IC行业龙头客户开发取得突破性进展，交付增长超预期。

电解液业务量价双升，海外布局再加码

21H1公司电解液产量为3.44万吨，同比增103%;测算销售均价约为5.1-5.2万元/吨，对应单吨毛利约为1.3-1.4万元，环比持续增长，需求旺盛下公司六氟等原料价格上涨传导顺利、盈利能力环比改善。21年8月公司公告在荷兰投资15亿元建设年产10万吨电解液、20万吨碳酸酯溶剂和8万吨乙二醇项目，一期项目预计24年下半年投产。项目建成后有望与波兰基地良好协同，加快海外客户需求响应速度。

有机氟&电容器下游需求良好，半导体业务取得新突破

21H1公司有机氟化学品年产能为0.44万吨，在建产能为2.2万吨;伴随氟化工业务毛利率持续高位，公司海斯福项目逐步建成投产，业绩有望迎来新增量。电容器需求回暖、下游开工率增加，公司实现产销两旺。公司半导体产品在下游龙头客户取得重大突破，产能不断释放、21H1较20年底提升25%，业绩有望持续兑现。

风险提示：锂电池需求不达预期;公司扩产进度不及预期。

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