第一季度对惠普和联想可能很艰难 但对戴尔来说是另一回事

经过几年大流行驱动的增长，个人电脑行业终于碰壁了。也就是说，2022年第一季度个人电脑的销量同比下降。因为早前大多数需要购买一台为工作或在家上学，但现在都未必需要再买。

有趣的是，销售放缓并不像你想像的那样很平均，这是有原因的。在行业龙头开始发布最新季度业绩之前，投资者需要了解这个原因。

销售因品牌而异

在截至3月份的三个月中，全球计算机出货量同比下降5.1％。这是来自技术市场研究机构IDC的数据，Gartner确认了这个范围，称出货量下降了7.3％。不过，无论你怎么分，这都是自2020年初大流行使个人电脑购买量大增以来，该行业首次遭遇销售下滑。交付量也从第四季度的水平下降，尽管这种平静并不罕见。

然而，经济放缓对一些制造商的影响比其他制造商更大。IDC的数据显示，联想（SEHK:992）上季度的PC出货量下降了9.2％，而Dell （NYSE:DELL）则增长了6.1％。尽管Apple和华硕两者的出货量都同比增长，但它们都是相对较小的玩家。上个季度出人意料的大输家？PC行业的中坚力量惠普（NYSE:HPQ）。根据IDC的数据，其交付量下降了17.8％——Gartner完全同意这一数字。下图讲述了这个故事。

自去年年中以来，惠普的交付量一直在减弱，使其成为唯一一家在这种程度上经历这种现象的供应商。同样，Dell是唯一一家在疫情持续期间销售额出现显著增长的制造商。

同一业务的不同经营方法

人们很容易将大流行期间发生的任何事情视为仅仅是大流行驱动的，因此只是暂时的。也许这是对这种分歧的部分解释。然而，造成Dell和惠普季度交付量差异的一个重要因素是每家公司如何处理其设计、制造和销售流程。

除非你明确地寻找它，否则并不是很容易看到，但Dell并不优先使用通过传统零售渠道销售电脑，虽然这肯定是其收入组合的一部分，但更大的一部分来自其按订单生产的方法。这不仅对更多有耐心的客户更有利，而且使Dell能够全面且持续地控制其制造过程。如果组件可用性成为问题，Dell可以根据需要进行调整，然后再同意交付它可制造的产品。

正如Dell首席运营官Jeffrey Clarke在几个季度电话会议前所说的那样，“我们的SKU更少，复杂性更低，”他补充说，“我们拥有一种具有可互换性、杠杆作用和重用性的设计方法。”这种后台控制还使公司能够将其设计和建造过程的各个方面完全数字化，包括组件采购。从同一个电话会议中：…我喜欢我们的供应链的一点是，多年来我们已经将其数字化。我们现在能够进行场景规划和模拟。这种模拟使我们能够更快地做出决定。惠普正朝着同一个方向发展。但显然它的移动速度不够快。

首席执行官EnriqueLores在2月份的第一季度电话会议上承认——这不是第一次——“从硬件的角度来看，本季度的出货量受到了供应的影响。”首席财务官MarieMyers在同一次电话会议中也警告投资者：“对于第二季度，我们预计我们的收入业绩将逐渐受到动荡的供应链和物流环境以及包括俄罗斯局势在内的动态宏观环境的限制，所有这些都对我们的收入有负面影响。”

这种头痛的很大一部分源于惠普在大流行期间才开始认真接受将其供应链数字化的想法，当时做任何事情都很难。然而，一个复杂的事实加剧了该公司当前的挑战，即其大量业务是通过寻求销售量产、可立即运行的系统的第三方零售商完成的。

能见度就是一切

此外，对惠普不一定都是坏消息。从去年第三季度开始，惠普的单位出货量同比下降，但更高的售价使该公司在截至1月的三个月期间个人系统收入增长了两位数。最终结果？惠普以每股1.72美元的稳健盈利成功超越了该季度的盈利预期。与此同时，Dell在可比季度的盈利低于预期。不过，要小心做出评估。惠普在该季度的收入小幅增长不到9％，而Dell的收入同比增长了17％，令人难以置信。分析师们呼吁惠普在本月结束的季度的收入增长仅为2％，但他们正在模拟Dell的增长程度，而且两者估值都在很大程度上取决于上一季度的定价能力。未来发展仍需小心观察。

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