“浙系四小龙”之一债券展期，偿债高峰将至兑付压力大

鉴于经营现状，“佳源系”境内发债平台佳源创盛债券发生展期。

8月17日，佳源创盛控股集团有限公司（以下简称“佳源创盛”）宣布将于8月19日召开“19佳源03”持有人会议，并向持有人大会提交三项议案进行审议。

其中，一项议案涉及“19佳源03”本金兑付安排：拟将于2022年8月19日到期的“19佳源03”延期1年至2023年8月19日，计息期间的利息将在约定付息日全额支付。

值得注意的是，佳源创盛及其实控人均承诺不逃废债。

据公开资料，“19佳源03”发行于2019年，当前余额6.45亿元，票息8%，应于2022年8月19日到期。

《小债看市》统计，目前佳源创盛存续债券9只，存续规模45.76亿元，其中一年内到期债券规模有30.85亿元，公司面临集中兑付压力很大。

存续境内债券

目前，佳源创盛主体和相关债项信用等级均为AA+，信用展望“稳定”，信用资质较好。

在离岸债券方面，主要由佳源国际控股（02768.HK）发行，目前存续6只美元债，存续规模13.06亿美元。

存续美元债

近年来，佳源国际对离岸债券融资高度依赖，但其信用评级频频被下调，短期内可能无法进入资本市场，公司将依靠自有现金和内部现金流来偿还2022年下半年和2023年上半年的到期债务。

值得一提的是，2022年5月18日“佳源系”股票闪崩引发市场关注。

当日，佳源国际开盘闪崩，收盘跌超40%，报于0.58港元；同时佳源服务（01153.HK）跌超70%，报0.67港元，随后两只股票被暂停交易。

另外，佳源创盛及上海杰忠企业管理中心（有限合伙）拟89亿收购中天城投，交易实施过程中是否存在变动尚存在不确定性。

据官网介绍，佳源集团1995年始创于浙江嘉兴，目前已经成长为一家集房地产开发、市政园林、健康养老、服务、商业管理、文化旅游等产业为一体的控股集团型企业。

其中，佳源创盛前身为嘉兴足佳房地产开发有限公司，沈玉兴和上海键源商贸有限公司分别持有公司98.83%和1.17%股权，沈玉兴为控股股东和实际控制人。

2016年3月，佳源国际在香港联交所主板上市。

此外，“佳源系”还拥有佳源服务、深圳美丽生态（000010.SZ）、挂牌新三板的西谷数字（836081）以及在澳交所上市的博源控股和联合锡矿等上市公司。

佳源集团官网

佳源创盛和佳源国际受同一实际控制人控股，且主营业务同为房地产开发。

其中，佳源国际土地储备主要分布于江苏、安徽、广东、青岛、新疆维吾尔自治区、贵州、上海市和海南；佳源创盛则主要以浙江、重庆、湖南和江西，以浙江和重庆为主。

截至2021年12月31日，佳源国际拥有土地储备约为1743万平方米；截至2022年3月末，佳源创盛土地储备面积为502.35万平方米。

2021年，佳源国际合同销售金额约360.53亿元，同比上升17%，但未达成405亿年度目标；佳源创盛签约销售面积及销售金额均同比下降，实现219.19亿元销售额。

2022年上半年，佳源国际合同销售金额约77.8亿元，同比减少60%。

据克而瑞数据，2021年佳源国际以322.7亿操盘金额位居房企第74位，在“浙系房企四小龙”中垫底。

克而瑞数据

其实，近年来佳源国际销售疲软、增速放缓迹象已十分明显。

2017年至2020年，佳源国际销售增速分别为123.1%、94.6%、43%和7%。

2019年，佳源国际实现288.68亿销售，踩线完成280亿元的年度销售目标；2020年仅完成86%的销售目标。

但在2019年业绩会上，佳源国际曾喊出“三到五年内要把合约销售金额突破1000亿”的目标，如今千亿梦碎。

佳源国际经营规模较小，且在低线城市的风险敞口要高于同行。

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