股票和债券交易就像70年代 这对市场意味着什么？

股票和债券的交易模式几乎与上世纪70年代相同，因为经济正面临同样的威胁:通胀。

最近，股票价格和债券收益率走势相反。Evercore过去12个月的数据显示，平均而言，当10年期美国国债收益率上升时，标普500指数就会下跌。对股票投资者来说，这是一个艰难的模式：过去一年，10年期国债收益率从1.57％升至3％，而标准普尔500指数上涨了1.5％，远低于1月初的纪录水平。

这与大流行前相比是一个很大的变化。在本世纪头十年的大多数一年期期间，当债券收益率上升时，股票也会上涨。收益率上升反映了通胀预期上升，这是经济需求增强的结果。当经济强劲时，企业收益往往会增加，从而推高股市。

但现在，股市已经改变了对债券收益率上升的态度。更高的收益率反映了更高的通胀预期，但价格上涨不再被视为经济实力的标志。相反，它们被视为对经济增长的威胁。在投资者看来，危险在于，从疫情后供应链受阻，到莫斯科进攻乌克兰导致俄罗斯对大宗商品实施制裁，各种因素都会推高价格，最终将削弱消费者需求。

经通胀调整后的国内生产总值最新数据显示，美国经济第一季度出现了萎缩。通货膨胀和其他因素（如海外需求疲软导致出口下降）都在侵蚀这一数字。最终的影响可能是企业利润的下行压力，股价的下跌已经开始反映出这一点。

这一切都让人想起上世纪70年代。在那十年的大多数一年期期间，标准普尔500指数会随着债券收益率的上升而下跌。这在一定程度上是因为较高的收益率反映了存在问题的通胀；消费者价格指数（cpi）在这10年里曾高达10％，这也是两次经济衰退的发生地。

关键在于，股市目前正着眼于通胀和债券收益率停止飙升的那一天。

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