新股科创新材889666估值分析和申购建议分享
理财鱼小提示：新股科创新材889666估值分析和申购建议分享
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一、公司介绍：（总股本行使超额配售选择权之前发行后总股本为 8,300.00 万股，若全额行使超额配售选择权 则发行后总股本为 8,600.00 万股。）
（一）发行人的主营业务是钢铁、有色等工业用耐火材料的研发、生产和销售，自 2002 年 9 月成立以来，公司深耕于功能耐火材料新技术及新产品的开发、应用及推广，已成为国内重 要的功能耐火材料供应商。公司具有丰富经验的技术人员超过 30 人，主要负责公司新产品的研发、生产工艺的改 进和产品应用维护等工作。公司拥有的主要生产车间包括金属液体净化透气元件车间、控流 元件车间、不定形（预制件）加工车间、配套机加工车间等。（二）报告期内，公司主要产品为功能耐火材料、不定形耐火材料和定型耐火材料，其中功能 耐火材料是公司最核心的产品。功能耐火材料包括金属液体净化透气元件和金属液体控流元 件及保护套管，金属液体净化透气元件包括狭缝型透气元件和防渗型透气元件。（三）公司的主营业务收入构成情况如下：
（四）产能利用率情况：报告期内，公司金属液体净化透气元件（含金属液体控流元件保护套管）的产能利用率 分别为 86.78%、81.95%和 90.21%；金属液体控流元件于 2021 年 1 季度开始正式投产，2021 年度，金属液体控流元件产能利用率为 14.18%。
二、行业和竞争：
（一）耐火材料是在高温环境下物理、化学性质稳定的无机非金属材料，广泛应用于钢铁、建 材、有色金属、石化、机械、电力、环保乃至国防等领域，是高温工业的重要基础材料，也 是各种高温工业热工窑炉和装备不可或缺的重要支撑材料。功能耐火材料是指通过精密工艺生产的能用于特殊部位的、能满足某些特殊功能的耐火 材料，与常规耐火材料产品相比，其特点是在使用中对冶金过程所起的专门功能性作用，往 往作为单个元件或与其他辅助耐火材料制品组合使用，其制作上都是按照特有的生产工艺而 制备的。功能耐火材料是随着钢铁冶金工业连铸技术的发展而形成的一类特种耐火材料，更确切 些应称为连铸用功能耐火材料。当前连铸用功能耐火材料所包括的主要耐火制品有滑动水 口、长水口、整体塞棒、浸人式水口（俗称连铸三大件）、定径水口和透气砖。每种产品在 使用中都起着某种专门功能作用，如控流作用、吹气搅动作用、防止二次氧化保护浇铸作用、 决定钢液在结晶器内的流场分布等。这些耐火材料的使用是保证连铸工艺得以进行的重要前 提条件之一。
耐火材料的技术进步对高温工业的发展起着不可替代的关键作用，世界各国都非常重视 发展自己的耐火材料工业。我国的耐火材料工业发展起步于新中国成立以后，当时百废俱兴， 国家在恢复农业、轻工业的基础上优先发展重工业，先后建设了东北耐火厂、西北耐火厂、 贵阳耐火厂、山东耐火厂、洛阳耐火厂等，生产钢铁、有色、水泥、玻璃等行业急需的耐火 材料，还在鞍山焦化设计院设立了耐火材料研究室，主要从事耐火材料生产工艺技术研究。为了培养耐火材料专业技术人才，国家在东北工学院、北京钢铁学院、武汉钢铁学院、西安 冶金学院、鞍山钢铁学院开设了耐火材料专业，招收专科及以上学生。应三线建设的需要， 1-1-121 1964 年国家从全国各地抽调技术人员，在洛阳筹建了耐火材料研究所，专门从事耐火材料 基础理论研究和新产品开发工作。在改革开放的背景下，20 世纪 80 年代至 90 年代，全国 出现了耐火材料生产热潮，在耐火原料丰富的河南、山东、山西、辽宁等省份，众多的耐火 材料乡镇企业如雨后春笋般的出现。进入 21 世纪，随着改革开放的深入，我国迎来了冶金工业的大发展，特别是 2003 年以 后，在钢铁、建材、石化等行业快速发展的拉动下，一批批民营、合资耐火材料企业走上舞 台，耐火材料工业得到了迅速发展。2013 年以来，随着我国经济转型发展及节能减排、压 缩落后产能等产业政策推进，钢铁、有色、建材等高温工业的增速有所放缓，也间接引导了 耐火材料的发展方向。钢铁行业是耐火材料最重要的用户，钢铁行业对耐火材料的需求大致可以反映耐火材料 的整体的市场规模，2015-2020 年，我国粗钢产量逐年提高，钢铁耐火材料的整体需求和市 场规模也逐年提高。“十二五”、“十三五”期间，我国耐火材料工业发展速度加快，产品结构进一步改善， 企业自主创新能力明显增强，在钢铁、有色、水泥和玻璃等高温工业高速发展的强力拉动下， 耐火材料工业实现了产销两旺，效益增长，产品结构调整效果显著，国际竞争力明显增强， 到目前为止我国已成为世界耐火材料的生产和消耗第一大国。2013 年，工信部印发了《工业和信息化部关于促进耐火材料产业健康可持续性发展的 若干意见》，耐火材料作为国民经济和高温工业不可或缺的基础材料的重要地位得到了确认， 耐火材料工业作为一个独立的产业，对其进行管理和调控，纳入了政府主管部门的管理程序。2014 年底，《耐火材料行业规范条件（2014 年本）》出台，意在引导合理投资，遏制低水 平重复建设，加快结构调整，促进耐火材料产业健康可持续发展。《产业结构调整指导目录 （2019 年本）》将“焦炉、高炉、热风炉用长寿节能耐火材料生产工艺；精炼钢用低碳、 无碳耐火材料和高效连铸用功能环保性耐火材料生产工艺”列为鼓励类项目，鼓励和支持建 设复合产业政策的耐火材料项目。功能耐火材料属新材料范畴，主要特征表现为强度高、耐高温、耐磨损、耐腐蚀、耐冲 刷、抗氧化、耐烧蚀等优越性能，其生产制备技术属无机非金属材料领域的高性能结构陶瓷 强化增韧技术、节能与环保用新型无机非金属材料制造技术。具体可分为：结构陶瓷的超细 粉末制备技术、控制烧结工艺和晶界工程及强化、增韧技术；陶瓷-金属复合材料、高温过 滤及净化用多孔陶瓷材料、连续陶瓷纤维及其复合材料制备技术；替代传统材料，可显著降 低能源消耗的无污染节能材料制造技术；与新能源开发和利用相关的无机非金属材料制造技 术等。功能耐火材料集先进耐火材料制备技术于一身，是国家产业政策支持发展的对象。
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