风格漂移“是”与“非”

无论是因基金发行节奏错过行业景气周期而被迫漂移，抑或是为寻求业绩排名而主动漂移，虽然大部分基金经理的核心出发点都是保业绩、保规模，但这并不能掩盖基金实际投资和契约不相符合的现实。

华南地区某基金公司总经理接受证券时报记者专访时曾透露，许多公募同业对基金经理的KPI考核除了业绩排名，还包括基金经理管理的产品规模，规模的大小对基金经理的收入、奖金有直接影响。

证券时报记者也了解到，原本许多基金经理对参与市场营销了无兴趣，“一心只想扑在选股和投资业绩上”，但有了基金规模这一影响收入分配的KPI指标后，基金经理对其所管理产品的规模增长开始非常在意，当下基金经理参与产品的持续营销已是普遍现象。

当行业主题基金所对应的主要行业难以帮助基金持续营销、提升资金关注度，行业中核心股票也无法帮助基金经理参与业绩排名时，实际上许多基金经理也“有意地进行风格漂移”。“这不仅涉及基民的利益，也涉及基金经理的个人利益。”一位前公募人士如此表示。

以北方某公募基金的“新金融基金”为例，当金融属性凸显时，该基金截至2019年12月30日的金融地产合计持仓达到31%，看起来“回归正事”的举动却让许多投资者用脚投票，直接导致接下来的一个季度中出现了大幅度的份额流失——2020年3月31日“新金融基金”全部份额仅剩3.74亿份，为该基金成立以来28个季报中的最低数据。

相反，当“新金融基金”开始加大在新能源、军工、半导体等先进制造业上的投资比重后，投资资金很快给予了极大关注。2021年12月底，该基金的份额规模飙升到30亿份，相对于2020年3月末增长接近10倍，资产规模也从2020年3月末“迷你基”似的5亿元，摇身一变超出100亿元。一只看起来落后于时代的行业主题基金——“新金融基金”，不仅避免了“迷你基”普遍遇到的清盘风险，还凭借堪比新能源基金的业绩，妥妥地挤进了百亿基金的阵营。

同样，上海某公募基金旗下“文体基金”也借助风格漂移“逃出生天”，不仅使业绩增长摆脱了基于文体产业的尴尬，而且实现了资产规模两年暴增60倍的“奇迹”。该基金风格漂移的举动被投资者发现后，买入资金也蜂拥而至。截至2020年3月末，“文体基金”的份额规模仅为0.6亿份，资产规模不足1亿元，但今年一季度末其总规模已增至接近60亿元。

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