铜产业链碎片化：冶炼端是如何影响铜价的？(2)
根据2021年的基准，全球精炼产能排行前五的冶炼厂都集中在中国境内，分别为贵溪冶炼厂、山东方圆冶炼厂、大冶冶炼厂、金川冶炼厂、云南铜业(行情000878,诊股)冶炼厂。再全球排行前20的精炼产能里，中国境内产能合计5550千吨，占比达到55%。
3，铜冶炼的成本
3.1 火法炼铜成本构成
从火法炼铜到阴极铜所产生的成本主要分为五个部分，分别是粗炼成本、电解成本、烟气制酸成本、渣选矿成本及阳极泥处理成本。其中粗炼成本是最主要的成本构成，并且不同方法之间技术和成本都有较大的差异。
采用火法炼铜方法有很多，大至来看有两种类型的闪速炉熔炼法，分别是Outokumpu （奥托昆普闪速熔炼）和INCO（因科闪速熔炼）。熔池熔炼根据鼓入的风口位置不同又被分成底吹、侧吹、顶吹这三种方式。其中有富氧底吹工艺（水口山法）、富氧侧吹（诺兰达法、瓦纽科夫法、金峰法、白银法等）、富氧顶吹（三菱法、艾萨法、奥斯麦特法等）。
Ali Bunjaku， Hannu Johto， Lauri Pesonen用HSC-SIM对现代不同的炼铜技术进行了详细的运营成本比较，具体数据数据入下表所示：
表5的信息已在图7中转换为按人民币计算的单吨成本。总的来说，结果清楚地表明，粗炼成本在很大程度上取决于冶炼过程中使用的铜冶炼技术。其中奥托昆普闪速熔炼、因科闪速熔炼、艾萨法和顶吹法在成本类型分项和单位总成本下表现最好，平均成本在1500元/吨左右。这主要是由于它们的过程是平衡的，没有任何明显的缺点，如过度使用电力或不良的铜回收。
电解成本主要包括电解消耗和净液消耗中的硫酸和蒸汽来源等；冶炼烟气制酸成本主要包括尾气脱硫成本；渣选矿成本一般按来料加工形式进行计算。总体来说国内火法炼铜的总成本在1790-2500元/吨左右。
3.2湿法炼铜成本构成
目前世界上纯粹采用湿法炼铜SX-EW技术的矿山较少，本文参考嘉能可集团在刚果的Kamoto矿山。根据Kamoto年报数据里显示在不包含资本开支的情形下SX-EW技术的硫化矿石综合加工成本为178.6美元/吨。氧化物矿石综合加工成本为166.52美元/吨。SX-EW技术的成本构成里主要包括直接人工和维修成本、硫酸、萃取剂等溶剂成本、电力以及其他成本。
可以看出湿法炼铜与火法炼铜相比在成本端有相对优势，但是SX-EW最大的缺点就是几乎为零的副产品收入。除了少数例外，SX-EW矿山只生产一种主要的可销售商品-阴极铜。而火法炼铜则有硫酸以及金银等利润丰厚的副产品收入。这或许也是SX-EW技术一直难以大面积推广的原因之一。
4，铜冶炼的利润
铜冶炼的利润来源主要包括冶炼费、副产品、额外金属、品质升水。冶炼费又分为粗炼费和精炼费；副产品收入主要是指从冶炼产烟气里提取的硫酸，以及从阳极泥里提取的微量金银等金属；额外金属是指冶炼厂实际回收率与理论回收率之差；品质升水是指市场对高品质精炼铜的溢价。由于后两者与冶炼厂的冶炼技术有关，我们接下来只讨论冶炼费和副产品。
4.1 冶炼费TC/RC
>TC/RC的含义及其换算
TC（Treatment charge），意为粗炼费，是指由铜精矿经熔炼炉、转炉、精炼炉加工到阳极铜（板）的费用，单位：美元/吨（干矿）。RC（Refining charge），意为精炼费，是指由阳极板经电解精炼加工产出电铜的费用，单位：美分/磅（电铜）。
目前TC/RC长单基准价每年由矿商和中国铜原料谈判小组（CSPT）之间进行谈判。谈判通常在10月份开始，通常在年底前结束。基准条款通常是在主要矿山和冶炼厂商定年度条款后制定的。
所谓铜精矿的综合加工费，既是粗炼费加精炼费，但又不是简单的TC+RC，因为二者单位不同，但只要经过换算把二者单位统一，就可相加很容易算出了。例如：进口铜精矿含铜30%，回收率96.5%，TC为 80美元/吨，RC为 8美分/磅，计算如下：
粗炼费＝1÷Cu%÷回收率%×TC ＝ 1÷30%÷96.5%×45＝276.3美元/吨
精炼费＝ RC×2204.62÷100 ＝ 8×2204.62÷100 ＝ 176.37美元/吨（1吨＝2 204.62磅，1美元＝100美分）
由此，综合加工费＝粗炼费＋精炼费=276.3+176.3=452.6美元/吨。按美元兑人民币汇率6.73亦可换算为：452.6×6.73＝3046元/吨。
确定了TC/RC就等于确定了铜精矿的进口价格。例如，按最终结算LME铜价7500美元/吨，则：
铜精矿含铜价＝LME铜价-综合加工费＝7500－452.6＝7047.4美元/吨
折算成铜精矿单价＝铜精矿价×含铜比例×回收率 = 7047.4×30%×96.5%＝2040.22美元/吨（干矿）
以上举例仅为铜精矿不含金银情况。如果含计价金银时（Au＞1g/t，Ag＞30g/t），又有金银的精炼费RC（但没有TC），还涉及金银的价格，计算稍微复杂一些，此处不再赘述。
TC、RC是进口铜精矿合同中最核心的条款。在LME铜价相对稳定的情况下，TC/RC越高表明铜精矿价格越低，越有利于进口方；相反，TC/RC越低，表明铜精矿价格越高，越有利于出口方。
>TC/RC对铜价影响
>相关《铜产业链碎片化：冶炼端是如何影响铜价的？(2)》内容：
1、 仙坛股份开启新篇章 三强联手推动预制菜全产业链发展
7月28日晚间，仙坛股份发布公告称，公司与青岛澳柯玛冷链集成有限公司（以下简称“澳柯玛”）、阿赛浦（青岛）经贸发展有限公司（以下简称“阿赛浦”）三方共同签署了《战略合作协议》，本次合作紧抓预制菜产业风口和RCEP发展机遇，围绕预制菜的产品特点，...【继续阅读】
2、 华为鸿蒙3.0亮相，搭载设备已突破3亿，产业链投资机会来了？
7月28日，华为概念股大幅高开，截至发稿，通富微电涨逾8%，飞荣达、赛微电子均涨逾4%，长电科技、华天科技、惠伦晶体等多股纷纷跟涨。 7月27日晚，华为召开HarmonyOS 3及全场新品发布会，华为常务董事余承东正式宣布发布全新升级的HarmonyOS 3。 据了解，H...【继续阅读】
3、 新能源汽车热管理受追捧！千亿龙头涨停创历史新高，产业链相关上市公司受益
热管理赛道火了，板块掀起涨停潮，龙头股三个月涨近1.5倍并且创下历史新高。梳理涉及热管理产业链高景气赛道产品压缩机、热交换器、阀类、泵类涉及的市场竞争格局和上市公司名单。分析师表示，早有家电企业三花智控、东方电热和美的集团转型新能源车热管理...【继续阅读】