本周债市震荡短端回调明显，市场聚焦下周MLF续作
8月12日，现券期货走势分化，国债期货小幅收跌，银行间主要利率债收益率由涨转跌，7月金融数据发布后，现券收益率明显下行；银行间资金面整体仍偏松，隔夜和七天回购利率虽略走高，但仍维持在较低位置；地产债涨跌不一，“21碧地02”涨超39%，“21碧地03”跌超40%。交易员表示，7月金融数据发布前，现券期货整体震荡偏弱，尾盘金融数据发布后，现券收益率快速下行，随后小幅回升；短期关注8月MLF操作。
中国7月金融数据出炉。央行公布数据显示，7月末M2同比增长12%，增速分别比上月末和上年同期高0.6个和3.7个百分点；7月人民币贷款增加6790亿元，同比少增4042亿元。7月社会融资规模增量为7561亿元，比上年同期少3191亿元。
周五，国债期货高开低走，全线小幅收跌，10年期主力合约跌0.01%，5年期主力合约跌0.02%，2年期主力合约跌0.01%。全周来看，国债期货多数小幅下跌，10年期主力合约涨0.04%，5年期主力合约跌0.07%，2年期主力合约跌0.07%。
（图片来源：Wind金融终端）
A股方面，上证指数全天窄幅整理，热门赛道疲乏，多方转向煤油电酒，资金关照茅台等核心资产；大市成交1万亿元，上日为1.07万亿；上证指数收跌0.15%，深证成指跌0.44%，创业板指跌1.13%，本周则分别上涨1.55%、1.22%、0.27%。
7月金融数据发布后，现券收益率快速下行，银行间主要利率债收益率由涨转跌，短券走势稍强。10年期国开活跃券220210收益率下行0.3bp，10年期国债活跃券220010收益率下行0.25bp，5年期国开活跃券220203收益率下行1bp，2年期国债活跃券“220013”收益率下行1bp。
全周来看，中短券收益率走势偏弱，10年期国开活跃券220210收益率累计下行1.7bp，10年期国债活跃券220010收益率累计下行0.75bp，5年期国开活跃券220203收益率累计上行2.25bp。
（图片来源：Wind金融终端）
地产债涨跌不一，“21碧地02”涨超39%，“21龙湖拓展MTN001（项目收益）”涨超37%，“21融创03”涨20%，“19远洋02”涨超14%，“16龙湖06”涨超13%，“21远洋控股PPN002”涨超12%，“16融创07”涨超11%；“21碧地03”跌超40%，“G17龙湖2”和“21碧地01”跌超17%，“21龙湖01”和“19碧地03”跌超16%，“20龙湖拓展MTN001A”跌超14%。
此外，“20新希望(行情000876,诊股)MTN003”涨超6%，“22惠民城建PPN003”涨超4%，“22潍坊水务MTN001”涨超3%，“21惠民城建PPN002”涨近3%；“22复星01”跌13%，“20兰州建投PPN003”跌超2%。
（图片来源：Wind金融终端）
央行公告称8月12日开展了20亿元7天期逆回购操作，当日完全对冲到期量；本周央行公开市场累计进行了100亿元逆回购操作，本周央行公开市场共有100亿元逆回购和400亿元国库现金定存到期，因此本周央行公开市场全口径净回笼400亿元。
Wind数据显示，下周央行公开市场将有100亿元逆回购到期，其中周一至周五均到期20亿元，此外，下周二（8月16日）将有6000亿元MLF到期。
银行间市场周五资金面整体仍偏松，隔夜和七天回购利率虽略走高，但仍维持在较低位置。交易员称，监管降杠杆忧虑带来的影响逐渐消退，加上央行二季度货币政策报告亦未提及杠杆风险，市场情绪缓和。短期资金偏暖格局料不会改变，不过仍需警惕逆回购持续地量造成的边际影响，同时下周一央行对8月到期MLF的续做规模备受关注。
（图片来源：Wind金融终端）
关于MLF操作，国君固收称，过去一周存单的大幅提价说明市场在交易MLF缩量续作的预期，分歧是缩量程度。那么可以做几种情景假设，（1）平量续作，显著利好，说明央行没有真紧；（2）小幅缩量续作，符合预期，影响中性，说明可能点到为止；（3）大幅缩量续作，显著利空，市场可能会砸盘，但也许会演绎利空出尽的利好逻辑，这是因为MLF续作落地后，基于当前环境，无论从意愿还是从掌控力角度，央行大概率不会进一步收紧，短期再无潜在利空，即为利好。
招商宏观点评7月金融数据称，从数据上看，按揭贷款利率二季度单季度下降87BP，降幅较大。但是，我们认为按揭贷款利率仍有下调空间。目前来看，按揭贷款利率进一步下行则需要央行再次引导5年期LPR利率下调。在货币政策报告中，央行新增了“充分发挥利率自律机制作用”的表述，我们认为这代表LPR存在下调的可能，且下调的动力主要来自市场化改革、而非政策降息。
此外，若未来一段时间美国通胀数据延续7月趋势继续回落，即本轮通胀见顶，那么美联储货币紧缩操作的步伐有望在Q4减缓甚至暂停。这将为国内货币政策赢得空间，结构性政策向总量政策切换的窗口或将临近。
//债市要闻 //
1、中国7月金融数据重磅出炉，M2同比增12%
中国7月金融数据重磅出炉。央行公布数据显示，7月末M2同比增长12%，增速分别比上月末和上年同期高0.6个和3.7个百分点；7月人民币贷款增加6790亿元，同比少增4042亿元。7月社会融资规模增量为7561亿元，比上年同期少3191亿元；其中，对实体经济发放的人民币贷款增加4088亿元，同比少增4303亿元。7月末社会融资规模存量为334.9万亿元，同比增长10.7%。
2、央行、银保监会发布《关于保险公司发行无固定期限资本债券有关事项的通知》
央行、银保监会联合发布《关于保险公司发行无固定期限资本债券有关事项的通知》，明确保险公司无固定期限资本债券的核心要素、发行管理等规定，自9月9日起实施。通知明确，保险公司发行的无固定期限资本债券应当含有减记或转股条款，当触发事件发生时，无固定期限资本债券应当实施减记或转股。保险公司可通过发行无固定期限资本债券补充核心二级资本，无固定期限资本债券余额不得超过核心资本的30%。
3、上交所发布债券自律监管规则适用指引第3号
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